AI存储器龙头前四月狂赚38亿毛利率62%，二度递表港股

7月3日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（下称"宏芯宇"）再次向香港联交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。这是继2026年1月首次递表失效后的第二次冲刺。

首次递表时，市场看到的还是一家国产独立存储器厂商；半年后卷土重来，宏芯宇带来的关键词变成了AI存储、利润爆发，2026年前四个月净利润38.41亿元，同比暴涨超30倍，毛利率从13.8%跳升至62%。一家没有晶圆厂、不做芯片设计的存储中间商，硬生生在2026年春天赚出了硬核科技公司的利润。

两次港股IPO递表，不一样的成绩单

宏芯宇的IPO之路，堪称一部业绩反转的剧本。

首次递表（2026年1月1日），彼时公司交出的是一份“扭亏为盈”的成绩单——2023年净亏损1.17亿元，2024年扭亏为盈录得净利润4.83亿元，2025年进一步攀升至13.64亿元。毛利率从2023年的4.8%提升至2024年的16.1%，2025年升至21.8%。按2025年收入计，公司已是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。然而，首次递表后相关资料于7月初失效。

二次递表（2026年7月3日），仅半年后，宏芯宇带着一份炸裂的财报再度叩门。2026年前四个月，公司营收达80.12亿元，同比增长185.7%；净利润达38.41亿元，较上年同期的1.23亿元暴涨3020.8%。毛利率飙升至62.0%，创下历史新高。

两次递表之间，业绩的跃升堪称“质的飞跃”——从一家年赚十几亿的存储厂商，变成四个月狂赚38亿的AI存储明星。

此次二度赴港IPO，宏芯宇计划将IPO募资用于存储产品的开发及商业化；主控芯片的研发及迭代；提升晶圆及主控芯片验证及测试能力以及运营资金及一般公司用途。

发展历程、融资历程与核心业务

宏芯宇成立于2018年12月，总部位于深圳，采用Fabless（无晶圆厂）轻资产模式，专注集成电路设计及存储产品研发，将晶圆加工、封装测试外包，自身聚焦主控芯片设计与固件开发。

按弗若斯特沙利文数据，按2025年独立存储器收入计，全球第五、中国内地第二。按2024年智能手机存储产品收入计，全球第一大独立存储器厂商。

市场对这家公司还有一个非常期待的看点，宏芯宇还是中国最大的未上市独立存储器厂商，这一稀缺性构成了重要的价值锚点。

公司现已构建深圳、合肥、上海、杭州、厦门等多地研发中心，员工1300余人，研发人员占比超60%。

宏芯宇主营业务涵盖五大产品线：

嵌入式存储：eMMC、UFS、ePOP、uMCP（用于智能手机、平板、穿戴设备及车载），2026年前4个月收入占比67.8%。

固态硬盘（SSD）：SATA及PCIe系列（用于PC、服务器、数据中心）。

DRAM产品：DDR及LPDDR（用于智能手机及PC）。

移动存储：U盘、SD/microSD卡。

存储颗粒：NAND Flash及DRAM晶圆及晶粒。

技术上拥有主控芯片设计、固件算法开发、测试系统开发、存储介质特性分析四大平台，截至2026年4月拥有416项授权专利（发明专利320项）。

客户方面，公司已进入小米、传音、OPPO、vivo、TCL、小度等头部消费电子品牌供应链，并于2023年起拓展车规级市场，成功进入汽车Tier 1供应商体系。前五大客户收入占比已从2024年的65.7%降至2025年的46.6%，客户集中度明显回落。

宏芯宇成立至今完成多轮融资，估值增长超12倍：

主要投资方包括深圳高新投、合肥产投、中芯聚源、昆桥资本、TCL、群联电子（Phison，持股约22.5%）等。

吴奕盛与宏芯宇的八年崛起

宏芯宇创始人吴奕盛，台湾籍资深存储人士，生于1969年，在创立宏芯宇前已在国内存储分销与模组行业深耕二十余年。

早在1999年，学习计算机出身的他便已涉足芯片领域。在创立宏芯宇之前，吴奕盛曾在深圳鸿科信、格拉威信、百瑞莱等多家电子元件及芯片公司担任总经理。

2016年8月至2019年1月期间，他还曾担任上市公司佰维存储（688525）的董事。

2018年，这位芯片行业的老将拉上台湾主控芯片厂商群联电子，在深圳创立了宏芯宇。后来，女儿吴嘉敏也加入公司，担任执行董事，父女搭档深耕存储赛道。

前七年，宏芯宇做的是一门薄利生意——没有晶圆厂，不做芯片设计，本质是存储行业的中间商。公司靠着创始人多年积累的渠道资源和周期判断能力，一点点搭建起全国供货体系。

真正的转折出现在2025年下半年。公司预判存储芯片价格即将大幅上涨，主动加大备货规模、锁定上游原厂供货配额。

这一把赌对了，2026年前四个月，服务器DDR5、AI专用存储现货价格翻倍暴涨，宏芯宇手握大量低成本库存，在市场高位批量出货。

一次精准的周期判断，让这家七年老店完成了从“薄利中间商”到“利润收割机”的蜕变。

宏芯宇在招股书"风险因素"章节中明确提示：公司全资子公司合肥兆芯电子有限公司，于2022年12月被美国商务部工业与安全局（BIS）列入《实体清单》（Entity List）。美方认定该子公司在涉及受控物项转移方面存在监管关切，据此限制其直接采购或使用受《美国出口管理条例》（EAR）管辖的特定商品、软件及技术。

目前公司已对该业务板块进行风险隔离，招股书披露合肥兆芯相关业务规模正在逐步收缩，预计将于2026年末前全面停止相关产品销售，以降低对集团整体供应链的影响。

业绩爆发式增长背后的含义

招股书披露，宏芯宇在报告期内的营收规模整体稳中有升。

2023年实现营业收入87.81亿元；2024年受存储行业去库存及价格低迷影响，营收微降至87.18亿元；2025年：受益于NAND Flash及DRAM价格回暖，营收恢复增长至112.38亿元，同比增速约28.9%。

数据来源：宏芯宇招股说明书

2023年至2025年毛利分别为4.17亿、14亿元、24.46亿；毛利率分别为4.8%、16.1%、21.8%。

进入2026年，公司业绩显著提速。2026年1—4月实现营业收入80.12亿元，较2025年同期的28.06亿元大幅增长185.7%；归属于母公司净利润达38.41亿元，相较2025年同期的1.23亿元同比暴增约3020.8%。

同期综合毛利率攀升至62.0%，创报告期内新高，而且毛利率明显比之前三年高出好几倍。

业绩爆发的主要驱动因素，主要受益于DRAM及NAND Flash价格上涨及高毛利DRAM产品占比提升（2025年DRAM收入占比24.8%）。同期合同负债从2025年末8558万元增至6.54亿元，显示下游预付订单旺盛。

研发投入方面，2023年至2025年研发开支分别为2.83亿元、3.92亿元和4.93亿元。

业绩出现爆发增长同时，公司的财务隐忧同样不容忽视。

2026年前4个月，公司经营现金流净流出高达26.91亿元，存货攀升至108.87亿元，周转天数拉长至356天。合同负债从2025年末的8558.4万元飙升至2026年4月30日的6.54亿元。这种“账面利润暴增、现金却在大幅流出”的奇观，正是周期股在上升期的典型特征——拼命囤货，等待下一次价格兑现。

创始人吴奕盛通过芯瑞来、深圳聚邦、宏芯微、宏芯创等9个持股平台合计控制约36.68%投票权，为实际控制人。其女吴嘉敏任执行董事。

主要股东（IPO前）：

宏芯宇采用一致行动人协议及多家持股平台实现实际控制。

IPO前，吴奕盛先生通过芯瑞来、宏芯微、宏芯创、宏芯泰贰号、宏芯泰、深圳聚邦、宁波兆瀚、宁波兆信及杭州菲算等9个持股平台合计控制36.68%的投票权，构成公司控股股东及实际控制人阵营，具体各平台持股比例分别为：

其他主要机构股东包括：

如今，吴奕盛与其女吴嘉敏（执行董事）共同执掌这家估值超百亿的未上市存储独角兽，正向"全球AI存储领域领导者"的目标发起港股IPO冲刺。

吴奕盛用七年时间攒局，靠一把囤货完成了利润的核聚变。没有晶圆厂，没有独门技术，有的只是老江湖对价格拐点的嗅觉。这次递表，像是给他赌性的一次定价。但周期股的残酷在于，成也库存，败也库存。

上市只是中途站，下一轮寒冬才能检验真成色。