立景创新冲刺港交所，王来春家族商业棋局再落子

7月31日，立景创新更新了港股招股书，作为立讯系又一拟上市主体，立讯精密董事长王来春任非执行董事兼董事长，其胞弟王来喜任立景创新执行董事，并拥有56.34%份额的立景有限，后者持有48.06%的立景创新，立景有限其余43.66%由王氏兄弟姐妹多人共同持股。

立景创新此次赴港上市依然有着浓厚的“苹果”影子，尽管公司未明确表达第一大客户的身份，但其第一大客户A/第一大供应商A均隐晦指向苹果。

2023年-2026年前5个月，来自客户A的智能手机、PC、笔记本电脑摄像模组销售额61亿元、172亿元、247亿元、93亿元，份额占比39.9%-68.2%。同期，公司向供应商A采购传感器、PCB、VCM及集成电路，采购额27亿元、91亿元、141亿元和57亿元，占总采购额的20.7%-47.3%。

这一数据背后，源于立景创新的多笔收并购，先后拿下光宝科技相机模组事业部、苹果摄像模组厂高伟电子的控制权，获得成熟产能的同时，成为果链核心供应商。

立景创新赴港上市

7月31日，港交所网站信息显示，立讯集团旗下摄像模组、光学部件供应商立景创新科技股份有限公司（简称“立景创新”）提交上市申请书，联席保荐人为中信证券（香港）有限公司、中国国际金融香港证券有限公司。

招股书显示，立景创新聚焦精密光学解决方案，下游覆盖消费电子、汽车电子等中高端光学模组及系统集成市场。

公司架构方面，王来喜任公司执行董事，立讯精密董事长王来春任非执行董事兼董事长。

IPO前，立景有限（王来喜持股约56.34%，景汕有限持股约43.66%）持有48.06%份额立景创新，景汕有限由王来春（王来喜胞姐）持股34%、王来胜（王来喜胞兄）持股33%及王来娇（王来喜胞姐）持股33%。

除立讯系身份外，在2022年至2024年期间的6轮融资中，立景创新获得了来自红杉中国、高瓴、君联资本、嘉御资本、中金资本、泰康投资等资本真金白银的支持。

值得注意的是，此次立景创新赴港上市计划，对立讯系而言，已谋划已久。

早在2018年8月，市场便有立景创新未来1-2年内香港IPO的传闻，而当时，公司刚在3月从宝光科技手中以3.6亿美元收下其手机相机摄像头模组事业部，也是这家苹果AirPods组装厂试探摄像模组业务的第一步。

立讯集团对立景创新外延收购和上市计划，与当时手机摄像头模组的超景气周期不无关系。

2016年，iPhone 7 Plus新机配备1200万像素双摄，2017年华为推出的新品mate 9配备同像素黑白双摄，开启了多摄像头的大趋势。很快，国内双摄渗透率从2016年的5%升至2018年的30%。与此同时，二级市场持续发酵，舜宇科技、欧菲光、丘钛科技几大摄像头模组厂A股、H股股价同步期间涨幅高达3-10倍。

时隔8年，立讯系这场酝酿已久的IPO，正式提上日程，而眼下行业格局又发生了巨大的变化。

根据招股书，2023年-2025年、2026年前5个月，立景创新实现营收152.48亿元、279.14亿元、347.5亿、136.24亿元，期内利润分别为5.88亿元、10.52亿元、16.9亿、7.76亿元。报告期，前五大客户收入占比77.9%-90.1%，超9成收入来自消费电子。

此外，据弗若斯特沙利文报告，2025年，消费电子摄像头模组市场，立景创新收入排名全球厂商第二，份额7.7%；中高端智能手机摄像头模组领域排名全球厂商中第二，份额7.4%；笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球厂商中第一，份额16%、22.1%。

傍上“金主”苹果

市占率第一的背后，离不开“金主”苹果的加持。招股书隐晦传递出苹果既是公司第一大客户也是公司第一大供应商的特殊身份。

立景创新在报告期第一大客户收入处标注，“客户A/供应商A”是一家全球领先的消费电子品牌公司，收购“高伟”前，其与“客户A/供应商A”的业务关系自2009年开始，双方互利互惠关系超17年。

而高伟电子恰好在2009年切入苹果供应链体系，成为其前置摄像头模组核心供应商，2023年切入苹果后摄模组供应链，2024年成为iPhone16系列潜望式长焦和超广角模组供应商。

招股书显示，立景创新向客户A供应智能手机、平板电脑及笔记本电脑的摄像模组，2023年至2026年前5个月，客户A产生的收入分别为61亿元、172亿元、247亿元、93亿元，份额占比达39.9%、61.6%、71%、68.2%。

同期，公司向第一大供应商A采购传感器、PCB、VCM及集成电路，采购额分别27亿元、91亿元、141亿元和57亿元，分别占总采购额的20.7%、36.5%、48.5%及47.3%。

此外，作为立讯系子公司，立讯精密2024年至2026年前五个月，分列立景创新第3、2、2大供应商，采购额分别15.47亿元、20.19亿元、8.29亿元。

那么，立景创新是如何靠上苹果这颗大树的呢？

立景创新延续了立讯精密围绕苹果产业链进行的20余笔外延式并购操盘路径（先后对纬创、和硕子公司及工厂发起收购），通过多次收并购获得苹果供应链体系内多家企业相机模组、光学上游部件的成熟产能。

2018年3月，立讯精密母公司立讯集团以3.6亿美元对价，对全球双摄模组出货量前8的光宝公司旗下相机模组事业部CCM实施收购，并注入了同月刚成立的子公司立景创新体内，顺利进入华为、小米等国内头部手机厂供应链。

彼时，光宝科技模组板块业务已连续多年亏损，立讯系接手，无疑是缓解流动性压力、扭亏的良策。次年，立景创新在江西安吉县投资100亿成立摄像头模组基地。

2020年，全球主要相机模组市场排名依次是LGinnotek17%、舜宇光学13%、欧菲光11%、鸿海（夏普）11%、三星电机7%、丘钛科技7%、立景创新3%。显然，立景创新与前排企业差距依然甚远。

而立景创新真正切入苹果产业链，始于2020年下旬。

立景创新向韩国老牌光学部件厂“高伟电子”发起收购动作，后者成立于1997年，2009年进入苹果iPone摄像头模组供应链，2015年登陆港交所。2020年底，立景创新以21.96亿元拿下高伟电子44.87%股份，持股份额后续增超70%。

有了苹果供应商身份“傍身”，2022年开始，立景创新实施了3轮融资计划，并开启了第二波大手笔投资动作。

2022年，公司先斥资9.1亿元将宝光科技影像事业部收入麾下，与此同时，公司为扩充产能，同年，立景创新再下一城，斥资107亿元建立全球总部基地。此后3年间，立景创新营收从152亿扩张至347亿，利润也同步扩张3倍至16.9亿规模。

2025年，立景创新完成向Konica Minolta,Inc.收购立景上海动作，承接高端光学镜头和汽车镜头产能。也在同一年，公司由有限责任公司改制为股份有限公司，意味着公司正在为上市铺路。

王氏兄妹庞大的商业版图

眼下，随着立景创新赴港上市的推进，以千亿代工女王王来春为首，王来喜、王来胜、王来娇兄妹多人构建的庞大立讯系版图再次成为焦点。

其中，立讯精密作为王氏兄妹手中最核心的资本筹码，近年来持续向汽车、通信等领域跨界突围，以降低对消费电子大客户的依赖。

2022年，受消费景气周期扰动，全球智能手机出货量不足12亿部，下滑12%，创下有史以来最大降幅，苹果、三星等前五大厂商出货量集体下滑4-20%不等。

寒气袭来，作为手机上游供应商，王氏兄妹敏锐地将视野挪向了通信、汽车等多个赛道，通过入股的方式开启了跨界落子。

2022年初，立讯精密通过子公司以每股0.8港币、总价11.04亿港元收购港股上市公司铜缆、光缆电线组件厂“汇聚科技”72.18%的股份（前身系亚洲最优秀线缆工厂乐庭）。

而立讯显然赋予了汇聚更多期待，2025年7月，立讯精密将欧洲市占率第一、全球第四大汽车线束厂商莱尼收入麾下，并将莱尼的ACS业务并入汇聚科技，在25年底的一次对外投资者交流中，管理层表示，后续立讯系光纤业务也将由汇聚科技负责。

2020年-2021年两年间，国内补贴政策催化，新能源汽车厂如沐春风般迎来了出口、内销双重buff放量，在一级市场也成为资本喜闻乐见的优质筹码。

很快，控股股东立讯有限2022年斥资100.54亿元战略入股奇瑞体系，拿下奇瑞控股19.88%、奇瑞汽车7.87%、奇瑞新能源6.24%股权，以获取整车制造入口，落地新能源汽车ODM合作。

2024年3月，王来春上任奇瑞汽车股份有限公司的非执行董事一职，负责对集团的管理及营运进行高层监督。

2025年9月，奇瑞汽车顺利登陆港交所，立讯系这笔百亿投资账面浮盈显著。无独有偶，彼时国内外对激光雷达的预期高涨，王氏兄妹同样觊觎上了汽车电子市场的这块肥肉。

香港立讯先后于2022、2023年期间，参与了激光雷达龙头速腾聚创的E轮、G轮融资，以打通“零部件制造”环节，双方成立合资公司立腾创新，专注激光雷达量产制造。

如今国内头部机器人厂智元机器人，也在2023年底的A+++轮获得了立景创新小比例参股，被外界视作立讯系抛出的一枚探路石。

眼下，王氏姐弟领衔的千亿果链巨头，正借助智能产业链的纵向延伸、股权腾挪、融资上市等运作，构建新的“估值锚”。