百年人寿A股投资凶猛 偿付能力堪忧评级坐稳“C级”

《投资者网》蔡俊

百年人寿最近颇为吸引关注，虽然业绩下滑，但并未停止在A股屡次进出的脚步。

2020年以来，公司在二级市场出手凶猛，至今已投资5家企业。喜轮动、好追涨、搏短线，成了公司鲜明的策略。

然而，这些投资是否盈利，成了一个问题。一季报显示，公司投资收益、公允价值等几个数据下滑明显。同时，内控风险薄弱的问题突出，连续被多地监管局处罚。

百年人寿的症结，在于股东对公司的无心经营。大股东万达集团一直有意抛售控股权，涣散的内部治理导致今年频繁吃到罚单，评级在C级沉沦，公司二级市场举牌多家企业，意图火中取栗。

杀入二级市场

近期，公司与顾家家居签署协议，前者折价以40.518元/股，受让后者3616.16万股。整笔交易，百年人寿斥资14.65亿元，持有顾家家居6%股权。

截至7月7日，顾家家居收报55.3元/股，以此计算，公司浮盈5.34亿元。百年人寿在二级市场，暂时缓口气。

据一点仓位统计，今年上半年，公司通过旗下的分红保险产品，相继投资了恒为科技、普利制药、剑桥科技、恒顺醋业。

百年人寿在资本市场，投资素来凶猛，如刀尖上跳舞。今年持股的板块分布为：2只科创板、1只创业板、2只主板；行业布局在医药、科技、消费，几乎都是最火的题材。喜轮动、好追涨，搏短线，成了公司鲜明的风格。

以普利制药为例，一点仓位的资料显示，公司3月份买入234.62万股，次月就抛售5.63万股。具体走势看，该股在3月突破过70元/股高位，之后震荡下行；进入4月，才逐渐有所起色，月底收报72.89元/股。

这笔爆炒，若选择进场的时机稍有失误，很容易套牢。相同的故事还有恒为科技，数据显示，公司3月买入，股价一路下跌，直到最近反弹，但离历史高位仍相距甚远。

以激进策略在A股频繁进出，如同火中取栗。险企对权益投资的盈亏统计，有投资收益、公允价值变动收益等口径。公司虽未明确标注，但两项口径看，下滑幅度依然明显。

根据一季报，今年前三个月公司投资收益实现17.44亿元，较去年同期49.6亿元，下降64.84%；公允价值更是损失150.6万元，去年同期还是盈利2522.2万元。

对此，《投资者网》就公司权益投资的浮动盈亏问题向公司求证，截至7月7日，公司未予置评。

评级退回“C位”

二级市场的热火朝天，盖不住百年人寿的积重难返。

今年以来，公司先后被江西、安徽、辽宁等多地监管局处罚。触碰红线的行为，包括电话销售过程中欺骗投资人、欺骗投保人、保全业务资料不真实、人身保险新型产品未按要求回访等。

处罚的对象，大到安徽分公司，小到辽宁电话销售中心、赣州中心支公司，公司层面总计处罚34万元。

这家总部位于大连、业务遍布全国的保险公司，频繁吃到罚单，不过是多年经营不善的爆发。真正暴露问题的，是财务数据的滑落。

根据今年一季报，百年人寿营业收入303.72亿元，较去年同期504.57亿元，下降39.8%。其中保险业务收入287.84亿元，同比降幅达36.9%。

尽管公司在报告里将疫情视为重大影响因素，但险企的命门——偿付能力，依然无解。

截至2019年四季度，百年人寿的风险综合评级为C。去年二季度，公司曾上调至B，但之后因偿付能力堪忧，再度回到熟悉的位置。

所谓风险综合评级，是监管层依据公司偿付能力，如注册资本、资本金实力等，为投资人做出的一项评估。不少投保人参照购买产品，会避开评级C与D的企业。

若想拿到评级B，通常要满足两个标准，即核心偿付充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%。去年3月，公司通过发行资本补充债券，增厚了资本实力，缓解了偿付能力危机，两项指标碰线，成功“上岸”。

然而，百年人寿去年四季度再度回归“C位”，今年一季报，相关指标再度下坠。

数据显示，公司前三个月核心偿付充足率90.94%，综合偿付能力充足率106.77%，同2019年四季度比较，分别下滑16.79、19.85个百分点，基本宣告短期回归B级无望。

搁置的股权转让

陷入泥潭的百年人寿，也曾有过短暂的美好。

2014年开始，万达集团先后从国电电力、辽宁时代万恒等手中收购公司股权；成为最大股东后，增资42.6亿元，百年人寿注册资本金也达到77.95亿元。

那些年，是万达集团最好的时光。王健林在海外“扫货”，构造了一个横跨地产、金融的大平台，百年人寿作为金融资产，可质押股权融资，也能发行产品循环资金。在各大地产商争相申请保险牌照时，万达集团抢前一步，占领先机。

那些年，也是百年人寿最好的时光。万达集团入主前，公司连续多年净利润亏损；入主后，公司手握充足资本金，开始扭亏为盈。

然而，短暂的美好很快被狂风暴雨抹灭。万达集团深陷资金链风波，在王健林的资产甩卖清单里，百年人寿赫然在目。

2018年底，绿城中国开出27.18亿元，意向收购公司。两家房地产大佬达成协议，万达集团完全退出。之后，百年人寿的部分股东也相继表达退出意愿，找到的接盘者，包括国测地理信息产业园集团、中国奥园等。

事与愿违的是，原以为大局已定的股权转让，却戛然而止。

次年起，绿城中国、中国奥园先后发表公告称，终止收购事项。地产商谋求保险公司的控股权，监管层也再未给予批复。百年人寿就此成了保险业一个特殊的存在，大股东无心经营，又换不来真心实意的接盘方。被搁置的股权问题，导致公司资本、内控、经营、偿付能力等一系列顽疾越滚越大。

百年人寿的沉浮录，如多米诺骨牌。起势由万达集团收购，逐一而立；牌倒又因万达集团公开去意，引发涣散。

对此，《投资者网》就股东是否还在找寻接盘方的问题，向公司求证，截至7月7日，公司未予置评。