盘点2000款分红险，九成年分红实现率不达100% ，利率下行、收益限高

受到行业期待的分红险，却正在面对关于当下红利实现率下滑的现实。据蓝鲸新闻记者对50余家人身险公司今年披露的2000余款分红险产品红利实现率（年度现金分红、保额分红）的粗略统计，约1900款产品实现率未达100%，占比约9成。单个产品实现率年度环比数据来看，也显现下滑常态。

业内分析，主要受行业投资收益率下行，以及监管对保险公司分红险实际收益率的“限高”影响。值得注意的是，单一年度的红利实现率仅可反映当期实际派发红利，并不代表未来分红水平。多名业内人士提醒，不必刻意在意产品某一年的分红实现率相对较低，而是更应该关注累计已达成的红利实现率。

尽管短期收益率波动或削弱产品吸引力，但行业多对分红险未来市场发展报以乐观期待。在人身险产品预定利率下调背景下，确定利率产品吸引力渐弱，具有浮动收益的分红险更具想象力。同时，监管拟建立预定利率与市场利率挂钩的机制，从保险公司经营策略情景假设看，加大分红险和万能险销售是相对稳妥的策略，面对未来利率变化都有较大的进退空间。

利率下行、实际收益“限高”影响下，分红险实现率集体性滑坡

据蓝鲸新闻粗略统计，已有50余家人身险公司披露今年分红险实现率，涉及产品2063款，约9成实现率未达100%，约40家险企分红险实现率全员未达100%，相比于2022年以前多数达到或超100%的实现率数据，差距明显。

以具体公司为例来看，头部险企中，如中国人寿分红险实现率分布于25%-130%，25%-42%实现率出现频率最高；平安人寿分红险产品集中于20%-57.1%，同一产品在不同保单生效期实现率也有所不同；泰康人寿分红险产品中，部分根据个人分红账户或长寿分红账户区分，实现率也有所差异，整体集中在25%-50%。

中小险企分红险实现率数据表现未有明显差异，如“银行系”险企光大永明人寿39款产品分红险实现率分布在19%-115%；爱心人寿披露了分红期2024年1月1日至12月31日的11款分红型产品现金分红实现率，分布于13.33%-45%。

也有个别险企在实现了较高的实现率，如德华安顾人寿分红险实现率均为100%，不同于其他险企不同年份的波动，其往年的分红险实现率也为100%。

达成高实现率的产品则“凤毛麟角“，如某家寿险公司的分红型幸福到老年金保险，保单生效区间为2020年8月1日之后的，年度红利实现率达到299%。

图片来源：蓝鲸新闻制图

对比同产品往年实现率来看，2024年实现率环比下滑成为“标准动作”。以平安人寿的平安御享传家终身寿险（分红型）产品来说，2022年-2024年实现率分别为114.3%、107.1%、35.7%。长城人寿的长城金悦两全保险（分红型）产品，红利分配期间在2024年的现金红利实现率为20%，而最近十年累计红利实现率为135%。

对于今年分红险实现率的整体下行，业内人士分析，主要原因在于，在权益市场波动，市场长端利率下行背景下，行业投资收益率整体下滑，影响分红盈余。据悉，保险公司会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。而可分配盈余来自公司实际的投资收益率、死亡率等相关运营经验与评估假设的差异产生的收益。其中，利差是红利来源中主要波动因素。

此外，今年年初监管对万能险、分红险实际收益进行窗口指导，要求人身险公司进一步落实成本收益匹配原则，调降今年分红险实际分红水平，中小型保险公司和大型保险公司的分红实际收益率分别被压降至3.2%和3.0%左右，或间接导致部分产品实现率下行。

分红险获市场期待，面对未来利率变化具较大进退空间

对于2024年分红险实现率的整体下滑，多名业内人士向蓝鲸新闻记者强调，“红利表现波动是产品特征，也是正常现象，不可以单独年份的实现率简单判断产品价值。”

“分红险具有浮动收益是产品特征，也是营销人员必须明确告知消费者的，此前确实存在销售误导或告知不明的情况，导致部分消费者看到实现率下滑非常抵触和无法理解”，一位保险经纪人向蓝鲸新闻记者表示，“本年度的红利实现仅可反映当期实际派发红利，不代表未来分红水平。不必刻意在意产品某一年的分红实现率相对较低，而是更应该关注累计已达成的红利实现率。”

多家险企在披露最新年度分红险实现率的同时，也披露了多年红利实现率或累计实现率等数据，整体表现成绩较佳，如某款产品2024年现金红利实现率仅50%，但3年平均实现率达到127%，5年平均实现率则达到了152%。

图片来源：某寿险公司官网

人身险产品预定利率下调大趋势下，保底收益叠加浮动分红的分红险产品，近两年热度逐渐提升。

日前，监管又下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，10月1日，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。这给具有浮动收益部分的分红险以更多期待，或在保险公司的业务构成中进一步提升，成为重要转型方向。

有保险销售人员告诉蓝鲸新闻记者，低利率的大背景下，“固收”类的产品，像增额终身寿险吸引力会有所下降，而分红险更能给客户提供想象空间，尤其对于对经济形势、行业保持乐观心态的客户而言。

“监管拟建立预定利率与市场利率挂钩的机制，从保险公司经营策略情景假设看，加大分红和万能险销售是相对稳妥的策略，面对未来利率变化都有较大的进退空间。”中信证券研报分析指出，“短期内，无论是渠道适应分红险销售，还是客户消费倾向的转变，都具有挑战性。但长期看，随着利率不断走低，分红险作为一种类固收产品，能够满足市场需要，长期看有增长可持续性。”

进入8月，监管明确提出，鼓励开发长期分红型保险产品，称“对于预定利率不高于上限的分红型保险产品，可以按普通型保险产品精算规定计算现金价值。”东吴证券在研报中分析，长期分红险现金价值折现率和下调预定利率之前相同，前期现金价值会更低，后期现金价值增幅更快，更有利于投保人长期持有。

不过短期来说，目前分红实现率的下滑，会对分红险短期吸引力造成一定影响，据中信证券预判，按2.5%预定利率测算（2024年10月1日前），粗略计算分红实现率约为43%。谨慎原则叠加口径复杂，用户理解成本增加，较低的纸面数据对转型形成一定阻力。按新规规定的2.0%预定利率测算，则分红实现率将上升为63%，一定程度促进分红实现率理论值的提升。

“分红险实现率的波动下的市场影响，也是对险企进一步优化红利管理，及时平滑账户储备金，提升长期投资能力的提醒”，业内人士提出。这也是监管的明确导向，规避过度承诺，防范销售误导，监管新规提出，“对于分红型保险产品和万能型保险产品，各公司在演示保单利益时，应当突出产品的保险保障功能，强调账户的利率风险共担和投资收益分成机制，帮助客户全面了解产品特点，要平衡好预定利率或最低保证利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系。”