人民银行大额操作逆回购，啥意思？

8月26日，据人民银行，为维护月末银行体系流动性合理充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元逆回购操作，操作利率为1.7%，与此前持平。同时，人民银行以利率招标方式开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，与此前持平。

最近，关于逆回购的讨论热火朝天，但大家感慨的同时，疑惑的声音居多，究竟啥是逆回购？为何会操作逆回购？逆回购对我们有啥具体影响？

公开信息显示，逆回购是人民银行自1998年建立的公开市场业务一级交易商制度，是指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为人民银行向市场上投放流动性的操作，正回购则为人民银行从市场收回流动性的操作。

通俗来看，逆回购过程中，主要是央行向一级交易商购买有价证券，融出资金，向市场释放流动性的行为。其中，一级交易商主要包括51家符合资格的金融机构（含银行机构和券商公司），后者将有价债券（比如国债、地方债等）卖给央行，相当于央行融出资金，钱从央行流向市场，从而增加市场资金流动性，这个过程也被俗称为“放水”。

同时，双方也会约定在未来特定日期，一级交易商再向央行买回有价证券。相当于央行融入资金，也就是逆回购到期后，钱再从一级交易商流向央行，这样市场上的钱就会减少，也就是俗称的“收水”，也就是正回购操作。

那么，什么时候进行逆回购操作？什么时候进行正回购操作？简单来说，当市场上钱太多，导致货币贬值、恶性通胀或者资金空转等问题时，央行会考虑回笼资金，其中就会开展正回购操作。

而与之相对应，逆回购则是市场出现流动性紧张，也就是“缺钱”时，央行会向市场投放大量资金，一般是为稳定市场。一级交易商通过逆回购获得资金后，会再将资金借给其他中小银行，为市场提供资金，这样缓解市场的短期流动性紧张。

什么时候流动性趋紧？一般出现在大型节假日以及月末、季末、年末，这个时候居民往往会大量从银行取钱消费，每到这时各大公司也要给员工发放工资奖金及福利，因此一般到月末、季末、半年末和年末等特殊时间节点，央行会操作大额逆回购维护市场流动性。

需要注意的是，央行通过调整逆回购利率，可进而影响短期市场利率。目前7天逆回购操作利率已经基本承担起主要政策利率的功能，从近期操作来看，主要维持在1.7%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报记者，目前，逆回购操作已成为央行调节资金面和市场利率的重要货币政策工具。简单理解，就是一级交易商将国债等符合条件的有价证券卖给央行获得资金，机构获得资金，并按照协议约定，机构在未来特定时点买回债券将钱换给央行。逆回购操作是央行向市场注入流动性，反之，正回购就是央行从市场抽回流动性。

经济金融活动较为复杂，央行创设逆回购等工具就是要灵活应对市场对各期限资金需求，确保经济、金融活动顺畅运行，创造财富，有效防范潜在风险。同时，通过逆回购操作影响市场利率和市场预期，进而调节投资、消费融资活动等。

在周茂华看来，央行加大逆回购操作力度，保持市场流动性合理充裕，利率维持低位，有助于降低居民消费融资成本，鼓励消费支出。同时，也有助于降低企业融资成本，促进投资、产出和就业。

那么，央行加大逆回购操作对我们有何影响？周茂华进一步称，央行逆回购操作调节市场流动性同时也会影响市场对政策、利率预期。加大逆回购操作增加市场资金供给稳定经济借贷利率，同时，也释放偏积极政策取向，利好股市和债市，但值得一提的是，股市和债市还受到其他宏观经济表现、企业盈利、市场供需、市场情绪等多方面影响。