金融委定调A股全面推进注册制 常态化退市机制在路上

伴随着监管层的频频发声，资本市场全面推进注册制的脚步越来越近了。10月31日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）重磅定调，要全面实行股票发行注册制。而在此之前，证监会已在10月4次提及全面推进注册制，单月5次提及全面推进注册制的背后也透露了这场改革已经“箭在弦上”。有投行人士对北京商报记者表示，A股全面注册制有望在2021年落地。伴随着全面注册制的推进，退市制度改革也被放到了重要位置，两者已经成为我国资本市场基础制度建设的抓手，将有效带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新。

高层单月提及5次

证监会4次发声之后，金融委也重磅定调，要全面实行股票发行注册制。

10月31日，金融委召开专题会议，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署金融系统贯彻落实工作，其中提到要全面实行股票发行注册制。金融委的这一发声也被市场解读为A股全面推进注册制的脚步近了。

实际上，全面推进注册制改革成为今年10月资本市场的关键词，证监会也曾先后提及4次。其中，10月15日，证监会官微披露了“《国务院关于进一步提高上市公司质量意见》政策例行吹风会答问实录”，证监会彼时表示，将按照“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，在保持新股常态化发行的同时，加强研究评估，全面总结试点注册制改革的经验，积极稳妥地做好在全市场推行注册制的改革准备。

之后，证监会主席易会满受国务院委托，于10月15日向全国人大常委会会议作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告。易会满表示，证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局，探索形成符合我国国情的注册制框架。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，注册制改革关乎资本市场发展全局，意义重大，目前证监会已初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。

在10月21日-23日举办的2020金融街论坛年会上，易会满及证监会副主席李超再度提到全面推进注册制。其中，李超表示，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，证监会正在研究制定全市场推广注册制实施方案。

常态化退市机制在路上

在全面推进注册制的道路上，退市制度改革也被放到了重要位置。10月31日，金融委亦表示，要建立常态化退市机制。

苏宁金融研究院特约研究员何南野对北京商报记者表示，注册制的核心在于发行与退出，“严进宽出”是注册制的内涵，这也是在此次全面推进注册制下，退市制度改革被放在重要位置的根本所在。“随着科创板、创业板注册制的成功，A股新股发行速度已经明显变快，这也要求退出关口通畅。”何南野如是说。

实际上，此次也并非金融委首次定调退市制度改革，在今年7月金融委就提到要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

除了金融委之外，证监会也在近期提到了退市制度改革。10月30日，证监会官网发布了“证监会党委传达学习贯彻党的十九届五中全会精神”一文，其中证监会表示，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

资深投融资专家许小恒对北京商报记者表示，此前上市难和退市难并存，市场入口阻塞成“堰塞湖”，阻碍市场逐步发展成熟。近几年，退市逐渐常态化。深化退市制度改革、常态化退出机制将进一步发挥优胜劣汰、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务信息质量。

正如许小恒所言，自2019年以来，A股市场退市企业明显增多。经Wind统计，2010-2020年（截至11月1日）分别有4家、3家、3家、6家、1家、7家、1家、5家、5家、10家、14家企业被终止上市。

全面实施注册制可期

伴随着金融委的重磅发声，A股全面实施注册制可期，亦有不少投行人士认为，全面注册制有望在2021年落地。

知名投行人士王骥跃在接受北京商报记者采访时表示，A股全面实施注册制有可能在明年春节后或两会后。某不愿具名的投行人士也对记者表示，全面注册制时代有望在2021年到来。

但何南野表达了不同看法，他认为注册制成绩显著、经验丰富，但从A股目前的走势与市场资金面而言，全方位推行注册制可能会面临一定的挑战。

何南野进而指出，目前注册制比较完善的制度是股票发行制度，但其他基础性制度还相对薄弱，如承销、交易、退市、投资者保护等各环节的关键制度还有待完善，这些制度“环环相扣”，共同决定着注册制改革的成败。“另外，全面注册制将向全市场推出20%的日涨跌幅限制，面对复杂的市场环境，还需要加强对投资者的教育及投资者权益保护，引导投资者理性投资，投资者权益保护还需进一步深化。”何南野表示。

北京一位小型私募人士则对北京商报记者指出，伴随着全面注册制的推进，我国资本市场基础制度改革也会同步进行，以适应注册制的需要。“近期网传深交所主板将于中小板合并一事也可看作为全面注册制铺路。”该私募人士表示。

何南野对北京商报记者指出，全面实施注册制有利于A股各板块向欧美成熟市场接轨，全面优化当前我国资本市场资源配置的功能，增强扶持实体经济的能力。对投资者而言，更多优质企业的上市，丰富了投资者的投资选择；此外，伴随注册制的全面实施，我国投资结构也会发生明显的变化，机构投资者将不断提高比重并发挥更大的作用，更有利于未来市场的稳定和投资收益的可持续实现。

北京商报记者董亮马换换