注册制两会后全面推行可期，头部券商享政策红利

财联社1月11日讯，据媒体报道，一位接近沪深证券交易所的人士表示，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。

报道称，注册制在制度设计层面，取消对发行价格、节奏、规模的行政管制；取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制；取消分板块设置的发行条件，实行差异化的上市条件，增强市场包容性和覆盖面。

在业内人士看来，全面实行股票发行注册制，将对整个资本市场的生态环境产生重大影响，市场优胜劣汰将加速，资本将向优质标的集聚。

值得注意的是，全面注册制是未来资本市场发展的核心任务之一。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确，要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

证监会主席易会满日前在资本市场建立30周年座谈会上表示，“十四五”时期，要乘势而上，开启资本市场高质量发展新征程。要聚焦“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务。他强调，要着力提高直接融资比重，把支持科技创新放在更加突出的位置，以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。

对市场的影响方面，国海证券研报指出，全面注册制下，直接融资占比将提升，改善我国间接融资占据主导地位的现状。注册制下，资本市场效率升级拉动经济效率提高。市场化的发行、定价和淘汰制度将加大企业分化，促进优胜劣汰，资本向优质标的集聚，单位资本价值将得到更有效的利用。

此外，注册制的市场化机制偏好高成长性企业，未来价值导向趋势也更青睐价值创造型企业，而高科技产业普遍具有较好的成长性和价值创造能力，因而A股融资将向高科技行业倾斜。全面注册制也有利于市场形成以企业价值为投资核心的理性投资文化。

对具体板块的影响上，注册制的实施有望增厚券商板块的经营业绩。天风证券研报称，创业板注册制改革顺利落地，下一阶段将迎来全面注册制，券商将直接受益于此。同时，提升交易活跃度与鼓励中长期资金入市的政策仍然值得期待。供给侧改革也将重塑证券行业竞争格局，券商投行、资管、自营等业务集中度提升，头部券商估值溢价预计将凸显。

开源证券研报认为，头部券商更受益于政策红利，资产扩表有望超预期，受益标的有中信证券、华泰证券、中金公司、招商证券；特色优势突出的中小券商业绩增速有望超越同业，推荐标的国金证券和东方财富。

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