中金公司净利大增6成，信用业务短板拖累整体业绩

时代商学院研究员 孙一鸣
尽管半年报遭延迟发布，但中金公司2021年上半年的成绩单还是表现不俗。
半年报显示，2021年上半年，中金公司实现营业收入144.6亿元，同比增长37.82%；实现归属于母公司股东净利润50.07亿元，同比增长64.07%。
不过，尽管营业收入与净利润双双增长，但中金公司在信用业务方面出现罕见亏损，上半年该业务净收入为-5.11亿元。
一、四大业务表现亮眼，信用业务成短板
业务方面，中金公司在投行、经纪、资管、自营这四大业务表现抢眼。
具体来看，今年上半年，中金公司的投行业务净收入为26.94亿元，同比增长34.66%；经纪业务净收入为27.98亿元，同比增长39.83%；资管业务净收入为6.28亿元，同比增长62%；自营业务净收入为81.63亿元，同比增长48.41%。
以投行业务为例，今年上半年，中金公司完成了A股IPO项目7单，保荐金额为131.11亿元，保荐金额排名市场第四；完成A股再融资项目14单，主承销金额为350.78亿元，排名市场第二。
港股方面，上半年，该公司作为保荐人主承销港股IPO项目10单，主承销规模为25.55亿美元，排名市场第四；作为账簿管理人主承销港股IPO项目15单，主承销规模为19.66亿美元，排名市场第二。
美股方面，上半年，该公司作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目8单，主承销规模为12.56亿美元，排名市场第三。
债券承销方面，上半年，中金公司累计完成固定收益项目457个，同比增长45.5%；其中包括境内债券承销项目343个，承销规模约3335.57亿元；境外债券承销项目114个，承销规模约96.51亿美元。
可以看出，中金公司投行业务品牌优势明显，投研实力、项目筛选与风控、定价与销售等综合实力强，对区域龙头企业和新经济领域深度覆盖。不过，在投行业务，其与行业“一哥”中信证券仍有一定的差距，需努力追赶。
需注意的是，在信用业务方面，中金公司的表现却难言理想。半年报显示，今年上半年，中金公司信用业务出现亏损，该业务净收入为-5.11亿元。
一般来说，信用业务主要包括两部分，融资融券业务和股票质押回购业务。而从营业收入构成来看，信用业务并不是中金公司的经营重心。
时代商学院认为，在证券行业佣金率普遍下调的大背景下，发展融资融券等信用交易业务可以提升证券公司的盈利能力及市场竞争力。但从财报来看，中金公司的信用业务明显是短板，拖累了公司整体业绩。
二、资管能力出色，财富管理加速扩张
近年来，资本市场的国际化、机构化进程持续加速，大量传统通道性业务面临巨大压力。中金公司凭借对全球资本市场发展动态的敏锐洞察、独特的国际化基因和较早的国际化布局，在财富管理领域早早夺得先机。
产品配置业务方面，中金公司通过专业研究能力稳定输出高质量投资分析，并为客户筛选出优质产品入池，上半年产品保有量突破2000亿，同比增长91%。
此外，中金公司还不断打磨产品创新能力，加快资产配置型产品布局，继“中国50”后，为更好满足大众富裕客户的财富管理需求，在券商行业首创低门坎配置产品“微50”，截至2021年6月30日，财富管理买方收费资产规模达500亿元。
交易业务方面，该公司持续加强系统建设、产品联动及客户运营，交易市场份额进一步提升至2.33%。
国际业务方面，中金公司继续发挥“中金一家”投行联动优势，升级国际业务产品和运营体系，做大国际业务规模，海外收入同比实现高速增长。
截至6月30日，中金公司财富管理客户数量为411万户，客户账户资产总值达27882.21亿元。其中，高净值客户数量为29098户，高净值客户账户资产总值达7284.36亿元。
时代商学院认为，凭借品牌优势，中金公司在财富管理领域稳中有进，跨出了从产品代销型财富管理向综合资产配置服务的重要一步，领航券商买方投顾转型。该公司深度挖掘、理解并充分满足客户的资产配置需求，并通过数字化、智能化的手段持续提升对大众富裕客户的服务质量与深度，实现财富管理总客户数和资产规模稳健增长。
但随着财富管理市场的持续发展，银行、基金、券商、第三方独立机构等竞争日益激烈，中金公司若要保持领先优势，不可掉以轻心。
三、总结
从上半年业绩看，中金公司资产与业务规模齐升，且具备高质量的客户基础，投行业务优势明显，资管与财富管理产品体系也变得更加丰富，具有稳健的盈利能力。不过，信用业务仍是该公司的业务短板，期待中金公司在持续推进“中金一家”协同战略的赋能下，补足短板，突破瓶颈，进一步提升公司经营效率和盈利能力，继续领跑行业。