获“老友”5亿增资，“西北酒王”西凤酒何时上市仍成谜？

已四次IPO折戟的西凤酒再获资本“押注”。

8月5日，西部产权交易网公开了一则陕西西凤酒股份有限公司增资成功的公告。5位投资者以4.89亿元拿下了西凤酒4.15%股份。以此计算，西凤酒最新估值达118亿元。

据悉，西凤酒与贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖并称“四大名酒”。虽然，2023年其官宣销售收入突破百亿。不过，与另外三大名酒相比，西凤酒的业绩显得有些拉胯。此外，其他三大名酒都已登陆A股，而西凤酒已四次谋求上市未果。

而西凤酒在冲击资本市场的10年中，苦等多年的中信系选择离场。潮汕资本大佬林劲峰则仍在坚守。同时，也有如陕西安禧、扬州华耀、陕西添一等选择重金押注。

最新消息显示，西凤酒仍在谋求上市，如能得偿所愿，这些苦等许久的投资者也有望迎来收获期。

估值达118亿

西凤酒5亿元的增资方均与其相熟。

据悉，西凤酒的这轮增资启动于去年5月，原定新增一亿股，募集资金不低于27.2亿元。其中拟对外新增5597万股，认购金额15.22亿元，占增资后总股本的11.19%。

从目前来看，这次增资的实施结果并不理想。最终西凤酒获得了长安汇通投资管理有限公司（简称长安汇通）、陕西安禧投资有限公司（简称陕西安禧）、扬州华耀智通股权投资合伙企业（有限合伙）（简称扬州华耀）、陕西添一投资有限公司（简称陕西添一）、厦门建发美酒汇酒业有限公司（简称厦门建发）这五位投资人的4.89亿元增资，其共获得了4.15%股份。以此计算，西凤酒最新估值达118亿元。

同时，据媒体从西凤酒方面获悉，此次募资分为公开挂牌和非公开协议募集两种方式。除上述五位公开挂牌引入的投资方之外，公司的大股东陕西西凤酒厂集团有限公司在保证原持股比例不变的情况下，认购1413万股，投资金额3.85亿元。西凤股份本次增资扩股共计3209万股，募集资金共计8.7亿元。

对比西凤酒官网的前十大股东名单，此次增资的5位投资人中，长安汇通是西凤酒原第二大股东，持有公司6000万股，占总股本的15%。此次其投资1.31亿元，拿下了1.11%股份。

其余四位投资人则或多或少与西凤酒有业务往来。

其中投资金额最多的是陕西安禧，投资金额2亿元，拿下了西凤酒1.7%的股份，增资完成后也将跻身西凤酒的前十大股东。企查查显示，陕西安禧的法定代表人为王延安。而王延安是西凤酒合作多年的经销商，“西凤酒15年6年”系列正是由王延安运作，其还在20多年时间里多次蝉联西凤酒“重大贡献奖”。

扬州华耀则出资1亿元，获得0.65%股份。企查查显示，扬州华耀是一只股权投资基金，其出资99%的合伙人陕西海大投资合伙企业的执行事务合伙人为董仕尧。董仕尧目前则是华山论剑品牌管理有限公司监事。“华山论剑”正是西凤酒另一大运营商系列，年销售额超过20亿元。

陕西添一此次出资2720万元，持股0.23%。企查查显示，公司的董事长、法定代表人为陆红梅。陆红梅旗下的陕西长宇酒业有限公司，是西凤酒375、绵西凤、精品绵西凤系列产品全国运营中心。

厦门建发则出资5440万元，持股0.46%。其为上市公司建发股份的全资子公司，厦门建发也是酒业知名大商，与不少名酒都有合作。

四度IPO折戟

西凤酒一直没有放弃“上市梦”。

今年7月30日，长安汇通集团的一份债券跟踪评级报告提到，“陕西西凤酒股份公司正处于IPO申报阶段。”近年来也一直有西凤酒借壳上市的传闻。

而西凤酒此前已经在IPO之路上摔了四次跟头。

据悉，西凤酒第一次冲击上市在2012年，但由于财务造假及高管派系“内斗”风波，首次IPO未果。

到了2016年，虽然有中信产投的帮助，但由于业绩波动以及高管财务违规，西凤酒再次折戟。

2017年，西凤酒第三次启动IPO之际，却又陷入了“贪腐风波”，原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判刑，公司也再次与上市擦肩而过。

时隔一年后，西凤酒再次冲击A股。这一次，在IPO前夕公司被爆出旗下一款年份酒存在塑化剂超标三倍的情况，西凤酒再次上市失利。

时运不济的西凤酒业绩也难言理想。

据悉，西凤酒与贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖并称“四大名酒”。公司在去年才刚跨入白酒“百亿俱乐部”，实现销售收入103.4亿元，同比增长23%。而同期，贵州茅台营收为1506亿元位居行业榜首，山西汾酒与泸州老窖的营收也均超过了300亿元。与另外三大名酒相比，西凤酒的业绩显得有些拉胯。

同时，目前白酒行业高端化、全国化趋势越发明显，西凤酒往往会被打上一个“走不出陕西”的标签。公司的标志性产品被消费者称为“口粮酒”的经典凤香型“高脖绿瓶西凤”，目前最新的市场零售价也只在60元每瓶（500mL）左右。

此外，西凤酒由于产能不足，长期的外购基酒以及成品酒委托合作厂商生产也给公司带来了不小的隐患，除了成品酒口味、品质的波动，还有相关合作厂商的不当行为公司无法及时管理。

据西凤酒招股书披露，2015年至2017年，公司外购基酒数量分别为21238.24吨、18179.56吨和19439.12吨，占其全部基酒的比率分别为68.03%、67.36%和70.31%。

不过，西凤酒也在试图改变，在2018年的IPO，西凤酒拟募资的15亿元中，有8.7亿元计划用于酿造、制曲和酒海陈化项目。此前的增资计划所募资金也有一部分计划用于10万吨基酒及配套生产项目，西凤酒酿酒工业遗产群提升改造项目。

同时，西凤酒对于经销商的管理已经开始有所收紧。2023年4月西凤酒曾展开“护价”行动，在20天内密集处置了9家扰乱价格体系的经销商。

中信“弃子”

西凤酒坎坷的IPO之路中，不断有“等不及”的投资者选择退出，也不断有新的投资者进入。

西凤酒官网显示，公司的前四大股东分别为陕西西凤酒厂集团有限公司（简称西凤集团）、长安汇通、李辉、西安市糖酒集团有限公司，其持股比例分别为44.03%、15%、4.85%、4.00%。

而2018年的招股书显示，彼时公司前四大股东分别为西风集团、绵阳基金（绵阳科技城产业投资基金）、盈信集团（深圳市盈信创业投资股份有限公司）、海兆投资，持股比例分别44.03%、15%、8.86%、3.75%。

其中，绵阳基金来头不小，其执行事务合伙人为中信产业投资。绵阳基金早在2010年就斥资3.6亿元通过增资进入西凤酒股东席。在2018年IPO时，西凤酒的11位董事中也有多位有中信系背景。

而到2020年，绵阳基金已陪跑西凤酒10年，随着西凤酒迟迟未能上市，绵阳基金只能选择到期退出，接盘其所持股份的就是长安汇通，长安汇通由陕西省国资委100%持股。

同样在西凤酒前十大股东名单中消失的还有盈信集团。早在2008年1月，盈信集团（时名盈信投资）就以3050万元的价格拍下原中国工商银行宝鸡分行持有的西凤酒股权，持股4.86%，并列第三大股东。随后其又数次对西凤酒进行增资。

值得一提的是，盈信集团背后是潮汕资本大佬林劲峰，此前他因对茅台的投资而声名大噪。

西凤酒四次IPO失利后，盈信集团也开始减持，在去年5月西凤酒的增资公告中，盈信集团的持股数已下降至1600.23万股，占总股本的4%。

今年3月，西凤酒发布官方声明称，盈信集团于2022年12月将其持有的西凤酒全部股权转让给西安市糖酒集团有限公司，“已不再持有西凤股份公司股权。”

不过，西安糖酒集团与林劲峰依然有着千丝万缕的联系。企查查显示，其大股东为深圳市盈信国富实业有限公司，持股35.71%，而盈信国富的执行董事仍是林劲峰。

押注西凤酒的资本仍在等待收获期，而目前A股白酒企业上市收紧，此次增资扩股后西凤酒能否成功上市？公司会继续死磕A股，或者效仿珍酒李渡转战港股，有待后续观察。