休闲零食“期中考”分化，哪些渠道成增长关键？

目前，多家休闲零食企业已经发布了半年报或披露相关业绩预告。整体来看，表现较为分化。而纵观表现较好的休闲零食企业，其在渠道方面的布局也更完善，量贩零食、抖音电商等渠道都为增长贡献了不少力。

总结起来就是：顺应潮流的零食企业能获得可观增长，而那些固守传统渠道和模式的企业则略逊一筹。

上半年业绩表现分化

今年上半年，三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、万辰集团等业绩实现较大增长，而良品铺子、来伊份则业绩下滑，好想你更是亏损。

具体来看，三只松鼠2024年半年度业绩预告显示，报告期内营业收入为50.4亿元-51.0亿元，同比增长74.19%-76.27%；归母净利润2.86亿元-2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%。

对于增长原因，三只松鼠方面表示主要得益于对高端性价比战略的坚定执行。三只松鼠表示，增长动能主要来自公司在2024年坚定执行“高端性价比”总战略。同时，在全新战略和理念下，子品牌小鹿蓝蓝通过“儿童高端健康零食”的新定位以及实施“品销合一”组织变革后，实现了双位数增长并获得较好盈利。

盐津铺子方面，虽然增长力度不如三只松鼠，但表现也还可以。业绩预告显示：今年上半年，营业收入为24.0亿元-25.0亿元，同比增长26.72%-32.00%；归母净利润3.10亿元-3.30亿元，同比增长26.18%-34.32%。

另外，同一报告期内，甘源食品营业收入为10.42亿元，同比增长26.14%；归母净利润1.67亿元，同比增长39.26%。

来伊份和良品铺子方面，净利润则大幅下滑。数据显示，来伊份预计2024年半年度实现归母净利润为1400万元至1600万元，同比减少70.58%至74.26%。良品铺子预计2024年半年度归母净利润2100万元到3000万元，同比减少84.15%到88.91%。

而“红枣第一股”好想你则持续亏损。今年上半年，该公司实现营业收入8.16亿元，同比增长16.44%；净亏损3623.47万元，同比亏损放大。从营收结构来看，报告期内，该公司红枣制品营收增长21.40%至5.98亿元；健康锁鲜类营收下降23.68%至3493.26万元。由此可见，好想你目前主要还是依赖红枣制品，打造第二增长曲线的目标有一定困难。

这些渠道成增长关键

同样是休闲零食，有些企业营收利润大幅提升，而有的则下滑甚至亏损。从目前业绩表现亮眼的休闲零食企业来看，它们在渠道方面的布局均有较强优势，尤其是量贩零食渠道和新晋的抖音电商渠道。

比如，在谈到增长原因时，三只松鼠就提到：今年上半年，公司进一步激活了全渠道的业务潜能；“D+N”（短视频+全渠道）全渠道协同的打法进一步夯实等。

盐津铺子也表示，公司业绩同比上升主要是因为公司多个渠道、品类实现快速发展。除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续增强。

其中最为明显的就是“量贩零食第一股”万辰集团。今年上半年，万辰集团预计实现总营收108亿元-112亿元，同比大幅增长387.3%-405.3%，较2023年全年收入还要多约15亿元-20亿元；归属于上市公司股东的净利润录得80万元-120万元，而2023年同期为净亏损557.32万元。

业绩预告显示，在提升门店规模的同时，万辰集团通过持续打造供应链优势、精细化管理优势等，经营效率不断提升，盈利能力持续增强。今年以来，万辰集团继续加快量贩零食业务的全国化发展扩张，经营表现持续向上。

近年来，零食量贩店以低价、创新模式，掀起渠道变革。在这一背景下，顺应潮流的零食企业能获得可观增长，而那些固守传统渠道和模式的企业则略逊一筹。

东吴证券研报也指出，零食下游如零食量贩、内容电商等渠道的蓬勃发展使得行业出现阶段性去品牌化，主动拥抱渠道的供应链型零食企业有望获得更高景气度。

行业“二八法则”初露端倪

当下，量贩零食行业仍然处于高速发展阶段，且行业“二八法则”已经初露端倪。

魔镜洞察近期发布的《2024年一季度消费新潜力白皮书》测算，2023年底国内量贩零食门店数量已达到2.2-2.5万家，彼时零食很忙和赵一鸣零食组成的鸣鸣很忙门店超6500家，万辰集团旗下的好想来门店共4726家，市场占有率合约45%-51%。

量贩零食行业规模效应显著，预计形成高集中度的竞争格局。目前来看，头部企业的跑马圈地仍在加速。截至2024年7月，鸣鸣很忙的门店总数已成功破万，平均每天有27-28家新店开张。万辰集团旗下的好想来品牌门店数量则顺利突破7000家，日均新增门店数在20家左右。

在当前呈现出“两超多强”格局的量贩零食行业中，居于“第一梯队”的鸣鸣很忙和万辰集团在门店数量上与其余梯队拉开了明显差距。未来，随着头部开店速度>腰部>尾部，预计头部玩家优势将继续放大，强者恒强。

在业内看来，快速发展的下游渠道更易以高周转、规模经济获得更高议价权。积极主动拥抱它们的厂商能与渠道共振，获得更快的销售额增长。同时，全渠道布局及与渠道博弈过程中，零食厂商的供应链效率将成为支撑销售额增速与利润率保障的制胜之法。

简单来说，零食量贩行业采用的模式是用规模和效率换利润。通过不断扩大规模来获取上游议价权，同时优化终端效率来换取利润空间。

不过，随着量贩零食选手的增多，赛道竞争进入白热化阶段，后续也很难获得过往那种高速的增长曲线。同时，毛利率也必然会往下走，发生“价格战”只是时间问题。