西普尼，卖手表还是卖黄金？(2)

将黄金用于手表制作，提高产品的附加值，这并不算新颖。但其难点在于，足金硬度不够，用于手表原材料的功能有限。

西普尼突破了超分子硬金技术，以此为基础，2014年推出了中国首款可量产足金金表。目前已经衍生出西普尼HIPINE、金熊GOLDBEAR两大品牌的贵金属腕表及时尚饰品等业务。

除了品牌业务，西普尼也利用自己在设计、制作以及供应链领域的能力，为老凤祥、中国珠宝及周大生等，提供金表和饰品的ODM业务。

根据灼识咨询的资料，2023年，就销量计算，西普尼是中国最大的金表品牌；就交易总额计算，也是中国最大的足金手表品牌，市场份额分别为8.97%及35.83%。

近日，西普尼向港交所递交IPO招股书，冲击“金表第一股”。

最近几年，西普尼的业务和业绩表现，并不算好。

增长难

2021年-2023年，公司金表销量分别为18.9万、11.4万、14.1万，整体呈现出萎缩的趋势。去年销量同比增长，也是因为金价上升带动了黄金消费热情，部分需求外溢至金表市场所致。

不过，因为近年黄金价格上涨，公司旗下产品售价水涨船高，2021年约为2000元出头，两年时间涨至2800元以上。

所以，公司营业收入有所回升，但盈利能力改善不大。2021年-2023年，西普尼收入分别为4.50亿元、3.24亿元、4.45亿元，净利润分别为5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元。

金表，集合了手表和黄金的特点，更具象征价值和投资属性，本来应该是典型的精神性商品定价模式。

但是，西普尼的金表，并未形成自己的价值体系，而是随着金价动荡而波动。而且，其价格，相对于手表和金饰行业而言，处于较低水平。