妙可蓝多“打鸡血”

昨日，奶酪龙头妙可蓝多同时推出两份激励计划，希望通过这种“打鸡血”的方式，为公司未来3年争取高增长。
但当前，行业增速整体放缓，国内外同行大举进军，妙可蓝多宏伟目标的实现难度不可为不大。

所以，面对亮眼的业绩数字，投资者们表现得极为冷淡。昨日，公司股价以微跌收盘。

猛打鸡血

一家企业，只有和员工尤其是核心员工，共享发展成果，才能激励上下更好地为公司贡献光和热。

奶酪龙头妙可蓝多（600882.SH），终于想明白了这一道理，猛推激励措施。

昨日，公司同时推出《2025年股票期权激励计划（草案）》、《2025年员工持股计划（草案）》，公司管理层和数百名核心员工，将通过不同的方式，成为公司的股东，在工资之外，有望获得股票增值带来的更大收益。

股票期限激励计划的股票来源，为公司向激励对象定向发行普通股，数量为800万份。激励对象共计207人，除董事长陈易一和总经理柴琇之外，公司9名现任高管均获授10万份；剩余份额将授予198名核心骨干员工。

激励计划股票期权的行权价格为15.83元/份，为草案公布前1个交易日，公司股票交易均价的80%。行权条件满足后，激励对象可以15.83元/股的价格，购买公司股票。

相比股票期权激励，妙可蓝多的员工持股计划更加诱人。

公司本次员工持股计划的股票，来自过去从二级市场的回购。从2021年底至2022年9月，妙可蓝多通过集中竞价交易，累计回购1000万股。最高价格62.99元/股、最低价28.60元/股，回购均价48.85元/股，合计支付回购资金4.88亿元。

参加员工持股计划的对象为公司董监高及核心骨干人员，初始设立时人数不超过209人，持有的股票数不超过800万股。有幸进入该计划的员工，可以9.90元/股的价格购买回购股票。

公司11名董监高，都将分等数额不等的股票，其中总经理柴琇份额最高，为50万股。

既然是激励，就得有达成条件。妙可蓝多的这两份计划，都设定了业绩考核目标。

营收层面，2025年不低于56.00亿元；2025-2026年，累计不低于121.00亿元；2025-2027年，累计不低于199.00亿元。

归母净利润层面，2025年不低于2.10亿元；2025-2026年累计不低于5.30亿元；2025-2027年累计不低于9.90亿元。

相关公告中，妙可蓝多表示，营收和利润指标并重，是为了保障公司有质量增长和可持续发展。同时，这一目标也极具挑战性，以2024年公司业绩预告的净利润中位值估算，2027年业绩考核目标净利润较2024年三年复合增长率预计约60%。

面对妙可蓝多提出的宏大目标，投资者们波澜不惊。昨日收盘，公司股价微跌0.55%。

进入瓶颈期

妙可蓝多原名广泽股份，2016年借壳华联矿业上市，当时，公司的主营业务为特色乳制品及以奶粉、黄油等，主要产品为奶酪。

上市之后，公司营收规模持续增长，但业绩跌宕起伏，始终不温不火，稍有不慎扣非净利润就陷入亏损。

中国人实现喝牛奶自由，也就是近十年国家政策鼓励，乳业快速发展的结果。奶酪是牛奶的升级产品，10公斤牛奶才能制出1公斤奶酪，因此，价格相对昂贵，市场需要一个培育的过程。

广泽股份早在2015年，就通过收购妙可蓝多（天津）食品科技有限公司，进入奶酪食品市场，并经营“妙可蓝多”品牌产品，但规模不大、品牌知名度不高。

2018年之后，随着国内经济的发展，居民消费水平普遍提高，奶酪行业突然大爆发，连续4年保持两位数高增长。

广泽股份顺势而为，于2019年更名为妙可蓝多，开启了品牌建设的元年。2018年-2021年，公司奶酪业务收入持续保持60%以上的高增速，一举坐上了中国奶酪行业的头把交椅。

公司创始人柴琇深谙营销之道，率领妙可蓝多用奶酪棒产品主攻儿童群体，同时，在各种渠道立体式投放广告，迅速打响了品牌知名度。公司在国内奶酪行业的市占率超过35%，奶酪棒的占有率超过40%。

然而，2022年，奶酪行业的高增速戛然而止，次年，行业性的整体下滑到来，妙可蓝多奶酪收入也同比下滑18.91%。这一年，公司营收大降，归母净利润腰斩。

2021年，妙可蓝多通过定向增发募集资金30亿元，计划投入到上海、吉林、长春三地的奶酪和特色乳品加工项目中，进一步加码自身主业。

未曾想，行业风向突变，妙可蓝多立马放缓了扩张的步伐。

到2024年11月，上海和吉林募投项目的投资进度分别为75.92%和68.59%，长春项目只有8.66%。募投项目严重延期，交易所为此专门下发监管工作函表示关切。

在妙可蓝多看来，目前中国的奶酪行业仍处于早期成长阶段，人均消费量与日韩、美国等国家存在较大的差距，未来仍有很大的增长空间。但为了应对短期的外部环境变化，防范投资风险，公司主动控制产能建设的进度。

未来3年，“奶酪棒增长之战”、“成人破圈之战”、“B端突破之战”，是妙可蓝多必须要打赢的“三大战役”。

蒙牛的作为

妙可蓝多的奶酪棒在市场初露锋芒，很快引起行业的关注。乳业巨头们都没想到，它们在传统乳品市场打得头破血流之时，奶酪细分市场突然就走出了一个小巨人。

当时，妙可蓝多创始人柴琇家族正在遭遇资金危机，甚至出现了非经营性占用上市公司资金的情形。

2020年初，蒙牛以战略投资者的身份进入，以14元/股合计2.86亿元，受让原股东部分股权，成为持有妙可蓝多5%股权的重要股东。

对于妙可蓝多，蒙牛不愿意只做一名投资者，它更想要的，是通过这家公司，快速弥补自身在奶酪行业的短板。

2021年，蒙牛以29.71元/股，出资30亿元参与妙可蓝多的定增，与此同时，柴琇及其一致行动人承诺放弃所持股份股权的表决权，将公司的控制权让渡给了蒙牛。其后，蒙牛又陆续出资高位增持妙可蓝多，进一步巩固控制权。

截至2024年9月，蒙牛持有妙可蓝多36.63%股权，柴琇及其控制的东秀商贸合计持股15.89%。

蒙牛入主之后，对妙可蓝多极为重视，公司前总裁卢敏放，亲自兼任董事长。

去年6月，蒙牛又将旗下蒙牛奶酪以4.48亿元，转让给妙可蓝多，以此解决同业竞争问题，并进一步巩固妙可蓝多在奶酪市场的地位。

2024年，妙可蓝多终于逐渐走出上年的业绩阴霾，预计全年归母净利润为9000万元-1.3亿元，同比增长41.87%-104.92%。但这一业绩水平，仍没有恢复到公司最好的时候。