铜磷量价齐飞，中报预增75%！金诚信：8亿美元新单夯实矿服基本盘

金诚信（603979.SH），市场至暗时刻市值风云为VIP客户发掘的牛股之一，曾在研报发布后涨幅接近翻倍。

7月8日盘后，金诚信发布业绩预告。预告显示，公司预计2025年上半年实现归母净利润10.7亿元至11.2亿元，同比增加74.6%到82.8%。实现扣非净利润10.5亿元至11亿元，同比增加72.3%到80.5%。

公司称业绩增加主要得益于矿山资源开发业务矿产品产销量增加、销售价格上涨以及持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制。

回顾公司发展历程，其业绩表现堪称优秀。自2019年以来，公司业绩如雨后春笋般节节攀升，今年增长态势更为强劲。

2023年底，风云君首次覆盖金诚信时，主要的担忧是公司的资金重点投资在下游矿产资源开发上：

一方面投资规模巨大、入不敷出，另一方面部分项目投产不久、达产还需要年限，部分项目进展喜忧参半，因此还未能看到清晰且确定的第二增长曲线。

时隔一年多，没想到这条枝干已然长成且愈发强壮。

资源开发板块强劲增长，贡献超4成毛利

2024年，公司营收99.4亿元，同比增长34.4%。今年一季度，营收28.1亿元，同比增长42.5%。其增长的动力主要来自于资源开发板块的强劲增长。

2019年，公司开始向矿产资源领域延伸，2023年，资源开发板块业务初见苗头。

2024年，公司投产项目稳产达产，铜金属、磷矿石产销量均大幅提升。

当年公司通过销售铜精矿、阴极铜及磷矿石实现营收32.1亿元，同比增长413%。板块营收占比为32.3%，毛利占比高达43%。

今年上半年，矿产品量价齐升，资源开发板块继续承担主要增长动能。

从毛利率来看，2024年，资源开发板块毛利率为42.3%，同比下降6个百分点。这主要源于当年Lubambe铜矿并表的拖累，Lubambe铜矿产能利用率低，存在亏损。

2025年，Lubambe铜矿提产改造、Lonshi铜矿西区稳产达产，是公司资源开发板块工作的重中之重。

从经营目标来看，2025年公司资源开发板块业绩增量将来自于矿产铜，铜金属的目标产销量较2024年有大幅提升。

铜价方面，公司称随着全球铜矿平均品位的下降以及持续低位的资本开支，铜的供给量预计将受到限制，同时，全球新能源领域和部分新兴市场的基础设施建设对于铜可能会产生持续需求。

由于上述因素的相互作用，供需两端将合力支撑起铜金属价格的中长期走势。

长远来看，公司增储、扩产计划明确。

目前，公司已有5个矿山资源项目，分布在4个国家，公司认为在已有资源项目中进行勘探来增储是更加经济的获取方式。

公司拟投资7.5亿美元建设Lonshi东区采选工程，预计基建工期4.5年，矿山投产后，第4年达产，达产后龙溪铜矿东西区合计年产约10万吨铜金属。

此外，在原有50%持股比例基础上，拟追加收购CMH公司5%的股权并取得其控制权，收购完成后，公司主导Alacran铜金银矿后续开发建设，拟计划投入2.3亿美元，建成后磨选+重选产能合计为2万吨/日。

基本盘矿服板块，新增业务态势良好

矿山服务业是公司最大的基本盘，长期来看，矿服行业的利润水平较为平稳，成本加成式定价，不会因资源价格的涨跌出现大幅波动。2020年以来，毛利率均在26%-29%之间。

营收方面，2024年营收65.4亿，与2023年基本持平，营收占比65.8%。

2025年5月27日，金诚信公告由于矿震暂停卡莫阿-卡库拉铜矿地下采矿作业。从年报来看，该项目涉及金额较大，短期可能对营收将造成一定影响。

从订单来看，2024年，公司新签合同约115亿元。2025年5月，公司公告新签科马考项目合同，合同金额约8亿美元，该项目是金诚信在博茨瓦纳承接的首个矿山开发服务项目。

对比2023年新签及续签合同金额约人民币62亿元，上述新增订单将对公司矿服业务形成有力支撑。

通过“服务+资源”的业务模式，公司大力发展境外业务，2024年境外营收占比提高至73%。

前期现金流改善，现拟募资20亿，开启资本开支新攻势

2024年，主要由于公司Lonshi铜矿基建工程和两岔河磷矿南采区基建投资均已完成，矿山建设投资减少，公司自由现金流回正。

现金循环天数逐年改善。

但是上述资本开支的下降只是阶段性的变化。

前面提到的增储、扩产都需要真金白银的投入，此外公司拟增加矿服设备的投入等，预计公司资本开支将开启新一轮增长周期。

为加快双轮驱动的战略布局，提高国际竞争力，公司拟向不特定对象发行可转债，募集资金总额20亿元。截至7月11日，公司已回复问询函，仍处于上海证券交易所审核阶段。

从近三个月的股价表现来看，今年4月7日到9日，受特朗普政府“对等关税”政策的冲击，市场恐慌情绪蔓延，公司股价遭遇剧烈回调。自此次回调之后，公司股价便开启了反弹行情。