今年涨了26%，买金不停

4月16日，在美国对华关税可能加至245%的传言下，国际金价出现异动，纽约COMEX黄金期价率先突破3300美元/盎司，随后伦敦现货金价也突破了这一关口。而在国际金价的带动下，国内沪金主力合约期价报收781.6元/克，当日涨幅2.68%；上海金AU99.99报收781.62元/克，上涨2.45%。

“本次金价再创新高，主要是受到了市场避险情绪居高不下的驱动。”东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示，特朗普关税政策依然充满不确定性，美国与各国之间的贸易摩擦持续升级，冲击全球经济发展前景，促使投资者通过黄金对冲潜在的风险，助推金价大幅上扬。

除避险情绪升温，美国“对等关税”政策冲击还引发了市场对美元资产的系统性信任危机，近期美国经济数据疲软强化了对美国经济衰退及降息的预期、加之日本财务大臣近期透露与美国的贸易谈判可能会涉及外汇，令市场开始猜测此前的“海湖庄园协议”——核心内容是“美元贬值+美债重组”进入落地执行阶段的可能性，对美元贬值的预期大幅增强，加之美股美元指数大跌，市场风险偏好急速下降，进而也助推了金价上行。

国投期货研究院贵金属高级分析师刘冬博表示，对冲美元信用风险是过去两年支持黄金上涨的核心逻辑，近期美元低点已经创下三年来新低，无论从舆论还是财政压力上，美国目前都处于爆表状态，加之该政府内部也存在较大分歧。因此，在美元信用风险暴露之下，黄金价值更加凸显。

今年以来，在全球贸易摩擦风险持续上升，地缘政治冲突不断增加，以及叠加美元信用危机的情况下，国际金价不是刷新历史新高，就是在刷新历史新高的路上。以伦敦金作为国际金价的分析标的来看，2025年国际金价涨幅已达26%以上，与2024年的涨幅差距不足2%，且以收盘价统计，今年伦敦金价格共刷新历史新高21次（预计包括4月16日）。

在国际金价反复刷新历史新高的情形下，国际金融机构对其的研判略显“迟钝”。以高盛集团为例，今年已三次提高国际金价预期，而最近一次发生在4月11日，高盛集团在研报中表示，2025年底金价或涨至每盎司3700美元，极端情况下可能触及4500美元。而这次调整金价预期距离上次3月底给出的3300美元/盎司研判仅过去了半个月。同时国际金融机构不时抬高金价研判，也给金价上涨提供了预期支撑。

从更为实际的角度来看，黄金作为大宗商品之一，其价格快速上行的背后是大量资金的涌入。据世界黄金协会数据显示，2025年一季度黄金ETF资金流入强劲，季度流入资金水平位于2020年以来第二高，其中，2月增持了100吨，3月增持了92吨。而国内方面，4月前11天，中国黄金ETF的持仓增加了29.1吨，远超出今年第一季度的总流入23.5吨。这也显示出，我国投资者购买黄金意愿激增，进一步助推市场购买力上升。由于金价仍处于震荡上行趋势，未来各类投资者的购买力仍然强劲。

2025年1月至2月全球央行增减黄金数量图         图片来源：世界黄金协会

在机构与个人投资者疯狂追捧黄金的同时，各国央行也未停下增持黄金的脚步。据世界黄金协会数据显示，2025年前两个月，全球各国央行净买入黄金42吨。而截至3月末，我国央行已连续5个月增持黄金，而今年一季度共增持黄金12.75吨。

此外，数据显示，每年全球地上黄金增量基本在3000吨左右，如果按照过去三年央行每年净增持黄金1000吨以上，加之今年黄金ETF也购入1000吨计算，那2025年的黄金需求将大幅增加。而随着需求增加，国际金价持续上涨，目前国内多家珠宝首饰商已将金饰价格上调至1000元/克以上。