10亿争控制权，“高端零食第一股”到底归谁？

武汉、广州两地国资，正在争夺休闲零食龙头良品铺子控制权。

8月13日晚间，良品铺子发布控股股东涉诉讼进展公告，2025年7月，广州市中级人民法院受理了广州轻工工贸集团有限公司（以下简称“广州轻工”）诉讼请求，其要求良品铺子控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（以下简称“宁波汉意”），继续履行双方2025年5月签订的协议，将其持有7976万股过户给广州轻工。

而7月18日，良品铺子发布公告，7月17日宁波汉意及一致行动人刚与武汉长江国际贸易集团有限公司（以下简称“长江国贸”）签署了股份转让协议，将其持有的8421万股转让给长江国贸。

股权争夺战的升级，为良品铺子的转型增加了更多不确定性。

诉讼升级，股权冻结埋下隐患

广州轻工向广州市中级人民法院提出主要诉讼请求，要求宁波汉意继续履行双方于2025年5月签订的协议。

此前，广州轻工已于7月申请冻结了宁波汉意持有的全部上述良品铺子股份。

良品铺子方面则表示，诉讼本身对其当前生产经营和损益无重大影响，但坦承案件结果可能导致宁波汉意与长江国贸的控制权转让事项面临“不确定性风险”。

所以，股权冻结期间，良品铺子重大决策如融资、并购可能受限，交易对方可能因股权不确定性而要求更高对价或放弃交易。

此次纠纷根源在于宁波汉意的“一女二嫁”行为。今年5月，为缓解自身债务压力，宁波汉意与广州轻工签署《协议书》，约定广州轻工在尽职调查后计划受让宁波汉意持有的部分良品铺子股份以实现投资并控制上市公司。

该协议书还对尽职调查安排、投资安排、优先购买权、违约责任等内容作了约定：“宁波汉意保证，自本协议签订之日至2025年5月28日，广州轻工对本次交易的股份享有优先购买权，交易价格以每股12.42元或签订正式交易协议（含签署日）前N个交易日均价乘以1.05孰低为准”。

在上述期限内，若广州轻工决定按上述交易价格推进本次交易或签署交易协议，宁波汉意应当无条件配合。如因广州轻工原因于5月28日未能签订本次交易协议，则本协议终止，宁波汉意不承担违约责任。

但该交易一直未能签订协议，广州轻工反手将宁波汉意告上法庭。

经营承压，业绩深陷泥沼

这边股权争得火热，但良品铺子究竟能创造多少价值，怕是还要打个问号。

良品铺子深耕休闲食品行业18年，采取以门店为核心的全渠道销售模式，销售规模处于休闲食品行业前列。

但近年来，休闲食品行业整体处于存量竞争和渠道变革阶段，CR5（头部品牌市占率）不足20%，产品同质化较严重，价格战频繁。

良品铺子自2023年11月开始在门店渠道实施降价策略。2024年，良品铺子累计已完成500余款产品价格下调。而产品降价，毛利率必然首当其冲。截至2025年一季度，良品铺子毛利率已一步步降至24.64%。

压力之下，良品铺子已经走上了闭店的道路。截至2024年末，良品铺子直营门店、加盟门店分别为1033家、1671家，分别较上年净减少223家、366家。短短一年，净闭店近600家。

时至今日，线上已成为良品铺子重要收入来源。2024年，良品铺子电商渠道实现收入29.32亿，占总营收40.95%。

但在日趋激烈的流量竞争之下，线上的压力同样不容小觑。数据显示，自2022年起，良品铺子电商收入实则也已经连降三年。而且，线上渠道流量费用上升，也在持续压缩利润空间。

在产品降价、门店关闭、流量费用上升等多重压力下，近几年，良品铺子的业绩简直惨不忍睹。

咱们翻开财报来看，2023年、2024年、2025年一季度，良品铺子营收分别同比增长-14.76%、-11.02%、-29.34%，可谓连年下滑。而公司净利率分别为2.23%、-0.69%、-2.10%，更是一步步由盈转亏。

日前，良品铺子发布2025年半年度业绩预告，亏损趋势依旧，而亏损规模则更胜从前。

“牵手”国货，能否借此逆袭？

经营承压，良品铺子选择引入国资背景股东，寻求突破。

公告显示，宁波汉意拟向长江国贸协议转让其持有的上市公司7223.99万股股份，占上市公司股份总数的18.01%；良品投资拟向长江国贸协议转让其持有的上市公司1197.01万股股份，占上市公司股份总数的2.99%。

据了解，长江国贸为100%国资企业，其股东为武汉金融控股（集团）有限公司。若本次交易顺利完成，其公司控股股东及实际控制人将发生变化，公司控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸。

在一片风雨飘摇中，武汉国资的入局被视作良品铺子的一根救命稻草。长江国贸作为武汉金控集团旗下千亿级贸易平台（2024年营收1068亿元），有着强大的资源整合能力与产业赋能潜力。良品铺子方面也表示，此次引入国资战略股东，是基于公司长远发展的审慎选择，旨在通过优化股权结构，注入产业与资本资源，推动战略升级。

长江国贸将从供应链优化、渠道拓展、研发创新等多维度为良品铺子赋能。依托其全球采购网络，良品铺子有望降低核心原料如坚果、肉制品等的采购成本；通过智能仓储体系与物流布局，压缩配送环节成本，提升运营效率。

未来，双方还计划共同打造“一品一链一园”全链条产业生态体系，助力良品铺子从“品质零食”向“品质食品”生态转型，拓展更广阔的市场空间。

不过，国资赋能并非一蹴而就，前路依然荆棘密布。

首先，需妥善解决与广州轻工的法律纠纷，确保控制权顺利交接，否则后续战略落地将无从谈起。

其次，如何将国资的资源优势与良品铺子的品牌、渠道优势深度融合，实现1+1>2的协同效应，是摆在双方面前的重要课题。

再者，面对竞争激烈且瞬息万变的休闲零食市场，即便有国资助力，良品铺子仍需在产品创新、品牌重塑、价格策略等方面精准发力，重新赢回消费者青睐。

曾经的休闲零食巨头良品铺子，如今正站在命运的十字路口。

业绩困境亟待突破，控制权争夺悬而未决，国资入局带来希望曙光的同时，也伴随着诸多未知与挑战。

在这场行业大变局中，良品铺子能否把握机遇，成功破局，重回增长轨道，续写昔日辉煌，市场正拭目以待。