万达电影中期业绩亮剑：373%高增长背后的“超级娱乐空间”，引领院线行业新方向

当暑期档的热浪席卷全国影院，万达电影2025年中期业绩报告的发布为这场行业复苏浪潮再添一把火。

该公司中报显示，报告期内营业收入66.89亿元，同比增长7.57%；归母净利润5.36亿元，同比增长372.55%。这标志着万达电影从“龙头院线运营商”向“超级娱乐空间”打造者的战略转型初见成效。

自万达电影完成并购重组后，一套以百亿票房制片人陈祉希为“领队”的班子入主公司，带来了一系列让整个市场为之一振的新解法。今年6月16日，万达电影举办战略发布会，提出“1+2+5”战略：1指超级娱乐空间，2指国内国际两大市场，5指院线、影视剧集、战略投资、潮玩和游戏5大业务板块。

诚如此次发布会所展示的，院线行业增长逻辑正在重构，高增长的背后是万达电影全新商业模型初步跑通的自然结果。

373%高增长的背后：院线基本盘如何“强者恒强”

“电影市场真回暖了吗？”过去两年，投资者反复问。

万达电影董事长兼总裁陈祉希曾在2024年受访中谈到，电影市场的繁荣靠好内容支撑：“有源源不断的好内容，市场自然会好。”

2025年的行业复苏印证了她的观点。今年电影市场好片不断，开年就赶上了《哪吒2》这样的现象级作品；《唐探1900》取得36.12亿元票房，获得上半年票房榜亚军。暑期档也比往年更加热闹，截至8月26日，《南京照相馆》票房为27.84亿元，有望成为2025年暑期档冠军；动画电影《浪浪山小妖怪》票房13.11亿，《长安的荔枝》票房达6.76亿，暑期档整体票房破110亿。其中，万达电影是《唐探1900》《南京照相馆》等作品的出品方。

图说：万达电影BI系统&拓普智库数据可反映出，2025年上半年票房前三中，万达电影均为院线贡献第一的院线公司，其中万达电影为《唐探1900》《南京照相馆》的出品方。

上述优秀作品最终带动了院线大盘的增长。2025年上半年全国电影总票房292.3亿，同比增长22.9%，票房位列同期影史第三，观影人次6.4亿，同比增长16.9%。

市场复苏时，龙头企业的增长，常有乘数效应。今年上半年万达电影保持了蝉联16年的票房冠军。在全国票房TOP100影院中，万达电影由去年的47席增加到51席；TOP500影院中，从去年的216席增加到今年的246席，较去年同期均明显增加。其中包括省级冠军18家，市级冠军167家。最值得关注的春节档，公司票房超12.4亿元，创历史新高。

这背后既有来自行业复苏的势能和《哪吒2》等现象级作品的运气，更有来自自身能力建设的底气。在今年6月举办的万达电影战略发布会上，陈祉希提到了“五星影城”的概念。她认为，电影院应当如同酒店、餐饮划分星级来提供不同级别服务一样，万达电影也给自己制定了影城标准和分级制度。

未来万达影城计划加宽座椅空间与私密距离、增加储物功能，从细节提升观众观影体验，提供优质观影姿态与心情。通过自研食品、投资“好运椰”等特色品牌，丰富大堂特色化饮食，为观众带来增量与情绪价值。陈祉希期望五星影城成为超级娱乐空间战略落地的关键依托，驱动非票业务增长，吸引更多观众，不只是为观影，日常也愿意前来休闲娱乐。

高密度的点位布局叠加五星影城的战略布局，量与质双管齐下，让万达电影成功“接住”了行业红利。然而，如果只看院线，那可能只能读懂万达电影的1/3还不到。并购重组后的“新”万达电影，正在携“超级娱乐空间”战略，完成一次足以引领整个市场的“蝶变”。

从“院线”到“超级娱乐空间”：票房之外的想象力

“蝶变”中的万达电影早已不再局限于院线板块。2025年上半年，公司积极拓展五大业务板块，持续围绕二次元、游戏、潮玩等领域打造各类创新玩法，既为同好人群搭建交流平台，也为影城注入流量活力，不断提高大堂坪效。

我们可以从财报中看到，万达电影从完成并购重组到现在的不到600天的时间里，这些创新项目的业绩已经初步完成一个个小闭环，其中积累的方法论正在不断复用。

首先是院线场景里的新零售。财报显示，通过柜台形象升级、销售动线规划和外部渠道拓展等举措进一步优化消费场景布局，结合50家“时光里艺术品商店”场景化陈列，配合开展丰富的线上线下互动活动，带动商品毛利率提升10个百分点。

其次是潮玩IP与影视周边IP的销售。春节期间原创IP“四喜财神”仅用时7天即售罄全部21万支，《哪吒之魔童闹海》的周边产品仅用时5天即售罄。这一经验证的路径，暑期档正在《浪浪山小妖怪》等影片的观影+衍生品售卖中快速复制。

再其次，战投项目合作业绩值得关注。战略投资52TOYS后，已在万达影城合作开设175家合作专营店，快速实现了从投资落地到业务协同的高效转化。另一个战投项目“好运椰”截至目前已于影院内开业49家，预计年内将继续在万达院线落地300家。值得关注的是，该项目不止在线下取得了不错的营收，上半年其线上外卖渠道收入占比超50%。

此外，万达电影还致力于将影院空间打造为二次元同好地，在传统的院线淡季第二季度里，创造了可圈可点的非票收入。从2024年9月的《原神》到今年4月《第五人格》、6月《光与夜之恋》等头部游戏IP联名活动，二次元同好联动项目已经得到多次正向验证。其中，《光与夜之恋》联名主题活动，将电影文化和游戏IP深度融合，推出SELF GALA红毯盛典等限定体验，吸引超过40万玩家走进影院。数据显示，《光与夜之恋》活动的消费客群购票转化率达30%，25岁以下的年轻客群占比85.5%，其中还包含了占比高达44.3%的20岁以下客群。此类活动未来还将不断复制，有望吸引更多年轻观众进场观影。

而这些还只是万达电影“超级娱乐空间”非票业务初步显现的冰山一角，海洋下的巨量冰山代表着其不可忽视的增长空间。包括但不限于：

其一，据万达电影透露，公司自研品牌“三口小时光”首批产品于6月起进驻706家万达影城，近十万盒产品，一周内几近售罄。

其二，内容方面，储备影片包括《流浪地球3》等重磅作品，值得期待。储备剧集中，《万古最强宗》《耀眼》等高人气作品刚刚杀青。此外还有海量储备潮玩IP和游戏待推出。

其三，业界瞩目的潮玩数字确权平台Rtime Link，可实现潮玩的版权追踪和限量款潮玩的收藏编号检索。可以想象，这样的娱乐+技术产品，将极大提高万达电影的公司价值。

这些信息预示着万达电影正在引领一个娱乐新时代，这家公司或许有机会在全球范围内掀起一次行业风暴，万达电影中报里的海外市场数据正在印证这一可能性。

海外票房6.6亿不止于哪吒

中国院线公司能不能全球化？万达电影的答案是肯定的。

财报显示，公司下属澳洲院线HOYTS票房收入1.44亿澳元，同比增长9.9%，观影人次810万，同比增长10.2%。该院线公司不仅实现了扭亏为盈，还于第二季度在当地市场份额中摘到了桂冠。

这主要得益于双方资源的高效利用。

一方面，万达电影积极探索中国影片海外发行，通过资源共享和HOYTS本土化运营助力中国优秀电影出海。《哪吒2》上映期间，62家HOYTS影院进行同步排片支持，《唐探1900》和《封神2》也在当地取得了较好的票房成绩。

另一方面，HOYTS旗下的Val Morgan为澳大利亚最大的数字广告屏公司，覆盖全澳97%的电影银幕广告业务，2025年以来其映前、户外和数字广告业务均实现了良好的增长。公司将国内外广告资源进行深度整合，希望为中澳企业提供一站式的广告营销解决方案，助力中国品牌拓展澳洲市场，也进一步提高公司的广告业务收入。

据澳洲院线公司的 CEO Damian Keogh称，HOYTS与集团签署了协同合作协议，双方将共同助力促进中澳两国企业、广告客户和优秀电影之间的商业交流，万达电影的“超级娱乐空间”战略也在澳洲落地。更大的想象空间在于，当以52TOYS为代表的中国潮玩品牌需要出海时，万达的海外影院网络成了天然渠道。

院线在变，消费者也在变。万达电影的全新战略正在用已经落地的数据，给市场带来一次认知革命：万达电影，不止于“放电影”，更在为整个市场打造极具前瞻性的“超级娱乐空间”。当影院从“卖座位”转向“卖体验”，从“依赖票房”转向“多元盈利”，这个行业的增长天花板才真正被打开。而整个行业，也将在它的引领下，迎来真正的“新黄金时代”。