亏损8.5亿，销量下滑，换掉CEO，这家食品巨头拆分被卖了？

在卡夫亨氏KraftHeinz筹备拆分为两家上市公司的关键阶段，这家食品巨头宣布换帅：前Kellanova首席执行官SteveCahillane将出任集团CEO，同时董事会主席也将交接。

董事会同步调整：执行董事长MiguelPatricio将辞去管理职务，留任非雇员董事；副董事长JohnCahill接任主席。Patricio称赞Cahillane在业务拆分和品牌运营方面经验丰富，契合公司方向。Cahillane曾领导Kellanova拆分并被Mars收购，其职业生涯涵盖可口可乐等企业，表示有信心通过拆分释放增长潜力。

换帅之际，卡夫亨氏业绩承压。第三季度销量下滑，预计2025年有机销售降幅扩至3%-3.5%。新管理层需在拆分后提升盈利，应对北美市场挑战。此次调整被视为关键一步，但能否扭转颓势仍待观察。

空降新帅

在新任CEO的人选抉择上，卡夫亨氏董事会没有选择温和改良的路线，而是直接从凯拉诺瓦（Kellanova，前家乐氏分拆后的零食业务）挖来了CEO史蒂夫·卡希兰（Steve Cahillane），定于2026年1月1日正式走马上任。

卡希兰在食品圈的成名之战，堪称资产运作的典范：他先是拆分家乐氏，果断剥离增长乏力的北美谷物业务，将高增长的零食业务整合为独立主体凯拉诺瓦；紧接着在2025年，便将凯拉诺瓦以360亿美元的高价转手卖给玛氏。这套“资产优化包装+溢价出售”的组合拳，被业内视作教科书级别的资本运作案例。

眼下，卡夫亨氏正沿着相似的路径推进变革。根据披露的分拆方案，公司将一分为二，拆解为两个独立实体：一边是全球风味提升公司，汇集亨氏番茄酱、卡夫芝士、味事达酱油等高增长、高利润率的优质资产。

另一边则是北美杂货公司，承载奥斯卡・梅耶热狗、Lunchables午餐肉等品牌认知度高，但与健康饮食潮流相悖的“现金牛”业务。这种拆分模式，正是资本市场常见的“好银行”与“坏银行”剥离策略。

人事层面随之迎来洗牌：卡希兰将亲自挂帅核心资产板块“全球风味公司”，原CEO卡洛斯・阿布拉姆斯-里维拉则宣告退场，仅以顾问身份过渡留任至2026年3月。

这个信号再明显不过了，董事会不需要一位只会修修补补的CEO，他们需要一位能把公司“卖个好价钱”或者彻底重组的操盘手。对资本市场来说，卡希兰的到来意味着“价值释放”；但对于身处其中的员工和管理者来说，这意味着未来两三年，所有人都在为一张“出售前的体检报告”而战。

巴菲特反对分拆

两个月前，分拆消息公布后，沃伦·巴菲特对媒体表达了不认可态度。伯克希尔·哈撒韦是卡夫亨氏的最大股东，持股27.5%。此次拆分决定由董事会做出，巴菲特作为股东因无法投票感到不满。

伯克希尔·哈撒韦和3G资本在2013年以280亿美元的价格将亨氏私有化，2015年以630亿美元收购了卡夫。卡夫亨氏组建后，在全球拥有4.6万名员工。

2025年9月宣布分拆消息时，卡夫亨氏的市值仅约为308亿美元；近期进一步下滑至292亿美元。

巴菲特当时表示：“合并当然不是一个绝妙的主意，但我认为拆分也无法解决问题。”“它不会创造价值，而且涉及大量费用，你知道的，它对番茄酱的味道没有任何作用。”

2019年时，巴菲特就曾表达后悔，“我在购买卡夫时犯了一个错误，支付太多了。”当时股价跌至合并时价格的一半。

2025年8月初，伯克希尔·哈撒韦对其持有的卡夫亨氏股份进行了37.6亿美元的减记。而2023年底之前，3G资本已出售了全部持股，也不在董事会中有席位。

巴菲特的观点是，拆分计划成本高昂且具有破坏性，股东应该获得投票权；他们在告诉了卡夫亨氏的代表，伯克希尔·哈撒韦不赞成。

而卡夫亨氏董事会执行主席MiguelPatricio认为，公司经营着56个产品类别，“在做决策时，我们必须明确优先事项。通过将公司一分为二，我们将能够关注到投资组合中未得到重视的部分。”公司预计拆分将在2026年下半年完成。

转型困境待解

拆分背后，卡夫亨氏面临业绩增长乏力和转型难题。

市场环境发生了变化。近年来，健康化趋势增长较为明显。消费者对于传统高糖类食品的抵触加剧，会导致产品逐渐被替代。此外，还有面对市场其他竞争对手的低价竞争，造成卡夫亨氏业绩下滑。

另外，还存在品类结构失衡的问题，传统品类占比过高，过于依赖传统品类会给市场一种老化的印象，而企业新兴品类及产品方面布局不足，反映出公司对市场反应较为滞后。

卡夫亨氏7月份发布的二季度业绩显示，净销售额为64.79亿美元，同比下降3.6%，有机净销售额下降2.4%，其中定价增长了1%，但销量下滑了3.4%。

卡夫亨氏方面也称，二季度的净销售增长低于预期。同期，公司净利润只有1亿元，同比下滑了90%，上半年，卡夫亨氏的净利润只有9.04亿元，同比下滑50.4%。

营业利润较上年同期下降62.1%至5亿美元，主要受非现金减值损失8.54亿美元的影响。调整后的营业利润与去年同期相比增长2%，达到14亿美元，主要是由于包括商品和物流成本的降低以及价格的提高，抵消不利的数量/组合。

对于未来，卡夫亨氏方面称，有机净销售额与去年相比将下降2%至持平，而之前的预期是增长0至2%。调整后的营业收入同比增长1%至3%，而此前的预期为增长2%至4%。

卡夫亨氏首席执行官Carlos Abrams-Rivera表示：“由于消费者情绪仍然谨慎，我们第二季度的净销售增长低于最初的预期。”

事实上，卡夫亨氏业绩疲软早已显现。2023年四季度到2024年四季度的收入分别为68.6亿美元、64.11亿美元、64.76亿美元、63.83亿美元、65.76亿美元，分别同比下滑7.06%、1.2%、3.65%、2.85%、4.14%。

Carlos Abrams-Rivera对此表示：“虽然我们现在预计今年下半年的营收将逐步改善，但卡夫亨氏将继续提高效率，对品牌进行增值投资，增加利润，并推动未来的销售增长。在北美市场，卡夫亨氏正在增加营销投入，以继续提升产品的品牌优势。在海外以及新兴市场，卡夫亨氏希望通过深入市场和加快全球布局增加分销，并增加促销的投入。”

写在最后：此次拆分是卡夫亨氏发展转折点，既宣告十年并购战略落幕，也带来新机遇。

虽然新公司增长成效待检验，但已成为行业与投资界焦点，其经验将为同行提供有益的参考。