亏损1.5亿，关闭门店，市值蒸发80%，“高端零食第一股”被中产抛弃了？

曾被视为“高端零食第一股”的品牌，如今再次站在业绩承压的聚光灯下。

这个打着“高端零食”标签的品牌，一度是零食界的标杆式存在。但最近它交出的业绩预告，却让人捏了把汗。

更扎心的是，为了救市，它早已放下“高端”身段，把300款产品平均降价22%，最高降幅达45%，可即便如此，还是没能止住业绩下滑的颓势。曾经的“零食一哥”，到底怎么了？

上市以来最差“成绩单”

1月19日晚间，良品铺子发布年度业绩预告，预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.2亿元至1.6亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1.9亿元至1.5亿元。

交出这份堪称上市以来的新低业绩，可能会让部分网友觉得意外，但对于持续关注公司动向的来说，倒也在情理之中。

2023年、2024年，良品铺子已经连续两年业绩亏损，营收分别为80.46亿元、71.59亿元，同比分别下滑-14.76%和-11.02%，2024年其归母净利润为-4610.45万元，同比下降125.57%；扣非归母净利润为-7476.14万元，同比下降214.77%。

到了2025年前三季度，公司营收41.40亿，同比下滑24.24%，归母净利润-1.22亿，同比暴跌逾730%，“恶化”迹象明显。

针对预亏幅度持续扩大，良品铺子也给出了自己的解释：2025年因持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，导致销售收入下降。同时，产品售价下调及结构调整影响了毛利率。

尽管通过精益管理和信息化工具提升了管理效率、降低了成本，但销售收入和毛利率下降仍导致净利润较上年有所减少。

此外，报告期利息收入及理财收益同比下降约1,800万元，政府补助同比下降约2,300万元，二者叠加，也加剧了盈利的下滑。

2025年第三季度，良品铺子开店65家，闭店高达283家，等于单季门店净减少218家，截至2025年9月30日，其门店数量为2227家（2445+65-283），较2024年末净减少477家，较2023年巅峰时期的3293家，已锐减1066家。

在资本市场，良品铺子曾创造过逾80元/股，总市值超300亿元的辉煌战绩，截至2026年1月20日收盘，良品铺子市值仅余48.28亿元，较5年前的历史最高点蒸发逾8成。

真正的对手

良品铺子最大的误判，是以为对手是一众高端零食品牌，其实要它命的是“零食很忙”。

看一组数据：良品铺子一年营收40多亿，店越关越少；而零食很忙集团一年销售总额干到了555亿，门店1.5万家。

这十几倍的体量差距，意味着供应链话语权彻底没了。但这背后的本质，是两种模式的代际战争：

1、零食很忙不搞花哨包装，只做大牌引流和白牌获利。它把利润全让给消费者，自己只赚极高周转的辛苦钱。它赢在“轻”，轻在没有品牌包袱。

2、良品铺子想做品牌，方向没错，但姿势错了。它核心产品全是代工贴牌，没有像山姆那样去死磕独家配方和源头供应链。

真正的品牌，必须“重”在产品壁垒。而良品铺子重在了包装和营销，轻在了产品。

当消费者发现，剥了那层漂亮的包装纸，里面的东西和量贩店卖的一模一样，价格却贵一倍时，它的商业逻辑就崩塌了。

自救之路

2024年，公司提出“自然健康新零食”品牌主张，推出“五减”概念。

2025年，良品铺子启动了“寻味中国好原料”活动，走进全国优质产区，试图在原材料环节，来改善过去长期依赖代工模式导致的问题。

截至目前，良品铺子已建立如云南核桃、山笋、东北红松等14个专属原料基地，带动40多个农业产业集群、200多家食品类合作伙伴共同发展。

在渠道方面，良品铺子淘汰了一些业绩不好的门店，剔除劣质资产来提高净利润。

同时在电商渠道通过“短视频引流+内容种草”，提高产品的曝光与转化。

在团购渠道，他们则聚焦于健康配方、国潮文化IP和创意包装等方面来开发产品。

商业的拼杀无疑是残酷的，对于良品铺子这样的大企业来说，不改进则必死无疑。虽然见效缓慢，但是这条路也不得不走。

然而身子越大越难转身，可以预见的是，对于曾经的零食巨头来说，未来的商业竞争只会更加的激烈和艰难。也许公司已经很难再重回那高光的十年了。

良品铺子的故事，也只是中国几千万企业家的一个缩影。很多曾经利润非常不错的企业，这些年随着市场环境恶化而难以维持。这不是某一家公司的困境，而是随着市场的饱和，大部分企业都会遇到的困境。

那么在这种恶劣的商业环境下，减小规模，削减不必要的开支，积极寻找新出路，也是最好的办法。

良品铺子的崛起，得益于当时，中国休闲零食市场的疯狂增长，和人们的消费升级；它的没落，也源于当下消费者对性价比的极致追求和市场竞争的激烈。

以良品铺子为案例，说明了一个道理：在快速迭代的中国消费市场，没有任何护城河能够一劳永逸。