加盟业务驱动，华住2025上半年营收利润双增长

文丨李振兴

日前，华住集团（NASDAQ:HTHT；01179.HK）发布的2025年中期业绩显示，今年上半年，华住实现营收118亿元，同比增长3.5%；归母净利润24亿元，同比增长41.2%。第二季度，华住实现营收64亿元，同比增长4.5%；经调整净利润13.5亿元，同比增长7.6%。

华住CEO金辉表示，由于近两年酒店供应激增，叠加宏观经济因素对商务出行和消费意愿的负面影响，酒店行业仍面临挑战。华住本季度通过拓展新城市和新区域、进一步渗透低线城市，实现了高质量的网络扩张。

财报显示，截至二季度末，华住在营酒店总数达12137家，同比增长18%；在营客房总数1184915间，同比增加18.3%。报告期内，集团新开业酒店597家，待开业酒店2947家，期末运营中及待开业酒店合计覆盖城市达1522个。

二季度，华住中国新开业门店数量为595家，其中经济型酒店和中档酒店占比分别达44%和42%，延续了华住中国以经济型和中档酒店为核心服务大众市场的路线。

截至期末，华住覆盖城市较上年同期增加88个，其持续突破空白市场的策略仍在纵深推进并持续显效。集团酒店总交易额（GMV）达到269亿元，同比增长15%。会员基数同比增长17.5%，达到近2.9亿；会员预订的客房夜数超6000万晚，同比增长28.8%。

分区域看，上半年，华住中国营收96亿元，同比增长5.6%；华住国际营收22亿元，同比下降4.9%，华住表示是租赁酒店数目减少所致。

从收入管理模式来看，上半年华住集团租赁及自有酒店收入为62亿元，同比下降8.7%，其中华住中国的租赁及自有酒店收入为40亿元，同比下降10.3%。

管理加盟及特许经营酒店的收入为54亿元，同比增长22%，占总收入的45.4%，相比2024年上半年38.5%的占比明显提升。第二季度轻资产的加盟业务无论在规模、收入、利润上均实现增长，经营毛利贡献占集团整体近三分之二。

得益于轻资产模式，2025年上半年华住高毛利业务占比提升，经营利润率从上年同期的22.5%提升至24.3%。2025年上半年，华住集团实现归母净利润24亿元，相比2024年同期的17亿元大幅提升。

华住首席财务官陈慧表示，从本季度开始提供特许经营/加盟（M&F）和租赁/自有业务的营收和毛营业利润细分数据，这有助于更好地展示我们未来的业务发展战略，尤其是在轻资产转型期间的利润增长驱动因素。

二季度特许经营/加盟业务营收同比增长22.8%至29亿元，毛营业利润同比增长23.2%至19亿元。这一强劲的营收和利润增长主要得益于酒店网络扩张。更重要的是，轻资产模式的毛利润率相对稳定，受RevPAR波动影响较小。

2025年第二季度，华住整体同店RevPAR为233元，同比下降7.9%；同店ADR为287元，同比下降4.6%。入住率方面，华住整体下降2.9个百分点至81.1%，显示市场竞争加剧及需求疲软可能影响短期收益。

这与各细分市场表现相近，其中经济型酒店RevPAR下降8.2%，中档酒店下降7.9%，中高端酒店下降7.8%。

对于单店数据的下滑，金辉认为应更多关注华住在市场份额、产品升级、品牌提升等多方面的长期竞争力提升。

另外，第三季度正值暑期旺季，但部分地区受极端天气和宏观经济不确定性影响，消费者消费意愿减弱，暑期整体表现略低于预期。第三季度RevPAR同比略有下降，但环比将显著改善。全年来看，由于过去两年酒店供应激增带来的挑战以及上半年和暑期的表现，全年RevPAR将略低于此前指引。不过，华住通过产品升级、销售能力提升、供应链优化等措施增强韧性，力争实现此前的营收指引。

虽然新产品对老产品形成一定压力，但这是为了以高质量产品获取市场份额的短期阵痛。华住正积极寻求解决方案：一是升级现有酒店；二是更理性地进行新酒店选址规划。

值得注意的是，经过二十年发展，汉庭品牌在最新发布的《酒店杂志》世界前50大酒店品牌榜单中位列第一，成为全球客房数量最多的酒店品牌。桔子酒店近期突破1000家门店，凭借行业领先的产品、成本竞争力和运营能力有望成为华住在中端市场的第二增长引擎。全季在过去几个季度中RevPAR实现正增长，未来3-5年目标是成为中高端市场的领先品牌。

“我们利用房地产市场低迷的机会，在一二线城市核心地段获取优质物业，打造新一代中高端酒店标准。”金辉表示。