为了扭亏 海科新源“傍上”比亚迪

在交出一份亏损的业绩预告后，新能源锂电池企业海科新源反而获得资本看好。数据显示，2月6日，海科新源主力资金净买入6194万元，当日股价涨幅为9.94%。

业绩预亏仍被大量买入，原因或与比亚迪有关。

1月26日，海科新源发布公告，宣布与深圳比亚迪锂电池有限公司签署为期3年的长期合作协议，该协议是基于湖北项目的管输合作，根据约定，海科新源每年至少为比亚迪供应10万吨电解液溶剂。以往年57万吨的产量计算，此番合作每年可消化海科新源超六分之一的产量。

在海科新源的设想中，通过“管输”方式合作既能解决其湖北项目负荷较低的问题，又能与比亚迪实现长期绑定。

这一既提升当下运营效率，又提升未来发展潜力的合作看似一举两得，实则将自身发展与比亚迪业绩高度绑定，除此之外，又让海科出现依赖单一大客户的新问题。

情况并不如设想的那般美好，根据最近发布的销量数据，今年1月份比亚迪销量为21万辆，同比下跌30%，环比下跌50%。随着今年起新能源汽车购置税征收减半，新能源厂商们面临着销售承压的情况，海科新源在此时傍上比亚迪，能在年内实现扭亏吗？

产品卖不上价扩产反而拖累业绩

1月30日，海科新源发布2025年度业绩预告。2025年预计实现营收50亿元至51亿元，预计实现净亏损1.75亿元至1.97亿元，这是海科新源上市以来第二次全年亏损。 

2023年，海科新源登陆A股，在此之前，一直保持着不错的盈利状况，但在上市之后，盈利能力大幅恶化，很快便陷入了亏损之中。

历史财报显示，2020年至2022年，其净利润分别为1.53亿元、6.07亿元和2.84亿元，净利润同比增长率则分别为24.92%、297.46%和-53.26%。到了2023年，其净利润只录得3162万元，2024年更是转为亏损2.67亿元。

值得注意的是，2022年至2024年，海科新源的营收一直处于稳步增长之中，这三年的营收分别为30.29亿元、33.63亿元和36.15亿元。

这种增收不增利的情况，在2025年也并未完全扭转。根据业绩预告，2025年海科新源营收同比增长24.01%至32.53%，但仍然录得1.75亿元至1.97亿元的亏损。

“海科新源的亏损与行业现状有关”，行业观察人士向鳌头财经分析道，“当下电解液溶剂市场竞争激烈，各家为争取大客户不惜打起价格战，侵蚀了企业的利润空间。”

事实上，2025年亏损的固态电池相关企业不在少数，鳌头财经统计固态电池行业业绩预告发现：科恒股份预亏1.6亿元至2亿元，天力锂能预亏1.5亿元至2亿元，宁新新材更是预亏2.8亿元至3.8亿元。

“去年电解液溶剂行业产能增速过快带来一定结构上的供需结构错配，这导致了相关产品的价格下行，随着一批企业的新项目陆续投产，产品价格下行的压力在短期内很难得到改善。”前述行业观察人士表示。

海科新源也是新项目投产大军中的一员，扩产也是其业绩被拖累的原因之一。“湖北新源浩科新材料有限公司报告期内投产，装置负荷较低导致分摊的固定成本较高”，其在财报中表示。

以量价换时空海科新源“赔本赚吆喝”

细看海科新源与比亚迪的这次合作，更像是通过量价来换取业绩翻红的时间和空间。

财报显示，2024年海科新源碳酸酯系列产品产量为57.7万吨，产能利用率为85.7%；2025年上半年该产品产量为38.6万吨，产能利用率为99.86%。2024年其化学原料和化学制造品的销售量为58.8万吨，2025年半年报则未披露相关数据。

以2024年数据计算，海科新源与比亚迪一年10万吨的协议数量，占到其产量的17.3%，占销量的17%。

合作价格上，公告显示“本协议不涉及具体交易金额的约定，本协议的签署对公司本年度及未来各会计年度财务状况的具体影响存在不确定性”，这意味着最终的产品价格将以市场行情而定。

“一方面行业仍存在产品价格下行的压力，另一方面比亚迪作为大客户又有着议价权，海科新源在产品价格谈判中可能不会占多少便宜。但此合作能提升其湖北项目的运营效率，对业绩改善有一定的帮助。”行业分析人士向鳌头财经表示。

以量价换时空，海科新源有不得已的苦衷，其现金流在当下承受着较大压力。

2024年，海科新源经营产生的现金流净额尚且为1.58亿元，到了去年上半年这一数据变为-2.48亿元，截至去年第三季度则为-4.46亿元；截至2024年末，海科新源账上仍有18.51亿元货币资金，到了去年第三季度末则锐减10亿来到了8.26亿元。

在现金流入和流出上，2025年前三季度海科新源销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.18亿元、7.64亿元和7.85亿元，购买商品、接受劳务支付的现金分别为8.83亿元、8.08亿元和9.4亿元。这意味着其销售商品收回的现金已经不足以覆盖原料采购、生产等经营支出。

归根结底，仍是竞争激烈导致的产品销售价格和毛利率下降侵吞了利润空间，海科新源也在财报中坦言，“主要原料受市场影响价格出现一定程度下降，但幅度不及产品价格降幅。”

在资产负债率上，截至2024年、2025年上半年、2025年前三季度，海科新源的这一数据分别为64.49%、60.15%和64.55%，这一数据不算过高，但也绝不是安全的区间。

紧张的现金流、偿债的压力、扭亏的预期成为悬在海科新源头顶的利剑，比亚迪则是其提升业绩质量的救命稻草。

这一稻草未必坚韧，从去年第二季度开始，比亚迪净利润开始出现同比下滑的趋势，到了第三季度，其营收也开始同比下跌，加之今年1月份销量的同比、环比大跌，比亚迪在2026年也面临着不小的业绩压力。

当比亚迪业绩开始承压，与其荣损一体的海科新源又凭什么扭亏呢？