三倍牛股洁美科技仅交出扣非增长6%的答卷，继续追加4.28亿投资押注MLCC离型膜

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蓝鲸新闻8月18日讯（记者徐晓春）8月17日晚，翻倍大牛股洁美科技（002859.SZ）交上半年报的答卷，相较于投资者对MLCC概念的热切追捧，洁美科技的业绩似乎并没有同样反应市场热度。

上半年，洁美科技实现营业收入约11.69亿元，同比增长21.42%，归母净利润同比增长39.87%。但细究来看，净利润绝大部分增长却是来源于江西电材公司“退城入园”政策执行下旧厂房固定资产处置收益，公司实际扣非净利润仅为1.01亿元，同比增长仅6.46%。

需要注意的是，MLCC市场高热度下，上半年洁美科技离型膜所属的电子级薄膜材料毛利率却仍然出现负增长。对此，洁美科技董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，毛利率的下滑或是上游原材料涨价所致，比如聚酯切片等，但目前财报刚披露，具体数据尚待财务部门进一步分析。

定期报告披露的同时，洁美科技再追加4.28亿元投资扩产离型膜产能。上述董办工作人员表示，公司目前是满产的状态。其表示，目前客户主要采用高频实时下单模式，即可能是几天或者一周的时间内频繁下单，公司和大客户暂时仅签订了框架性合作协议，没有具体约定或明确期限的长期订单。

截至6月30日，洁美科技股价在上半年累计涨幅接近300%。截至8月18日收盘，洁美科技股价为76.83元/股，公司市值约348.53亿元，年初以来累计涨幅约179.59%。

扣非增幅仅6%，电子级薄膜材料毛利出现负增长

洁美科技的主要业务包括电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、复合集流体即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（X基材-铜箔）、涂碳复合铝箔等。

不过，洁美科技半年报中核心分类业务仍只包括电子封装材料、电子级薄膜材料两块业务，分别占总收入比例约为77.3%、17.72%，其他业务收入合计占比仅为4.98%。

早期的洁美科技超过7成收入都来自纸质载带业务，目前电子封装材料仍然是公司最主要的收入来源，上半年洁美科技通过销售纸质载带等电子封装材料实现收入约9.03亿元，同比增长11.82%。

需要注意的是，江西生产基地即为洁美科技纸质载带业务的核心运营公司，上半年由于“退城入园”技改项目的推进，公司处理旧厂房产生固定资产处置收益约为3906.88万元，构成公司非经常性损益的核心来源。

上半年，洁美科技实现归母净利润约1.38亿元，同比增长39.87%，扣除非经常性损益后，公司净利润约为1.01亿元，同比增幅降至6.46%。

数十年的经营经验下，洁美科技在电子封装材料业务上保持着相对稳定的利润空间，上半年公司该板块业务毛利率达到40.28%，同比增长2.43个百分点。上半年，江西生产基地“退城入园”技改升级项目完成两条电子专用原纸生产线安装，进入试生产并完成客户认证，替代了原有两条旧生产线。

相比之下，洁美科技更被资本市场关注的MLCC用离型膜相关业务仍处于发展阶段。上半年，洁美科技电子级薄膜材料营业收入约2.07亿元，大幅增长78.99%，其中离型膜方面，公司月度出货量从1月份的单月2100万平方米提升到6月份单月超过4000万平米。

但是，蓝鲸新闻记者注意到，在市场需求迫切、公司营收规模大幅增长的同时，洁美科技电子级薄膜材料业务毛利率仍出现1.57%的下滑。上半年，公司该板块业务毛利率为10.46%。

洁美科技董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，毛利率的下滑或是上游原材料涨价所致，比如聚酯切片等，但目前财报刚披露，具体数据尚待财务部门进一步分析。

方正证券、浙商证券对公司2026年的归母净利润分别给出4.12亿元、4.7亿元的盈利预测，上半年洁美科技归母净利润完成度仅为3成左右，与市场预期仍有一定差距，更多利润增长还有待公司下半年MLCC用离型膜等产能的继续释放。

客户高频下单但暂无长协，洁美再投4.28亿元扩产MLCC用离型膜

半年交卷的同时，洁美科技同时公告将追加对华北地区产研总部基地项目投资。

该项目总投资为14.5亿元，其中固定资产投资13.9亿元（包括但不限于设备投资、土地、厂房等），一期投资9亿元，建设离型膜、薄型载带及封装胶带产线；二期投资5.5亿元，建设离型膜基膜（BOPET膜）生产线。

洁美科技预计项目全部达产后，华北地区产研总部基地预计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，年产4.8亿㎡离型膜以及2万吨基膜（BOPET膜）生产能力。其中，一期项目已经在2026年初开始试生产。

在MLCC市场的高景气度背景下，此次追加投资，洁美科技主要针对离型膜产能。公司计划以自筹资金追加投资4.28亿元，将计划的离型膜4.8亿平米的年产能提升至7.68亿平米。追加投资后上述项目将在2027年底前陆续投产。

据半年报显示，洁美科技华北地区产研总部基地项目即天津生产基地项目预计于三季度内开始量产供货。公司该基地产能建设主要辐射华北地区客户，建成后公司在韩系客户的份额将有所提升。

不过上半年，国内市场仍然是洁美科技主要的增量来源，公司内销、外销收入分别增长23.43%、15.75%。

为扩大销售市场，洁美科技上半年投入销售费用约2079.69万元，同比增长47.99%。目前，公司MLCC用途离型膜产品已在三环集团、风华高科等国内企业应用，也完成了三星等韩日系大客户验证和批量供货。

洁美科技董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，公司目前是满产的状态，生产周期较短产出节奏较快，目前客户主要采用高频实时下单模式，即可能是几天或者一周的时间内频繁下单。目前，公司和大客户暂时仅签订了框架性合作协议，没有具体约定或明确期限的长期订单。

除了大笔投资扩产离型膜等产能外，洁美科技同比以收购等方式扩充业务种类，包括去年收购浙江柔震科技进入PCB高端铜箔领域，8月初计划5倍溢价收购超精密光学制造装备企业埃福思。

近几年随着收入规模的扩大，洁美科技资产负债率持续攀升。截至6月末，洁美科技资产负债率约为50.69%，期末公司账面货币资金约6.59亿元，短期债务约13.94亿元，较上年末有所减少。此外，公司还有超过19.56亿元的长期负债待偿还，上半年利息费用吞噬净利润近3310.8万元。