中宠股份增收不增利背后

中报增收不增利之下，中宠股份（002891）可谓“喜忧参半”。

8月24日，中宠股份发布2026年半年度报告。上半年公司实现营收约32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润约1.27亿元，同比下降37.63%；扣非净利润约1.24亿元，同比下降37.71%。

据了解，中宠股份成立于1998年，主营业务为宠物食品的研发、生产和销售。公司以“WANPY顽皮”、“TOPTREES领先”、“新西兰ZEAL真致”三大核心自主品牌为依托，切入国内中高端宠物食品市场。海外业务方面，公司已构建起覆盖全球的产能与销售网络，产品出口至五大洲90个国家。

财报数据显示，公司上半年境内收入约11.42亿元，同比增长33.23%，毛利率38.06%，同比增加0.38%。境外方面，公司主要采取OEM/ODM方式进入欧美市场，报告期内境外收入约21.38亿元，同比增长35.78%，但毛利率仅19.37%，同比下降8.58%。

一边是境内品牌业务高增长、高毛利，一边是境外代工规模大、毛利率走低——这种结构性分化，正是中宠股份当前处境的基本面。中国食品产业分析师朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，中国的宠物食品企业大多采用为外资品牌代工和自主品牌发展的“两条腿走路”模式。在他看来，中宠股份增收不增利属于正常现象，整个行业越来越卷，竞争已经到了白热化阶段。

从半年报数据来看，上半年公司销售费用约4.35亿元，同比增长46.34%，主要系境内外自主品牌宣传投入增加所致。与此同时，受汇率波动影响，财务费用升至约0.32亿元，同比增长1235.56%。公司表示，营业收入中外销占比较大，结算币种主要为美元，随着业务规模扩大，汇率波动可能产生相应汇兑损失。

北京商报记者就增收不增利原因、自主品牌战略投入及境外毛利率下滑等问题通过邮件及电话方式向中宠股份发去采访申请，但截至发稿未获回复。

盘古智库高级研究员江瀚认为，行业正处于从“代工驱动”向“品牌驱动”转型的阵痛期，折旧摊销及营销前置投入短期无法通过规模效应抵消。

从行业层面来看，宠物行业仍在不断膨胀。据《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。中商产业研究院预测，2026年中国宠物食品行业市场规模将达1177亿元。

宠物市场的扩张也吸引了其他赛道的玩家入局。2021年，伊利成立全资子公司内蒙古康益佳生物技术有限公司，正式切入宠物食品领域；2023年推出宠物品牌“依宝eBorn”，主打“伊利同源奶源”和“0乳糖专研”的宠物专用奶；2025年推出旗舰级羊奶夹心幼猫粮。2026年7月初，金锣集团在山东临沂正式启动宠物食品项目，总投资额约5.46亿至6.6亿元，规划年产能20万吨。2026年8月，旺旺集团完成对新锐宠物品牌“毛星球FurFurLand”母公司的战略投资，正式跨界入局宠物消费赛道。

不过，赛道在膨胀，利润却在变薄。北京商报记者查阅行业内头部企业财报时发现，中宠股份“增收不增利”的情况并非孤例。乖宝宠物2026年一季度净利约1.24亿元，同比下降39.5%；佩蒂股份2026年一季度净利约806.88万元，同比下降63.7%；依依股份2026年一季度净利约2768.52万元，同比下降48.82%。

行业承压之下，中宠股份正在通过自主品牌出海来寻找出路。公司在半年报中表示，国际营销中心专设自主品牌部，通过参加国际展会、投放广告等方式逐步加强自主品牌在海外市场的推广力度。然而，在江瀚看来，只有当自主品牌收入占比超过40%—50%，且具备一定定价权时，才能平滑代工波动并释放利润弹性，“企业需加速国内大单品的爆发，利用国内高周转优势反哺全球研发”。