欠债7个亿，创始人被罢免，公司易主，知名乳企巨头输了？

61岁的“奶酪女王”柴琇女士，正式离开了妙可蓝多。
从今年1月被免总经理，到3月卸任法人，再到如今辞职离开，这位把地方小厂做成奶酪龙头的女人，用了8个月时间，交出了自己一手创办的公司。

风光过往

话说柴琇早年投身乳业，在吉林开启创业之路。

2001年，她创办广泽乳业，从液态乳业务起步，逐步形成以低温酸奶为重点、常温牛奶为基础的产品布局。

彼时国内乳制品市场仍以液态奶等传统产品为主，奶酪对于普通消费者而言还是较为陌生的品类，柴琇没有一直守着传统乳业赛道。

2007年，她前往法国参加世界食品博览会，被上千种奶酪产品触动，萌生了在中国做奶酪的想法。

2015年，她提出“聚焦奶酪”战略，收购天津妙可蓝多，并成为上市公司华联矿业的控股股东。

2016年，广泽乳业借壳上市，2018年公司正式更名为“妙可蓝多”，成为A股首家以奶酪为主业的上市公司。她选择儿童奶酪棒作为突破口，通过饱和式广告营销，使妙可蓝多迅速成为全国奶酪龙头，2018年至2021年营收年复合增长率超过50%。

2020年底，蒙牛通过受让股份和增资正式入主妙可蓝多，取得控制权，此后，柴琇的话语权持续收缩。

2020年4月，她辞去总经理职务，仅任董事长。

2021年9月，蒙牛总裁卢敏放接任董事长，柴琇降为副董事长并再任总经理。

2026年1月，因未履行一项参股并购基金的补偿承诺，柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事席位。

2026年9月20日，柴琇提交辞职报告，辞去非独立董事及董事会专门委员会相关职务，彻底退出董事会，不再担任上市公司及子公司任何职务。

7亿借款

妙可蓝多这几年最值得关注的一场控制权博弈，背后牵涉到一笔约7亿元的借款。

公开报道显示，2020年蒙牛方面曾向与柴琇有关联的吉林耀禾经贸有限公司提供7亿元借款，而相关并购基金及海外资产曾涉及担保安排。

妙可蓝多此前还披露过相关风险事项，并涉及柴琇方面作出的补偿承诺。

到了今年，这件事情仍没有完全结束。

公司披露的信息显示，相关债务、担保、仲裁和资产处置问题一直在推进；蒙牛方面也曾就相关债权采取仲裁等措施。

所以你再回头看柴琇今年的离场，就很难只把它理解成一句轻飘飘的“个人原因”。

当然，“个人原因”是公司公告给出的正式离任原因，我们不能擅自替柴琇增加一个官方没有说过的原因。

但可以确认的是，在她彻底离开之前，她和妙可蓝多之间已经存在持续多年的股东、经营和相关事项上的分歧。

甚至今年8月公布半年度报告时，柴琇还对报告中的部分内容明确表达了异议。实际上，柴琇目前的处境相当被动。据半年报披露，她与一致行动人合计持股约16.01%，但质押比例接近99.99%，几乎全部股份处于冻结状态。

更关键的是，2020年柴琇已出具《放弃表决权承诺函》，约定在定增完成后72个月内确保蒙牛表决权比例高出10个百分点。换言之，即便柴琇仍坐在董事席位上，也无法改变任何蒙牛希望推进的决策。

能否走出泥潭？

到此为止，柴琇的出局没有争议，争议在于，接任她的蒯玉龙，能不能把妙可蓝多带出泥潭。

答案恐怕不乐观，原因有三：

第一、蒯玉龙本就是柴琇时期的核心班子成员。自2021年出任董事、财务总监，再到后续兼任行政总经理、2026年正式接任总经理，柴琇主政阶段公司增收不增利、并购基金爆雷、累计10.81亿元亏损等一系列问题，他作为财务负责人全程参与，旧账他本身就负有责任。除此之外，蒯玉龙出身蒙牛体系，历任蒙牛助理副总裁、财务板块负责人，与其说是妙可蓝多内生成长起来的经营主帅，更像是控股股东蒙牛派驻的财务线管理者，决策立场会更多偏向蒙牛的诉求。

第二、他是现有薪酬体系的受益者。2022到2025年，蒯玉龙年薪从291.11万涨到362.99万，四年涨幅超两成，但他并未持有妙可蓝多股权。零持股的职业经理人，在公司持续承压亏损的同时薪资稳步上调，管理层和股东利益本就没有深度绑定。想依靠一个利益和股价盈亏脱钩的管理者，去扭转公司价值下滑的局面，本身缺少机制支撑。

第三、妙可蓝多的难题属于结构性矛盾，单靠换帅无法根除。净利率仅2.1%，奶酪棒的利润大量消耗在渠道与营销投入上；伊利、蒙牛、光明等巨头扎堆，赛道红海，价格战持续；账面还有3.52亿元收购广泽乳业形成的商誉，业绩一旦不及预期就存在减值风险；柴琇1.71亿元补偿款仍在仲裁，回款时间与金额都不确定。这些顽疾，不是换一位总经理就能化解。

蒯玉龙接任后的动作，也印证了这一点：2026年9月，妙可蓝多密集披露了2025年股票期权激励计划和员工持股计划的修订稿，公司还没来得及把经营做出起色，先张罗起了给管理层的期权和持股。在一个净利率只有2%的公司里，这样的"激励"究竟是在绑定利益，还是又一次"经营不行、待遇先行"，市场自有判断。

蒯玉龙接任后，面临的不是一场可以凭个人能力打赢的仗，而是一套积重难返的困境。净利率薄到2%、主业扣非羸弱、商誉悬顶、补偿未归、奶酪红海，柴琇时代欠下的这些账，一笔不少地摆在了蒯玉龙面前，而他能做的，似乎还是沿着老路走下去：靠贸易业务把营收做漂亮，靠高薪留住管理层，再等等看。

所以，妙可蓝多换帅，与其说是转机，不如说是把同一批人、同一套经营惯性，换了个头，柴琇不堪，但换成蒯玉龙，妙可蓝多的经营就能向好吗？