“避战”之后，5100和泉阳泉要发力了？

9月28日，5100藏冰川有限公司（下称“5100藏冰川”）宣布“拿下”念青唐古拉投资有限公司（下称“唐古拉投资”）及其中国公司西藏生命之水发展有限公司（下称“生命之水”），交易完成后，二者将成为5100藏冰川的全资附属公司。

而在一周之前，“吉林省水”林泉阳泉股份有限公司（下称“泉阳泉”）宣布拟公开挂牌转让持有的苏州工业园区园林绿化工程有限公司（下称“园区园林”）100%股权。

这“一买一卖”背后，是两家区域水企持续加码包装水业务的核心体现。值得一提的是，这两家水企背后，都有国资背景。

随着“国家队”下场，通过资产腾挪，又能否加速改写国内包装水的市场格局呢？

区域水企的资产“买卖”

早在今年6月25日，5100藏冰川就宣布拟通过全资附属公司“吉满有限公司”向冈仁波齐贸易有限公司（下称“冈仁波齐贸易”或“卖方”）收购唐古拉投资全部已发行股本，总代价高达2.376亿元（合约2.74亿港元）。

该笔交易采用向卖方配发及发行3.8亿股代价股份支付，占公司公告日已发行股本的6.75%，及经代价股份扩大后的本公司已发行股本约6.32%。值得一提的是，冈仁波齐贸易的实控人是西藏自治区财政厅，交易完成后，卖方将合计持有5100藏冰川7.66%的股份，成为公司主要股东之一。

当然，5100藏冰川看上的，并非唐古拉投资，而是其持有72%股权的生命之水。

5100藏冰川在公告中称，作为深耕西藏的企业，本集团将透过收购事项全面取得位于西藏山南的独特水源资源，从而进一步保障并扩充其水产品产能。值得注意的是，该水源水质可达婴幼儿饮用水标准，在中国水源资源中极为稀缺且具独特性。该水源年取水量约40万吨，将大幅提升本集团整体产能，并有助本集团拓展新销售渠道，为本集团带来竞争优势。目标公司亦已就水产品销售订立若干销售合约，预期可为本集团提供可见收入来源。卖方具国有企业背景，并愿意将该独特水资源整合至本集团，反映其认为本集团为向更多国内外消费者推广及展示西藏天然资源的理想平台。

不过，由于上述收购事项采用的是发行新股，因此也遭到了31.75%的股东投投出反对票。但终究，该事项还是顺利落地。

相比5100藏冰川的吸纳资源，泉阳泉则属于典型的“甩包袱”。

根据泉阳泉9月22日公告，公司拟于近日向吉林长春产权交易中心递交正式公开挂牌转让园区园林100%股权的挂牌转让相关申请文件（拆分为51%、30%和19%三部分申请），挂牌底价总额为3.21亿元。

园区园林原本是泉阳泉（当时为“吉林森工”）2017年通过发行股份收购的企业，此后5年（2017年至2021年），园区园林累计为上市公司贡献利润约3.69亿元，成为拉动公司营收增长的第二曲线。

但随着行业变化及市场竞争等多重因素影响，园区园林自2022年起一直陷入亏损状态，仅2022年至2025年4年间，归母净利润累计亏损就达到了3.69亿元。换而言之，园区园林此前5年累计贡献的净利润，被它4年就亏掉了。

直至今年上半年，园区园林收入骤降不说，净利润依旧处于亏损状态。

而剥离非主业资产，一直都是泉阳泉的重要战略方向。早在今年1月，泉阳泉董事会就同意了为优化资产结构、逐步剥离非主业资产，启动园区园林股权转让的预挂牌程序，并明确提出“要进一步聚焦主业，推进实施公司下阶段中长期发展战略，夯实以天然矿泉水为主的森林大健康产业发展格局”。

如今，递交转让文件，只不过是上述战略方向卖出的第一步。

避开“水战”之后开始发力了？

单就近两年的业绩表现来看，5100藏冰川和泉阳泉，基本没有受到包装水市场“价格战”的袭扰，作为包装水的主力业务收入反而呈现出节节攀升的态势。这或许也是两家企业有信心持续加码的关键。

其中，5100藏冰川的2025年的营收约为3.58亿元，同比增长58.5%。其中，水业务收入约为1.88亿元，同比增长115.3%，总体销量同比增长48.3%。

彼时，5100藏冰川在财报中称，主要增长来自于大客户业务的拓展及辅以水卡形式兑付提货的便捷操作，同时仍着力于特通管道的业务拓展，其中汽车服务、酒店的销量均有增长，航空、电影院线及电商管道相对稳定，香港市场销量有所下降。

而拿下生命之水，5100藏冰川或许早有“预谋”。早在2025年，5100藏冰川就通过全资附属公司西藏明福天然水有限公司以0.924亿元收购了生命之水28%股权。

如今，全额拿下生命之水，对于5100藏冰川而言，属于“一举多得”：扩产能、扩渠道、引入国资，更为重要的是水业务收入也能成倍增长。有评估机构预计，2027-2031年，生命之水收入有望从1.47亿元增长至2.21亿元，净利润增至5306万元。

其中，2027年，光三份现有销售合同，生命之水就能贡献超过1.46亿元收入。若在加上其他销售合同收入，那么生命之水的收入规模将和2025年的5100藏冰川年收入旗鼓相当。

和5100藏冰川一样，泉阳泉水业务收入也在这两年跑出了“逆市”行情。2025年，泉阳泉矿泉水业务收入突破10亿元至10.03亿元，同比增长22.05%。矿泉水全年实现销量150余万吨，增长率达到33%，较上年约12.1%的销售增长率有大幅提升。

而与之形成鲜明对比的是子公司园区园林的业绩表现。2025年，园区园林营业收入只有7681.61万元，营业利润和净利润分别为亏损9158.86万元和亏损8045.25万元。而该年度，泉阳泉的净利润和扣非净利润分别为盈利1507.88万元和亏损1366.6万元。

毫不夸张的说，在2025年，泉阳泉辛辛苦苦卖水挣的钱，全被园区园林亏掉了。所以剥离园区园林这类亏损业务，即是泉阳泉聚焦主业的关键一步，也是最能给广大投资者带来回报的有效举措。

能否改写市场格局？

实际上，国内瓶装水市场经过这两年的惨烈竞争，市场格局基本已经敲定。但是，对于以天然矿泉水为代表的高端水领域还是算得上“蓝海”。

图源：智研咨询

据智研咨询发布发报告显示，近年来，中国高端矿泉水行业零售规模整体呈现上升趋势，除了2020年受疫情影响外。2025年中国高端矿泉水行业零售规模达到242.58亿元，同比上涨11.3%。

数据显示，2015-2025年中国高端矿泉水需求量从88.49万吨增长至204.54万吨；行业产量从2015年的82.02万吨增长至2025年的203.29万吨。

但目前国内天然矿泉水领域，虽然各大企业都在竞相布局，但整体规模只有百岁山可能大一些，其他企业并没有非常跳脱的品牌。

但5100藏冰川和泉阳泉，一直都是以天然矿泉水为主，这也是未来瓶装水升级迭代的重要方向。因此这对于这两家水企而言，将是为数不多的“突围”机会。

不过，包装水一直都是巨头之间的“游戏”，无论是5100藏冰川还是泉阳泉，也面临不小的压力。

比如5100藏冰川，一直以特渠为主，普通终端层面很难见到。这也是它在国内包装水市场存在感不强的主要原因。

另外，5100藏冰川2025年的水产能大概在30万吨左右，而新收购的生命之水的水源地年取水量可达40万吨。如果满产的话，5100藏冰川的产能将成倍增长，依托现有渠道肯定难以消化，所以未来如何实现产能和销量之间的平衡，也是一重不小的考验。

而泉阳泉被誉为“吉林省水”，其主要根据地和市场都在吉林，虽然近两年其依托高铁、航空渠道在外阜市场取得了一些成绩，比如2025年吉林大本营市场销售增长率20.31%，巩固了区域龙头地位；辽宁市场以沈阳、大连为核心打造增长“双引擎”，销量同比增长55.92%，步入加速增长期；辐射全国市场的战略大客户渠道，销量增长率达到73.44%；黑龙江市场、京津及南方市场，销售增长率30%左右……

图源：产能方面，泉阳泉也在积极推进二厂区40万吨矿泉水扩建项目已经建成投产；圣水泉一期80万吨矿泉水开发项目完成地勘、设计、取水评价等前期工作，理论总体可开采规模达160.99万吨，为中长期产能扩张储备核心水源。

今年，泉阳泉的全年营业收入目标15亿元，上半年完成进度51.78%，全年矿泉水销量目标200万吨，上半年完成进度51.79%。值得一提的是，区域层面，泉阳泉辽宁、黑龙江、北京、南方销量增长率分别达到74.35%、79.2%、156.42%、65.85%。

但5100藏冰川和泉阳泉，究竟能否凭借天然矿泉水的优势，改写国内瓶装水市场格局？还有待时间和市场的进一步验证。