知名CRO公司宣布破产，投资方损失超十亿元

十几亿元打了水漂。

7月3日，亚太药业发布公告，公司旗下的上海新生源医药集团有限公司破产，并且终结上海新生源医药集团有限公司破产程序。

公告显示，上海新生源虽有应收账款、对外投资、实物资产和无形资产，但变现价值不高，且无人垫付破产费用，故管理人的破产清算工作无法继续开展。这意味着，上海新生源欠亚太药业的1.6亿元债务是收不回来了。

早前，新生源为了业绩对赌达标不惜财务造假，终于走到了破产的局面。2019年第四季度，上海新生源医药基本就已经停止运营了。亚太药业承受了巨大的投资损失，曾表示因上海新高峰及其子公司无法恢复正常经营，确认投资损失12.40亿元。

除此以外，亚太药业原本重点筹划的CRO业务板块也随着新生源的破产而告吹。健识局从权威渠道获悉，亚太药业今后不打算做CRO业务了。

CRO新贵，一梦黄粱

2015年底，亚太药业收购了上海新高峰生物医药的100%股权，获得了其全资子公司、老牌CRO企业上海新生源。

上海新生源医药做CRO和其他公司不一样，成立之初就是依托国家级生物产业园，把接来的CRO业务再外包给其他公司。公开资料表明，上海新生源在武汉光谷生物城有800家医药企业，其中200家企业都与它有合作。

这吸引了当时急需寻找新业务机会的亚太药业。亚太药业原本主要做抗生素制剂，2012年中国开始实行限抗令，亚太药业一半以上的收入都受到影响，几年间业绩都止步不前。到了2015年，一致性评价改革大潮和722临床核查继续给亚太药业施压。一款药想过评，药学评价大约要200万元、BE评价均价300万元，做一个一次性评价起码要花500万元，这些评价费用基本要让外部CRO公司来赚。

当时有机构估计，一致性评价短期就给CRO带来约100亿元的市场增量。

亚太药业正愁业务前景，看到这个生财机会后，快速抓住了上海新生源。据健识局了解，在亚太药业2016年年报中，有91.61%的净利润贡献都来自于新生源的母公司上海新高峰，到2018年，上海新高峰扛起了亚太药业营收大旗，后两年的利润占比分别为74.91%、73.38%。

2018年，中国医药研发服务CRO/CMO企业十强名单中，上海新生源医药位列第八，排名比昭衍新药还要靠前。但任谁也没想到，高光时期很快戛然而止。

12亿元之死

2019年，上海新高峰的经营业绩突然出现大幅下降，最终暴雷。

亚太药业通过自查发现，上海新生源未履行对外担保事项正常的决策程序，擅自为他人提供1亿元的担保。并且，在2016年-2018年期间，上海新高峰为完成对赌协议通过虚增营业收入、营业成本、利润总额完成了高额的业绩。

也就是说，为了兑现收购时的对赌协议，上海新高峰财务造假了，亚太药业吃下了一块劣质资产。当时新生源实际已经“失控”。两公司都无法恢复正常经营，从事CRO业务的核心人员相继离职，最终，亚太药业的CRO业务被迫终止，并遭受近10亿元的损失。

兜兜转转后，亚太药业又回到了原处，目前其主要产品仍然为抗生素类、消化系统类、抗病毒类等传统化药。

客观的说，新生源当时的CRO业务目标是创新药，但其实很难兑现。2016年-2019年期间，国内创新药CRO业务还没有像后来那样多，尽管西南证券调研发现，2016年上海新生源的550多个项目中450多个是创新药CRO项目，但可能实际效益并不高。

而且，和药明康德这样强大的对手相比，上海新生源的业务量就显得微不足道了。公告开资料表明，2016年药明系全球市场份额就已经达到2.02%，排名全球第11名，增速很高。

新生源的主要收入可能来自于国内的仿制药一致性评价，这也是亚太药业当初能看上这家CRO公司的原因之一。然而，仿制药从2015年一致性评价之后经历了爆发期，到2019-2022年，能立的品种也基本都立了，剩下的都是高门槛的产品，缺乏自主研发能力的上海新生源CRO订单无以为继。

随着入局者越来越多，一致性评价的CRO服务也逐渐卷起来了，红利已成往事。2019年的口服固体制剂的药学一致性评价报价1个规格大概仅需220万元，注射剂和口服溶液、滴眼液则不到200万元。德邦证券数据表明，CRO行业整体增速也在下降。

可以见得，即使没有财务造假，亚太药业想要再次“杀”出重围也很难。