「华润系」中药巨头业绩大增

湘财证券在一份研报中分析，截至2025年2月9日，共有30家中药上市公司发布2024年业绩预告，占上市公司总数的42%。从已发布业绩预告的公司来看，中药行业整体业绩承压依然明显，社会库存、成本上涨以及需求端受消费疲软影响等均对行业有一定影响。

目前，华润系下多家中药企业均发布了最新业绩或者业绩预告，涉及华润三九、昆药、江中药业、东阿阿胶......

2024年，华润三九实现营收净利润双双增长，江中药业、昆药、东阿阿胶净利润表现亮眼。

华润三九营收、净利润双双增长，继续关注行业优质资源整合机会

2024年，华润三九实现营收276.17亿元，同比增长11.63%；利润总额45.96亿元，同比增长22.40%；归属于上市公司股东的净利润33.69亿元，同比增长18.10%。

过去几年（2021-2024年）华润三九在营收和净利润方面均给呈现连连增长的状态。

整体来看，华润三九利润增速大于营收增速。截至2月17日收盘，华润三九的总市值达到562.39亿元，在同行业排行Top 3。

稳坐华润系中药企业的第一把交椅，华润三九的快速发展离不开并购整合。

华润三九称，未来会继续关注行业优质资源整合机会，一方面做好昆药集团融合工作，推进天士力项目进展，发挥协同价值；另一方面，未来采用多元化方式，通过投资并购支持其整体创新转型，加大创新药领域投资的探索力度，在 CHC 核心业务方向上继续关注有机会、有潜力的品牌资产。

值得一提的是，备受业内关注的华润三九收购天士力28%的股份这笔交易尚需履行其董事会再次审议及股东大会审议批准等程序后才可正式实施，预计将在2025年1季度完成交易。

昆药完成重磅收购，冲刺工业营收百亿目标

2024年，昆药实现营收84.01亿元，比上年度审计数（重述调整前）增长9.07%，比重述调整后降低0.34%；归属于母公司股东的净利润6.48亿元，比上年度审计数（重述调整前）增长45.74%，比重述调整后增长19.86%。

2024年，昆药以现金方式收购华润圣火51%股权，并将其纳入合并范围，属于同一控制下企业合并，其对上年同期财务数据进行了重述调整并重新列报。

这一收购增强了昆药在血塞通软胶囊等核心产品领域的竞争力，随着渠道和终端协同效应的发挥，其有望进一步巩固其在心脑血管领域的市场地位。

2021-2024年，昆药的整体营收较为稳定。昆药集团还制定了2024-2028年战略规划，力争通过内生发展加外延扩张方式，在2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元。

江中药业三大业务共同发展如何打造更多大单品？

2024年，江中药业实现营收44.35亿元，同比减少2.59%；实现归属于上市公司股东的净利润7.85亿元，同比增长9.22%。

作为一家带有消费品和食品属性的中药企业，江中药业以OTC、大健康、处方药三大业务为主，并购是其业绩发展的重要推动力量之一。

2024年，江中药业以自有资金购买控股股东华润江中制药集团所持有的江西江中中药饮片51%股权。

往前追溯，2021年9月，江中药业通过公开摘牌方式取得晋城海斯制药36%股权；2019年1月，江中药业以现金增资方式取得桑海制药、济生制药51%股权。

通过多次收购，江中药业的市值不断增加，营收和业绩也保持在相对稳定的增长状态。

不过，外部环境承压，江中制药在2024年增利不增收，或许需要打造下一款“江中健胃消食片”，以求下一步增长。

东阿阿胶净利润增长明显如何深入年轻市场？

2024年业绩预告显示，东阿阿胶预计2024年归母净利润15亿元至16亿元，同比增长30%-39%；扣非净利润预计14亿元至15亿元，同比增长29%-39%。

被誉为“中药茅”的东阿阿胶，2019年后，经过一系列的调整，重新回到正常的增长轨道。从2021到2023年，东阿阿胶营收、净利润增长明显。

东阿阿胶2024年业绩的稳健增长主要得益于以消费者为中心，提升品牌认知度与影响力；持续深入实践药品+健康消费品“双轮驱动”增长模式。

围绕阿胶块、复方阿胶浆及桃花姬等系列产品，东阿阿胶面向不同的细分人群构建品牌矩阵，并在不同细分品类中建立强大的品牌壁垒，确保业绩恢复与增长。

不过，营收增长的背后，其销售费用也不断攀升。2024年上半年，东阿阿胶销售费用近10亿元，同比上升32.73%，销售费用率达36.39%；而同期研发费用率仅为2.36%。

东阿阿胶称，2025年，聚焦“增长·突破”经营主线，深化推进胶类产业链“三产融合”协同发展。持续做强做优做大阿胶主业，着力培育外延品种等。

未来，如何拓展更年轻的市场，仍是其下一步发展的关键之一。