凯利泰股东内斗下的ST危机

图源：豆包

凯利泰的股东内斗仍在继续。5月11日，北京商报记者了解到，凯利泰公告新一任董事长选举结果，由涌金投资提名的王冲当选，填补蔡仲曦“一日游”后的空缺。这一结果标志着股东阵营博弈的最新进展，也折射出该公司持续数月的治理动荡。

自2025年3月以来，凯利泰第一大股东涌金投资与第二大股东上海欣诚意围绕控制权展开激烈争夺。3月19日，凯利泰召开临时股东大会进行董事会换届选举，原董事长袁征（上海欣诚意实控人）以仅3.07%的得票率落选，失去连任资格。此后，涌金投资提名的王冲与上海欣诚意提名的蔡仲曦成为董事长候选人。4月29日，蔡仲曦以4票同意当选，但次日即因“个人原因”辞职，创下A股董事长最短任期纪录。

5月9日的选举中，王冲以4票同意、2票弃权的结果当选。弃权票来自上海欣诚意提名的金诗强、狄朝平，理由分别为“董事人数未补全”及“对王冲能力无法判断”。

此次董事长更迭的背后，是两大股东阵营在关联交易、投资决策等核心问题上的长期分歧。

涌金投资与上海欣诚意的矛盾焦点之一是对上海利格泰的股权回购争议。凯利泰于2020年投资上海利格泰，袁征持有后者30.75%股权并担任董事长。根据协议，若上海利格泰在2024年底前未完成IPO或被收购，凯利泰有权要求回购股权。2025年2月，涌金投资推动启动回购程序，但遭上海欣诚意反对，认为利格泰纳入集采后前景向好，此时回购将损害长期利益。尽管涌金投资坚持法律程序，但双方未能达成一致，最终在开庭前撤诉。

此外，凯利泰近年频繁的关联交易引发监管关注。2024年审计报告显示，凯利泰存在未完整披露关联方关系及交易的情况，部分关联交易毛利率异常，且半数董事无法保证关联方清单的真实性。例如，2022年凯利泰向关联方正佰芮销售商品2671万元，毛利率显著高于市场水平，但审计机构未能获取充分证据核实其合理性。

股东内斗的持续发酵已对公司财务状况造成实质性冲击。2024年财报显示，凯利泰实现营业收入9.85亿元，同比增长2.96%；但净利润亏损1.06亿元，同比下降193.8%。亏损主因包括存货跌价计提1691万元及权益工具投资公允价值波动。2025年一季度虽实现净利润2175万元，但审计机构对财报出具保留意见，对内控报告出具无法表示意见，公司股票自5月6日起被实施ST。

审计问题集中在权益工具投资公允价值评估及关联交易披露。截至2024年底，凯利泰账面权益工具投资达2.68亿元，占资产总额7.98%，但部分项目评估方法及参数选取不当，审计机构无法核实其公允性。此外，凯利泰关联交易涉及多家未披露关联方，且存在交易非关联化嫌疑，进一步削弱了财务报表的可信度。

频繁的高层变动导致凯利泰战略执行严重受阻。自2025年3月以来，袁征、蔡仲曦、夏天等核心高管相继离职，管理层陷入“群龙无首”状态。王冲在当选后表示，公司将重点推进内控整改与对外投资，首要目标是摘掉ST帽子，但具体措施尚未明确。

医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，凯利泰的董事长换人风波，本质上是股东利益冲突、治理缺陷与行业变革叠加的结果。随着ST风险的加剧，公司能否在王冲团队的带领下走出困局，取决于股东能否达成共识、内控能否有效改善以及战略能否聚焦核心业务。

就“摘帽计划”等相关问题，北京商报记者向凯利泰发去采访函，但截至发稿未得到回复。