欲35亿“吞下”礼新医药，中国生物制药再扩“正大系”医药帝国

图源：豆包

“正大系”盯上创新药黑马礼新医药。

7月15日晚间，港股上市公司中国生物制药发布公告，宣布拟以不超过9.51亿美元的交易对价，收购礼新医药95.09%的股权。

此外，礼新医药在交割日预计持有约4.50亿美元的现金及银行存款，扣除这部分后，中国生物制药此次收购的实际净付款额约为5.01亿美元，折合人民币约为35.94亿元。

作为此次出手的收购方，中国生物制药背景雄厚，其实际控制方是泰国著名华商谢氏家族旗下的正大集团。

公开资料显示，正大集团由泰籍华人谢易初于1921年创办，现已发展为知名跨国企业。根据《福布斯》2025年泰国富豪榜，执掌正大集团的谢氏兄弟以约357亿美元的财富稳居泰国富豪榜第二位。

据了解，礼新医药并非“正大系”在医药领域的唯一落子。就在2024年，中国生物制药通过协议转让和要约收购的方式，将科创板医药企业浩欧博纳入麾下，使其成为“正大系”在A股的第一家上市公司。

值得关注的是，“正大系”还是知名疫苗企业北京科兴中维生物技术有限公司（以下简称“科兴中维”）的主要股东之一。公司公告显示，2020年，中国生物制药曾斥资5.15亿美元投资科兴中维，获得其约15.03%的股权。此外，企查查显示，中国生物制药董事会主席谢其润个人也持有科兴中维0.35%的股权。

入股科兴中维也为中国生物制药带来了不菲的股息收入。数据显示，2021年至2024年，中国生物制药从科兴中维获得的股息收入分别为44.62亿元、9.77亿元、4.51亿元、13.53亿元，合计约72.43亿元。

拟35亿元拿下礼新医药

港股上市公司中国生物制药近日公告，拟以不超过9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权。剔除礼新医药在交割日预计的现金及银行存款约4.50亿美元后，中国生物制药本次收购实际需支付的净额约为5.01亿美元，折合人民币约35.94亿元。

公告同时披露，中国生物制药此前已通过礼新医药C轮融资持有其4.91%股权。因此，本次交易完成后，礼新医药将成为其100%控股的全资子公司。

据了解，礼新医药成立于2019年，是专注于肿瘤免疫和肿瘤微环境的创新药研发公司。

虽成立时间较短，礼新医药的研发能力却颇为突出。目前，该公司已构建自主研发的抗体、ADC、TCE及肿瘤微环境四大平台，具备在中国、美国、澳洲三地开展临床研究的能力与经验，现有7个项目处于临床阶段，另有近20个临床前项目。

此外，礼新医药的产品已获得国际医药巨头认可。2023年5月12日，其与阿斯利康就新型GPRC5D靶向抗体偶联药物LM-305达成全球独家授权协议，首付款为5500万美元，交易总价值达6亿美元。

2024年11月，礼新医药再与默沙东达成协议，将自主研发的PD-1/VEGF双抗LM-299的全球独家权益授予对方，合计将获得32.88亿美元收入。截至目前，礼新医药累计对外授权金额近40亿美元，折合人民币近300亿元。

得益于这些授权合作，礼新医药业绩快速增长。公告数据显示，2023年、2024年及2025年上半年，其营收分别为1.78亿元、21.60万元、42.18亿元；除税后净利润分别为-2.31亿元、-4.68亿元、16.85亿元。

从收购方来看，作为传统制药龙头之一，中国生物制药近年来持续发力创新药领域，创新药收入同比增长21.9%至120.6亿元，占总营收比例攀升至41.8%。

与礼新医药相似，中国生物制药的创新药布局也聚焦抗肿瘤领域。截至2024年底，其在研创新药共70个，其中肿瘤用药达39个。此外，抗肿瘤领域也是中国生物制药的第一大收入来源，2024年占比达37.2%。

在不久前的美国临床肿瘤年会上，中国生物制药的创新药物组合更是击败了有全球“药王”之称的帕博利珠单抗。

因此，对于本次收购，中国生物制药表示，礼新医药在肺癌、消化道癌症、自免性疾病等领域填补了多项临床空白，其加入将显著提升公司在肿瘤创新领域的核心竞争力和国际影响力，为全球癌症患者带来更优治疗方案。

摩根士丹利也认为，由于礼新医药拥有多项后期管线，且已达成2项对外授权协议，此次收购将为中国生物制药带来多项技术平台，进一步强化其肿瘤管线布局。

“正大系”的医药帝国

本次交易的收购方中国生物制药，背景其实颇为深厚——其背后是泰国谢氏家族掌控的正大集团。

公开资料显示，正大集团由泰籍华人谢易初于1921年创办，是知名跨国企业。历经发展，如今已成为以农牧食品、商业零售、电信电视三大业务为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等十余行业领域的多元化跨国集团。

据官网数据，截至目前，正大集团业务覆盖全球100多个国家和地区，全球员工超46万人，2024年全球销售额达1022亿美元。此外，《福布斯》2025年泰国富豪榜显示，执掌正大集团的谢氏兄弟以约357亿美元财富，稳居泰国富豪榜第二。

作为改革开放后首批进入中国大陆的外资企业，正大集团在逐步融入中国市场的过程中，敏锐洞察到中国医药行业的巨大潜力，进而着手布局医药业务。

上世纪90年代，谢氏家族的第三代谢炳及其夫人郑翔玲夫妇共同创立了正大制药，正式进入中国医药市场，先后参股、控股正大天晴药业集团股份有限公司、北京泰德制药股份有限公司等20余家医药企业。

2000年，谢炳将正大制药集团旗下优质资产重新剥离并组建新公司——中国生物制药，出任董事长。同年，中国生物制药登陆香港主板。

当前，中国生物制药的港股市值已达1208.19亿港元。此外，在PharmaceuticalExecutive披露的2025年全球制药企业50强榜单中，中国生物制药以40.22亿美元的销售额，位列第39名，超过华东制药、百济神州、恒瑞医药以及石药集团。

与此同时，中国生物制药也进行了一系列投资并购，除了本次收购礼新医药外，最为“出圈”的是对科创板上市公司浩欧博的收购。

2024年，浩欧博的控股股东向中国生物制药全资子公司北京辉煌润康医药发展有限公司转让其所持浩欧博1867.09万股无限售条件流通股份，占总股本的29.99%，协议转让价格为33.74元/股，转让价款约为6.30亿元。

股权转让完成后，中国生物制药控股子公司双润正安信息咨询（北京）有限公司向其余股东发出部分要约，要约收购公司1557.05万股股份，占总股本的25.01%，收购价格同样为33.74元/股。

截至要约收购期结束，中国生物制药子公司共要约收购了浩欧博约1432.62万股股份，总收购价款约为4.83亿元。

一番操作下来，中国生物制药共出资11.13亿元，获得浩欧博52.33%的股份。浩欧博也成为“正大系”旗下第一家A股上市公司。这笔交易也让中国生物制药获益不菲，截至当前，浩欧博已上升至136.87元/股，中国生物制药的持仓市值也升至45.46亿元，浮盈超34.33亿元。

值得一提的是，中国生物制药也是科兴中维的大股东之一。据其2020年年报显示，当年，中国生物制药斥资5.15亿美元投资科兴中维，持股比例约为15.03%。此外，中国生物制药董事会主席谢其润还在2020年出任了科兴中维的董事一职，据企查查显示，谢其润个人也持有科兴中维0.35%的股权。

彼时，中国生物制药表示，科兴中维在新冠疫苗的开发上取得了重大进展，入股科兴中维也标志着中国生物制药正式进入疫苗的研发和生产领域。

从当前来看，中国生物制药于2020年12月入股科兴中维的时机极其精准，并获得了巨额投资收益。据中国生物制药的年报显示，2021年末，该公司投资科兴中维的账面价值就上升至129.18亿元，仅一年账面价值就增长了超90亿元。虽然2024年末，科兴中维的账面价值下滑至95.79亿元，但仍远远超过中国生物制药的入股价格。

此外，入股科兴中维也让中国生物制药获得了不菲的股息收入。数据显示，2021年至2024年，中国生物制药获得来自科兴中维的股息收入分别为44.62亿元、9.77亿元、4.51亿元、13.53亿元，合计约为72.43亿元。

不止于医药

事实上，正大集团在中国的布局远不止医药板块。

2021年5月，正大股份预披露招股书，计划冲击主板IPO，根据彼时的申报数据，2019年至2021年，正大股份的饲料产量均位于饲料行业前列。

然而，历经数年的冲刺后，正大股份仍未能如愿。2023年10月8日，上交所官网发布公告称，因正大股份及保荐人提交撤回申请文件，决定终止对正大股份首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。

虽然正大股份上市受阻，但并未削弱正大集团旗下资产在A股上市的信心。2025年7月1日，根据北交所公开发行并上市信息，正大集团旗下的正大种业北交所IPO已获受理。

根据公开信息，卜蜂集团有限公司（下称“卜蜂集团”）直接持有发行人33.99%的股权，并通过全资子公司正大畜牧投资（北京）有限公司间接持有正大种业27.76%的股权，合计持股比例达到61.75%。

除此之外，金融领域无疑也是正大集团资本版图不可或缺的一环。

1992年，正大成立正大国际财务有限公司，是中国境内经政府批准最早设立的外商独资国际性金融机构；2012年，中国平安发布公告称，公司股东汇丰控股将其所持有的全部平安股份转让给正大集团。

除此之外，2015年，正大又联手日本伊藤忠商社拿下中国全牌照金融集团——中信集团20%的股权，进一步拓展了自身的金融版图。

近些年，正大在金融领域的布局仍未停止。7月11日，信息发展发布了《关于交通运输通信信息集团有限公司公开挂牌转让所持交信（上海）私募基金管理有限公司股权的进展公告》，正大产业资本管理（海南）有限公司（简称“正大资本”）拟成为交信基金30%股权项目的潜在受让方。

整体来看，经过多年的拓展，正大已然成为中国资本市场上不可忽视的“庞然大物”。