4.5亿！石药新公司来了

12月22日，石药创新制药股份有限公司（以下简称“石药创新”）发布公告称，拟与石药集团中奇制药技术（石家庄）有限公司（以下简称“中奇制药”）共同出资4.5亿元设立合资公司——石药集团润石生物科技（石家庄）有限公司（最终以市场监督管理部门核准登记为准）。

本次投资资金全部来自两家公司自有资金，石药创新拟出资1.575亿元，占比35%；中奇制药拟出资2.925亿元，占比65%。公告称，成立新公司的动作高度契合公司长期发展战略，有利于实现优势互补，将业务进一步延伸至超重/肥胖和2型糖尿病等具有较大增长潜力的治疗领域。

合资公司将承接石药集团旗下全部GLP-1靶点等相关产品管线（包括但不限于临床前研究、已进入临床阶段以及申报上市阶段的管线）的技术以及后续研发和商业化，并通过自主开发、权益购买、管线引入等多种方式进一步拓展创新型代谢类药物相关管线的研发和商业化，丰富产品矩阵。

目前来看，石药集团至少有5款GLP-1靶点相关产品获中/美上市受理或以高达20亿美元的里程碑付款完成对外授权。

GLP-1赛道炸裂的商业表现引得群雄逐鹿。国内市场方面，礼来的替尔泊肽降糖适应症上市一年多即被成功纳入2025版国家医保目录，新版医保目录集齐了替尔泊肽、司美格鲁肽。

国内企业的GLP-1们如何突围？

从石药的布局来看，其依达格鲁肽α注射液除体重管理外，在非酒精性脂肪性肝炎治疗领域也具有临床价值，并已获批相关适应症的临床试验；SYH2069为GLP-1/GIP受体双偏向激动剂，有望成为超重/肥胖及其他代谢性疾病的新一代治疗选择。

石药强大的商业化能力可能也是其GLP-1相关产品受到关注的原因之一——石药的营销团队超过10000人。

创新成果何时兑现？

对于从传统药企向创新药企转型的石药来说，新公司是其创新布局的重要一环。

2019年，石药集团与海和生物合资成立上海海石生物，是石药集团向创新药转型的早期关键布局之一；同年，石药集团成立巨石生物，并将其定位为大分子生物药平台；2023年，石药创新以18.71亿元增资巨石生物，取得51%股权，实现控股；2022年，石药集团明复乐药业并入……

2023年，原来的“新诺威”正式改名石药创新，此举被业界广泛解读为石药集团全面向创新药领域进军的信号。

此外，11月份，石药创新斥资11亿元增持巨石生物股权，持股比例由51%提升至80%，进一步强化了对核心创新研发资产的掌控。12月，已在A股上市的石药创新，正式向港交所递交上市申请。

时间来到2024年，石药收入290.09亿元，同比下降9.56%；扣非归母净利润43.28亿元，同比下降25.90%。步入2025年，前三季度营收和扣非归母净利润分别下降12.32%、7.06%。

业绩承压的石药，创新成果何时兑现？

对外授权方面，石药2025年上半年收入达10.75亿元。

纵观石药的产品管线，其拥有在研创新药和创新制剂200余项，预计到2028年底将有50余款新药或新适应症申报上市。不过目前多数创新管线处于临床后期或刚获批上市阶段——除降糖减重药品外，过敏性哮喘、疼痛等3款药物今年上半年陆续上市，胰腺癌、精神分裂症等5款新药上市申请已被受理。

这也意味着，石药正处于产品密集获批后的高投入、低收入的“爬坡期”，业绩兑现还需要一定的时间。