10亿！疫苗龙头成大生物成立新公司

预计利润下降85.25%-90.16%后，疫苗龙头成大生物豪掷14亿强势突围。

10亿落子创新药赛道

1月26日，辽宁成大生物股份有限公司（以下简称“成大生物”）发布公告称，拟以自有资金10亿元设立全资控股创新药子公司——成大生物创新制药有限公司（暂定名）。

据悉，新公司将专注创新药研发（重点关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等方向）、优质项目引进与并购、核心团队搭建及专业化运营体系建设。注册资本方面，将根据业务拓展节奏及研发项目进度分期注入。

与此同时，成大生物计划与控股股东辽宁成大、成大沿海以及深圳成大生物共同投资设立成大生物医药产业投资基金（暂定名），重点聚焦生命大健康赛道。基金总规模不超过10亿元，其中成大生物拟认缴出资4亿元。

预计总额14亿元的“重注”，成大生物在疫苗主业之外，杀入第二赛道。

如此大手笔，这是为何？背靠母公司辽宁成大，成大生物2021年分拆上市，其核心产品有人用狂犬病疫苗和乙脑灭活疫苗，前者始终保持国内和国际市场占有率第一的地位，后者是目前我国市场上唯一在售的乙脑灭活疫苗，不过受产品结构单一、库存积压与市场内卷等多重因素影响，业绩逐年下降。

尤其2025年预计扣非归母净利润与上年同期（法定披露数据）相比，减少85.25%-90.16%。

成大生物重金开辟新出路的底气来自于资本支撑。2025年2月，韶关市高腾企业管理有限公司成为辽宁成大新控股股东，原公司实际控制人由辽宁省国资委变更为无实际控制人。同年3月，高腾企业管理又发起对成大生物44.18%股权的全面要约收购。迎来新股东后，在2025年半年报中成大生物就披露，将发展视野外延至创新药、创新疗法等领域。这次两大手笔，既是成大生物自救，也是其转型的关键契机。

疫苗行业集体承压出海、扩容赛道寻求突围

事实上，成大生物的情况也折射出整个疫苗行业在2025年的集体困境——2025年前三季度，我国疫苗板块收入同比下降52.5%，扣非归母净利润同比下降132.5%。

单一疫苗领域再叠加外部环境的不确定时，寻找新的增长曲线成了“必答题”。

像成大生物布局生物创新药等高增长赛道并非盲目跟风，疫苗企业在佐剂研发、免疫原性评价以及大规模发酵纯化上积累的工艺壁垒，能在一定程度上降低创新药的研发成本与风险，若商业化成功还能增加企业营收。

像神州生物就是一个较好的例证，其抗体药物、重组蛋白、创新疫苗等生物药产品管线多元发展。2024年时，因治疗血友病的注射用重组人凝血因子Ⅷ（安佳因）持续放量，使公司成功扭亏为盈——利润5.68亿元，同比增长8829.33%。

除技术协同外，对于未来的发展，疫苗和创新生物药领域有个共同的契机——出海。

2025年众多疫苗企业将目光投向海外——人用疫苗出口金额为3.24亿美元，同比增长52.63%，出口量增幅高达130.54%。

更为关键的是，疫苗的出海模式正从简单的产品贸易向技术授权延伸——2025年1月，康华生物将一款在研的诺如病毒疫苗的海外权益授权给了HilleVax，交易总额高达2.7亿美元，也有了我国疫苗领域的License out。

叠加目前创新药的License out热度，两者可共享国际渠道资源与商业化经验。

另外，成大生物母公司辽宁成大此前背靠的辽宁国资委虽不是实控人，但也是其第二大股东。2025年3月，国资委表示，对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。

显然，成大生物紧跟这一方向，不过创新药研发投入大、周期长、风险高，成大生物能否如期开花结果，尚需实践来验证。