影石Insta360获批科创板IPO：审核期长达4年，创始人曾怒怼追觅

在中国制造转向“智造”的过程中，一批80、90后企业创始人闪亮登场，用互联网思维进行创新，在全球市场取得了傲人的成绩，如大疆汪滔、宇树科技王兴兴、影石Insta360刘靖康，都是各自领域的佼佼者。

在引领全球市场后，独角兽企业的下一步自然是上市。据悉，中国证监会于2025年2月26日正式批复影石Insta360创新科技股份有限公司（以下简称影石Insta360）的IPO申请，拟在上交所科创板上市，中信证券为保荐机构，拟募集资金4.64亿元。

影石Insta360主要从事手持智能影像设备的设计、生产及销售，主要包括全景相机、运动相机等产品，全球市场份额领先。然而，它的上市之路并不顺利，自2020年10月启动上市计划以来经历多轮问询，IPO进程长达4年多，其间还传出转战港股的消息。

值得玩味的是，影石Insta360创始人刘靖康曾在社交媒体发文，疑似影射相关机构不作为。翻看刘靖康的履历，才发现这名颇有胆识的90后创始人，早在十几年前就“一战成名”。

学霸创始人“整活”，破解周鸿祎手机号码

刘靖康1991年出生于广东中山市，从小就热爱研究电脑。高中时期，刘靖康拿下全国中小学生电脑制作大赛奖项，高考加分20分，顺利进入南京大学软件学院。

在校期间，刘靖康花费很多时间设计开发自己感兴趣的软硬件，大胆又略显“淘气”。比如，他曾在人人网上搜集学校7000多名同学的照片，用自研的软件算法计算出平均值，做出南京大学各院系“标准脸”，在人人网上走红。

作为HelloKitty死忠粉，刘靖康办公室摆满了各种限量版玩偶，微信头像、笔记本贴纸都是HelloKitty。但其实，他略显文静的外表下却是一颗敢于冒险的心，甚至是一点小叛逆。

2012年8月，一则视频报道中的记者拨打周鸿祎手机进行采访，然而就是这仅仅2秒的按键音，就被刘靖康通过软件破解出手机号码，并致电了周鸿祎。“喂，您好，请问是周先生吗？“我在开会，你有事吗？”“抱歉我打错了”。刘靖康曾在采访中表示，自己只是灵机一动地“整活”，测试一下软件是否好用。

很快，此事被媒体大肆报道，周鸿祎也发微博确定了事件的真实性：“这位同学确实能干，各位就不用验证了，也请大家别在晚上十一点后打电话。”随后，创新工场李开复转发周鸿祎微博邀请刘靖康加入，周鸿祎本人也喊话刘靖康来360实习。

不过，刘靖康做了一件更符合他性格的事情：拒绝了科技大佬们的邀请，开始自主创业。在校期间，他创立了“名校直播”软件，开发视频采集、编辑及直播的整体解决方案，带领团队积累了30多项自主研发技术，成功获得天使轮融资。

转型造全景相机，痛击GoPro 

“兄弟们，我有一个大胆的想法。”

在了解到全景相机这一当时的“新物种”之后，刘靖康果断选择转型，投身到全景相机的研发中。有了成功经验的背书，刘靖康及其团队很快获得IDG、启明创投等机构的风投。2015年7月，Insta360正式成立。

影石Insta360能够大获成功，首先离不开“技术至上”的理念。凭借大学期间对影像技术的钻研，刘靖康带领团队很快在技术上实现突破，不断完善产品的工业设计、软件算法和易用性，提升产品竞争力。

举个例子，早期运动相机都是通过Wi-Fi与手机连接、发送照片后需要较长时间拼接照片才能实现全景效果，而技术出身的刘靖康，认为这个痛点必须被解决。于是，影石Insta360开发了Optical Flow 光流功能，在实时拼接的同时还能将6个镜头原片分别储存，极大地提升了用户体验。近三年来，影石Insta360研发费用均破亿，研发人员占比近半，已拥有国内外授权专利238项。

其次，影石Insta360自创立之初便走“先出海”的路线，无疑是非常明智的。彼时，户外相机品类在国内市场接受度不高，而海外市场却十分火爆，几乎被美国品牌GoPro所垄断。作为GoPro为数不多的竞争对手，影石Insta360凭借不俗的性能、更低的价格和创新，迅速获得海外消费者的认可。比如结合全景+运动功能的旗舰产品X3，在亚马逊、天猫、京东等平台同类产品销量第一。

当然，运气也是创业成功的关键因素之一，比如在对手“犯困”时，精准出击。GoPro作为行业的领先者，在本应不断提升产品力的时刻却玩起了“精准刀法”的机海战术。也就是向市场投放大量同质化设计、功能缩水的低端产品，结果造成了高端价格太高、低端吸引力不足的状况，2015年推出的Hero4Session惨遭滑铁卢便是典型案例。另外，GoPro还错误地制定了转型战略，希望通过提供视频编辑软件和服务增加收入，却导致过度投资而分散资源，影响主营业务的发展。如今，GoPro市场份额不断缩水、市值大跌，2024年深陷裁员危机。

如同诺基亚如日中天时，苹果已经在改变整个手机行业，影石Insta360也借着GoPro战略摇摆的空当，不断蚕食其市场份额。据公开资料显示，影石Insta360在2018年初首次成为全球全景相机出货量最大的品牌，2023年市场份额达到67.2%，将竞品远远甩在后面。运动相机产品线目前已经拿下全球第二，市占比非常接近GoPro。第三方数据显示，2023年，影石Insta360营收接近40亿元，约为GoPro营收10亿美元（时值人民币约70.4亿元）的57%，这个数字在6年前的2017年还仅仅是2.5%。

如今，影石Insta360已经发展出专业级、消费级两大产品线。旗舰级专业VR相机影石Insta360Insta360 Pro 2可用于商业VR制作、游戏捕捉等领域；消费级产品则分为多个系列，包括面向户外运动的全景+运动二合一X系列、手持云台Flow系列、广角运动Ace系列、可穿戴Go系列、AI直播摄像头Link系列等，市场覆盖非常全面。

在采访中，刘靖康曾表示不常过问公司的运营事务，而是将精力放在产品和技术的研发上，所以他在互联网上的曝光并不算多。不过，还是有几件事让他引起不小舆论。

去年，刘靖康在朋友圈炮轰追觅，称其所谓的“断指计划”用三倍工资从竞争对手公司挖人，三个月后再开除，并配图“国际友好手势”来表达不满。刘靖康还在追觅创始人俞浩朋友圈下评论道：“所有行业都要跟您姓俞了，一统天下，终于能摆脱恶性竞争。”（详情见：追觅前高管扎堆做机器人，要与老东家狭路相逢？）

刘靖康的“勇”不仅体现在怒怼同行上，在影石Insta360寻求上市的过程中，因公司运营问题导致未能获批，他也在朋友圈直言不讳向监管部门喊话，似乎仍是大学时期那个说干就干的“初生牛犊”。

上市之路坎坷：三次问询，四年攻坚

自2020年10月递交招股书后，影石Insta360大概遭遇了三次问询，主要是合规问题。首次问询中，上市委员会对公司安排12名董事会成员的合理性和必要性，以及对可能存在的董事会僵局的解决方案提出疑问。2021年，影石Insta360将董事会成员调整为9名，其中独立董事3名。

2021年7月，上交所披露暂缓影石Insta360审议，并提出了若干问题。其中，质疑的重点在于岚烽管理、澜烽管理以及澜烽一号的合伙人均由影石Insta360的中高级管理人员担任，比如岚烽管理的大股东黄蔚同时也是影石Insta360的财务负责人，独立性方面有瑕疵。另外，上交所还指出影石Insta360社保缴纳较低、购置较大金额固定资产（花费1.56亿元购买厂房用于办公）是否符合行业惯例等问题。

2022年，影石Insta360再次提交IPO注册并接受现场检查，刘靖康表示没有收到监管劝退。然而来到同年11月，影石Insta360收到问询，要求说明间接股东陈斌持有发行人股份的情况，申报以来转让持股的背景、原因，以及是否存在利益输送或其他利益安排等。据悉，陈斌为深交所离职人员，根据证监会《监管规则适用指引——发行类第2号》规定，需要明确中介机构做好证监会系统离职人员入股的核查并提交专项说明。

或许是因为上市之路过于坎坷，刘靖康在朋友圈发长文澄清具体情况，称敏感股东并非担任审核岗，入股时出价最高（比深创投高50%)）、非隐瞒入股，《规定》是IPO申报半年后才发布的，在其发布后一两个月内已向监管提交专项核查报告，并在一年半前已清理。“我不求批文，仅求公道定性，别让真正想通过科技让全世界认识到中国智造和科技崛起的2000个90后伤了心。”文中最后难免有些施压的意思。

当然，抱怨归抱怨，事情还是要做下去。通过企查查可以看到，目前，影石Insta360创新科技股份有限公司大股东是北京岚烽创视网络科技有限公司，持股比例29.9376%，刘靖康是该公司的大股东、实际控制人和受益所有人。其他股东包括数位影石Insta360董事，如刘亮、陈永强（联合创始人）、贾顺等，但仅有刘亮担任影石Insta360总经理职务，敏感股东已不在列，基本合规。

成立至今，影石Insta360获得了多轮融资，投资方包括IDG资本、启明创投、迅雷、中信证券、苏宁（已退出）等。目前，除了实控人刘靖康及其合伙人团队之外，IDG资本通过EARN ACE持股13.3239%、启明创投通过QM101持股9.4001%，第四大股东则为持股8.7327%的迅雷网络。

AI全景运动相机是下一个增长点

通过注册审核之后，影石Insta360已经进入最后冲刺阶段，即公布招股书、路演、询价定价流程，科创板的平均排队时间为44天，如果不出意外可以在年内顺利上市。

由于2024年数据未发布，仅能参考影石Insta360首次招股书的数据，集中在2018-2020年。公司营收增长较快，两年间均保持200%以上增速。2020年，影石Insta360总营收8.49亿元，净利润1.20亿元，净利率在14%左右。根据第三方市场调研公司数据称，2023年影石Insta360营收已接近40亿元，符合刘靖康4年增长4倍的描述。

另外，行业内对影石Insta360过度依赖海外市场的担心，也不再是问题。2020年度，影石Insta360在中国大陆的收入占比达到32.15%，已经超过美国市场的19.43%。

接下来，就是整体市场前景的问题了。据沙利文发布的《2024年全球智能手持影像设备市场发展白皮书》显示，消费级手持智能影像设备全球市场规模持续增长，从2017年的164.3亿元增长到2023年的364.7亿元，复合年增长率达到14.2%。沙利文预测，2023至2027年该市场仍将保持11.6%的整体增长率。

另外，数据显示北美仍是全景相机的第一大市场，亚洲（除中国外）紧随其后。中国市场则呈快速增长态势，2023至2027年预计复合年增长率达到17.8%。

对于影石Insta360来说，其“先出海”战略第一时间打响了产品知名度，即便是赛道逐渐拥挤、竞争对手增加（如大疆），依然拥有更全面的产品线和出色的产品力，在国内和海外市场依然大有可为。

与此同时，AIGC技术的迅猛发展，也将为全景运动相机带来新的体验。去年12月，影石Insta360联合创始人陈永强在中国企业出海沙龙上表示，下一步的努力方向是让AI搭配相机做产品，甚至跟机器人做一些结合。

“有没有一种可能，我的大模型、AI把王家卫所有的电影电视剧全部学习一遍，用户拍摄完之后，只需要在APP上输入‘我想要王家卫的风格’，就能生成其拍摄手法、剪辑手法和配乐等。”陈永强举例道，“这个是我们持续要做的事情，核心就是降低用户的拍摄成本和使用成本。”