科技投资马拉松赛程上，联想之星王明耀呼吁构建“耐心资本”接力梯队

文｜罗曾

4月16日，在“第19届中国投资年会·年度峰会”上，联想之星总裁/主管合伙人王明耀以“助力‘原始创新’的机会与挑战”为题发表演讲，抛出了一个关键命题：在政策大力倡导“投早、投小、投科技”的当下，如何避免资本过度集中于早期阶段？他提出，唯有构建“耐心资本”的接力梯队，才能支撑需要10年以上成长周期的原始创新项目。

王明耀回顾了联想之星17年来支持科技创新的历程。自2008年起的十年间，当移动互联网和消费领域成为资本追逐的热点时，联想之星持续助力科技成果产业化，聚焦科技创新项目的孵化和投资。

彼时，“投科技”被视为“非主流”，项目周期长、风险高。“坦率地讲，那时候项目成长的速度是很慢的，但这么多年下来，我们在科技投资方面确实经历了很多，有经验也有教训。”

据王明耀介绍，多年来，联想之星深耕硬科技领域，截至目前，布局的人工智能相关企业有100余家，包括旷视科技、思必驰以及百川智能等；此外，针对机器人领域的布局也早在2015年就已开启。“那一波机器人主要是物流机器人，到最新的用大模型赋能具身智能的项目，成长速度也很快。”

“以前我们很孤独，现在很多人变成我们的伙伴了。”王明耀坦言。

近年来，在国家政策的支持下，资本涌入科技赛道的热情高涨。但繁荣背后隐藏着两大矛盾：一方面，存在大量资金扎堆早期赛道的风险，这进一步导致估值泡沫化，而中后期项目则面临“断档”风险；另一方面，多数基金依赖IPO退出，但科技企业上市周期长、门槛高，若仅靠上市退出，资本回报周期将严重拉长。

基于此，王明耀呼吁政府引导设立“接力基金”和“再接力基金”，以避免资本在单一阶段内卷，同时分散风险。此外，在资本的退出路径上应构建新的体系，除IPO外，还要探索多种退出方式。

科创投资是一场马拉松，但不少入局者常以短跑的节奏狂奔。王明耀的呼吁，本质上是希望资本回归理性：既要避免因短期压力忽视原始创新，也要通过机制创新化解长期投入的流动性难题。当前，随着政策红利释放和资本结构优化，中国正迎来科技成果产业化的黄金期。唯有构建“接力投资”生态，才能帮助更多企业穿越周期，构建真正的竞争力。