字节跳动“光环”加持，千亿“黑马”润泽科技含金量几何？

图源：豆包

1月19日，润泽科技报收76.21元，总市值为1246亿元。纵观开年以来，该股最高上涨了76%，即便经过近日调整，仍有45%涨幅。

抽丝剥茧来看，润泽科技为IDC行业龙头，其核心生意便是向互联网大厂“收租”，而股价的驱动力也来自于互联网大厂。

据了解，随着海外芯片“解禁”以及国内大模型的进展，2026年外界对于互联网大厂招标IDC的节奏有了更高期待。此外，润泽科技又拥有“字节链”身份，故在这场IDC炒作风暴中，也被资金视作核心品种。

随着市值跃升至千亿级别，润泽科技在字节跳动“光环”之外的“底色”也逐渐变得重要。目前，公司存在一定重资产属性，利润尚未体现，但有大量项目投入应用；未来，公司能否有较高业绩增速，将是重要看点。

千亿“字节链”润泽科技

2026年以来，润泽科技可谓“气势如虹”。短短十多个交易日内，该股迅速突破千亿市值，股价涨幅最高一度达76%。

而润泽科技的这番表现相较此前大相径庭。回顾2025，在科技主线贯穿全年的背景下，公司股价仅在前两个月有所冲高，此后整体呈现箱体震荡态势，最终全年涨幅仅2.66%。

资料显示，润泽科技是国内IDC行业龙头，其在京津冀、长三角、大湾区等6大核心区域规划完成了7个AIDC智能算力基础设施集群，一共拥61栋智算中心、约32万架机柜资源储备。

而润泽科技经营的所谓IDC业务，其实是利用相应机房设施，以外包出租方式为用户的服务器等设备提供服务。再通俗一点说，就是向互联网大厂“收租”。

那么，是什么导致了润泽科技“脱胎换骨”？深入剖析来看，身为IDC的需求用户，互联网大厂的“态度”对公司具有相当重要的边际意义。

回到2025年初，伴随着“DEEPSEEK”时刻到来，阿里、腾讯、字节、百度等纷纷喊出大额资本开支目标，叠加此时IDC招标进展快速，致使外界一度将润泽科技视作核心受益标的。

正当资本开支的美好叙事蔓延之际，H20芯片供应问题却从2025年二季度开始发酵，并在相当一段时间内持续反复。至此，互联网大厂基于H20芯片规划的数据中心建设节奏产生扰动，也影响了IDC招标节奏。

值得注意的是，到2025年12月份，美国方面修订了AI芯片出口管制政策，允许英伟达向中国“获准客户”出口H200芯片，外界重新对2026年互联网大厂开启IDC招标再次有了乐观期许。

当然，近期DeepSeek还发布了mHC架构论文，可灵2.6版本与O1模型也完成上线。种种迹象表明，当前国产大模型正持续进行迭代，这对于拉动算力底层需求并推动IDC招标加速均有正向作用。

资料显示，在诸多互联网大厂中，润泽科技与字节跳动关系最为密切。

润泽科技在2022年4月18日的公告中提及，报告期内，公司前五大终端客户的营收占比分别为92.12%、92.39%、92.50%和94.21%，其中最大终端客户字节跳动的业务占比为56.99%、52.49%、55.50%和64.19%。

从业务模式来看，润泽科技主要是与运营商合作，共同为头部互联网公司等终端客户提供IDC相关服务。

“女富豪”周超男

润泽科技再度爆发，也让公司女实控人周超男再度成为焦点。

据了解，周超男于1960年10月在湖南衡阳出生。在那个时代，她成为了为数不多的大学生；毕业后，其服从分配回到老家衡阳进入衡南县商业局工作，后又被调往衡南县江东粮油转运站工作了十年，还担任过湖南省招商运输贸易公司衡阳分公司经理。

时间来到2000年，周超男做出了一个大胆的举动——创业。那一年，她已经40岁。

说干就干，周超男在北京成立了天童通信，主做城域信息管网集约化建设相关业务，主要和运营商们打交道。最终，通过和周超男合作，运营商们节约了大量成本，而身为天童通信创始人的周超男也借此积累了资本。

凭借着对通信生意的认知，周超男在2009年于廊坊成立润泽科技。此时，周超男的考量是廊坊距离北京足够近，可以服务京津地区的客户，运营成本又比北京低很多。

此后，互联网的快速发展引发了流量潮，周超男开启扩张。2010年，润泽科技先是启动了润泽（廊坊）国际信息港项目，又陆陆续续建成了十余栋数据中心；凭借着跑马圈地拿下的优质资源，字节跳动很快对公司产生兴趣。

2018年，抖音日活跃用户破亿。如此流量加持下，字节跳动为润泽科技带来了大量业务需求，而相应地，周超男也拥有了一座“靠山”。

着眼资本层面，周超男于2022年成功将润泽科技推上A股，公司选择的方式是通过借壳普丽盛。

值得注意的是，润泽科技成为了首家通过重组上市登陆创业板的公司。而在此之前，同属IDC行业的金云科技也曾计划借壳创业板公司爱司凯上市，但在2021年11月折戟。

润泽科技拥有上市公司身份后立刻收获资本青睐，而周超男借此也获得了大量财富。

胡润百富榜显示，截至2025年8月30日，周超男家族身价达435亿元，处于总榜单第133位，排名上升114位。

现如今，润泽科技的股价相较彼时进一步上升了约30%，这预示着周超男手握的股权再度增值。

润泽科技的“质地”如何？

润泽科技虽有千亿市值，但同样存在一些隐忧。

润泽科技借壳普丽盛之时，曾有过业绩承诺。具体来看，由润泽科技100%持股的润泽发展在2021年度、2022年度、2023年度与2024年度累积实现的合计扣非净利润不低于55.99亿元。

最终，润泽发展2024年度扣非净利润为16.72亿元，而2021年度、2022年度、2023年度与2024年度合计扣非净利润为52.39亿元，完成率只有93.56%。

再看2025年前三季度，润泽科技实现营收39.77亿元，同比增长15.05%，归母净利润47.04亿元，同比大增210.74%，扣非净利润13.53亿元，同比却减少9.47%。

归母净利润与扣非净利润“反向而行”背后，主要来自于润泽科技将一家全资孙公司转让至南方润泽科技数据中心REIT所产生的股权处置收益所致，数额约37.46亿元。而除去这笔“意外”所得后，可以发现公司的利润增长尚没有跟上营收步伐。

从本质上看，IDC生意也被称作“数字房地产”生意，因此一段时间内利润释放有所滞后，实则也可以理解。当然，正是由于IDC拥有此类“类地产”属性，也为润泽科技增添重资产色彩。

截至2025年9月末，润泽科技资产负债率62.53%，手握货币资金53.67亿元，而短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别为12.65亿元、124.21亿元、25.22亿元。同期，公司经营现金流虽有27.64亿元，但投资现金流净流出55.33亿元。

往后看，资金面仍是润泽科技需要面对的头等大事，而公司发行的南方润泽科技数据中心REIT产品是盘活存量的依仗。

根据润泽科技此前描述，在新增交付项目方面，2025年上半年，公司合计新增交付约220MW，包括平湖园区100MW、廊坊园区40MW、佛山园区40MW以及惠州园区40MW。而在上架率方面，廊坊园区都有90%以上。

此外，其余增量项目方面，润泽科技的海南园区前期土建工程已启动，公司称将适时推进机电安装并启动投运。同时，公司重庆园区110kV变电站投产后即可开展运营。

而在大量产能推出后，润泽科技也必须要付更高的业绩以匹配市场预期。