从百货到光模块！汇绿生态两度“换命”成算力新贵

在A股市场，鲜有企业如汇绿生态（001267.SZ）这般，完整遍历资本市场的起落轮回与产业赛道的极致迭代。

从老牌百货企业到市政园林服务商，再到如今手握高速光模块、锚定AI算力赛道的科技企业，这家历经退市、破产重整、重新上市的公司，在十六年间三度更换核心主业，完成了从传统线下实业到高端算力硬件的跨越式转型。

第一次转型，园林业务仍难以为继

汇绿生态的资本与产业履历，始于20世纪90年代的资本市场萌芽期。公司前身叫六渡桥，于1997年登陆深交所，是彼时A股稀缺的老牌百货上市企业，核心业务聚焦线下百货零售，扎根武汉核心商圈。

但随着国内零售行业迭代升级、连锁商超与电商快速崛起，传统老牌百货业态迅速衰落。从数据上看，2001年开始，六渡桥就陷入亏损，这一亏就是12年。期间，2004年被暂停上市，2005年正式终止上市，退出主板市场，转入老三板交易。

退市并非终点，而是公司产业重构的起点。为盘活上市主体资源、化解债务危机，公司2014年启动破产重整程序，开启第一次彻底主业更迭。通过重大资产置换，公司完全剥离亏损的百货零售资产，全额注入汇绿园林100%股权，将核心业务切换为市政园林、生态修复、水环境治理等工程业务，完成从“商贸零售”到“生态基建”的第一次转型。

此次重整为公司后续回归资本市场奠定基础。凭借园林工程甲级资质、完善的项目承揽能力，公司深耕湖北、浙江等区域市场，承接武汉园博园、东湖绿道、军运会配套景观等标杆项目，稳住了基本经营盘。数据显示，以园林为主业之后，汇绿生态迎来了短暂的业绩高光。2014年至2017年，公司净利润从0.18亿元攀升至1.24亿元。

2021年11月，历经16年退市蛰伏、破产重整与主业重塑，汇绿生态成功重返深交所主板，成为A股新规落地后首家民营重新上市企业，创下资本市场标志性案例。然而，几乎同时，园林行业天花板也逐渐显现。

受地方财政收紧、基建投资放缓、地产行业下行三重影响，市政园林行业整体增速持续萎缩，项目回款周期拉长、坏账风险抬升、行业内卷加剧，传统业务增长空间被彻底压缩。2020年开始，公司园林业务营收持续收缩，从8.14亿元减少至2023年的6.85亿元，增长乏力成为常态，寻找第二增长曲线、彻底打破传统业务桎梏，成为公司生存与发展的必然选择。

步步为营并购，光模块业务逆袭成主业

如今，再来看汇绿生态的财务数据与股价，似乎都焕发了新的生机。

2024年公司净利润结束了连续多年的下滑，同比增长13.85%至0.65亿元，2025年再度同比增长34.89%至0.88亿元。

股价方面，2025年下半年开始，汇绿生态股价开启上涨行情，从不足10元/股上涨至如今的43.92元/股，期间股价还冲至69.72元/股的历史高位。

究其原因，依旧与换赛道有关。

2024年5月，汇绿生态抛出重磅资本动作，宣布收购武汉钧恒科技有限公司（以下简称“钧恒科技”）股权，正式跨界高速光通信、高速光模块赛道，彻底打破传统业务格局。不同于多数企业盲目跨界的激进操作，公司采取“先参股、后控股、再全资收购”的稳健节奏，分步完成赛道切入与产业整合。

布局路径清晰且层层递进：2024年5月，公司以1.95亿元收购钧恒科技30%股权，初步切入光模块赛道；2024年9月增资，持股比例提升至35%；2025年2月再度增资2.46亿元，持股比例突破51%，成功取得控股权并完成并表；2026年6月，公司披露重大资产重组草案，拟耗资11.27亿元收购剩余49%股权，交易完成后将实现对钧恒科技100%全资控股，同时配套募资扩产高端光模块产能。

系列资本运作的落地，直接改写了汇绿生态的业务结构与业绩基本面。2025年财报数据显示，公司全年总营收达15.72亿元，同比大幅增长167.74%；归母净利润8808万元，同比增长34.89%，实现营收、净利双爆发。其中，光电子器件板块营收11.38亿元，占总营收比重高达72.39%，传统园林业务营收仅3.21亿元，占比收缩至20.44%。

从营收结构可以看出，曾经作为基本盘的园林生态业务沦为辅助，原本空白的光模块算力硬件业务，一跃成为汇绿生态核心营收、利润增长引擎，A股市场罕见的“基建跨界算力”转型案例正式落地。

传统企业的转型突围样本

那么，汇绿生态收购钧恒科技的前景究竟如何？

据了解，钧恒科技是武汉光谷专精特新企业，深耕高速光通信十余年，具备光模块自研、封装、测试全流程能力，可量产200G/400G/800G高速光模块，1.6T产品已完成送样测试，深度适配AI数据中心、超算算力集群需求。客户覆盖Coherent、新华三、金山云等国内外头部厂商，海外订单储备充足，为公司业绩增长提供坚实支撑。同时，公司布局武汉、鄂州、马来西亚三大生产基地，持续扩充高端光模块产能。

从行业角度来看，光模块是AI算力集群、数据中心、通信网络的核心互联载体。当前国内光模块行业已确立全球主导地位，依托AI算力高速迭代、国产替代深化、下游场景扩容三重红利，进入高景气长周期，成长确定性突出。

在此行业大环境下，光通信业务有望彻底打开汇绿生态成长与估值空间。相较于园林行业10-15倍的低估值区间，高速光模块作为AI算力核心上游硬件，行业估值中枢维持在30-50倍，赛道景气度、成长弹性远超传统基建。随着AI大模型迭代、全球算力集群扩容，400G/800G高端光模块需求持续爆发，光通信业务有望持续放量，带动公司业绩与估值双重修复。

资本市场早已感知到公司的转型质变，年内公司股价大幅走高，市场彻底摒弃传统园林企业估值逻辑，逐步按照算力硬件科技企业进行定价。甚至，因“汇绿生态”名称与当前主营严重脱节，引发投资者广泛讨论，催生出更名诉求，成为公司业务彻底迭代的直观市场反馈。

可以认为，从退市百货公司，到园林基建企业，再到AI算力光模块新军，汇绿生态用12年时间完成了两次产业蜕变，走出了一条A股少见的“困境重整、主业迭代、跨界突围”之路。不同于多数企业跟风炒作题材，公司通过分步并购、产能落地、业绩兑现，真正实现了新兴赛道取代传统主业的实质性转型。

这场跨越12年的变革，不仅是一家上市公司的自我救赎，更是国内中小传统制造、基建企业转型升级的缩影。在传统行业增长见顶的大背景下，依托资本平台切入高景气科技赛道，是多数传统企业突破增长瓶颈的最优选择。未来，汇绿生态能否彻底摆脱传统企业标签，化解跨界整合与行业竞争风险，兑现业绩承诺、站稳算力硬件赛道，完成从“园林企业”到“科技企业”的彻底蜕变，览富财经网将持续关注。