P2P还是高科技？信也科技增收不增利，转型面临挑战

6月24日，美股上市公司信也科技股价再度下跌。2017年上市以来，股价已经下跌了近70%。

信也科技原名上海拍拍贷金融信息服务有限公司，是互联网金融平台拍拍贷的运营商。拍拍贷是中国第一家网贷平台。2018年至2023年，经营业绩表现为增收不增利，2023年的营业收入接近2018年的3倍，净利润（以下均指归母净利润）反而不及2018年。今年一季度，净利润下降超20%。

始于2018年，从网贷向助贷领域转型，游走于高利贷、暴力催收等灰色地带，信也科技旗下的助贷平台拍拍贷备受质疑。黑猫投诉平台上，对其投诉多达4.27万条。

随着《征信业务管理办法》的正式实施，传统助贷固收模式生变，信也科技面临再转型。

出海突围，人事变动频繁，再转型，信也科技将迎来新挑战。

首季营收增长净利下降

信也科技的单季净利润连续下降。

今年一季度，信也科技实现营业收入31.65亿元，同比增长3.75%；净利润为5.28亿元，同比下降24.17%。

2023年，从第二季度开始到第四季度，信也科技营业收入连续三个季度增长，净利润则是连续三个季度下降，分别为5.54亿元、5.66亿元、5.25亿元，同比下降4.61%、5.52%、4.88%。典型的增收不增利。

信也科技原名拍拍贷（股票简称），2017年11月，在美国纽交所上市，2019年11月更名为信也科技。

上市以来，信也科技的整体经营业绩增收不增利。

2018年，信也科技实现的营业收入为42.82亿元、净利润24.69亿元，同比增长6.13%、127.99%。2019年至2023年，公司实现的营业收入分别为59.63亿元、75.63亿元、94.70亿元、111.34亿元、125.47亿元，持续增长。2023年的营业收入，已经是2018年营业收入的2.93倍。

净利润与营业收入的变动趋势并不一致。2019年至2023年，公司实现的净利润分别为23.73亿元、19.73亿元、25.09亿元、22.66亿元、23.41亿元。2023年，净利润明显回升，但仍然没有回到2019年的水平，更是不及2018年。

2023年，公司营业收入、净利润同比双增长，但是，有些指标并不如意。2023年，公司净利率18.99%，为上市以来最低。2018年，公司净利率一度达57.67%。而同行业公司的小赢科技、奇富科技净利率均超过20%。此外，2023年，公司净资产收益率（ROE）17.92%，同样创下历史新低。

今年3月19日，交银国际发布研报认为，2023年，信也科技净利润增速低于交银国际和彭博一致预期2%左右。由于盈利低于预期及国际业务面临挑战，信也科技的目标价从6.8美元下调至6.3美元。

二级市场上，信也科技的股价跌幅较大。上市之初，信也科技股价曾达到14.63美元/股，市值一度超过40亿美元。今年6月24日，股价为4.79美元/股，区间跌幅逾68%，市值缩水近28亿美元，总市值仅剩12亿美元上下。

转型助贷收4万条投诉

从网贷起家的信也科技，转型为助贷中介，这几年的助贷之路，备受质疑。

2007年，中国第一家P2P平台拍拍贷上线，并很快获得资本加持。2012年，公司进行A轮融资，红杉资本等参与。2014年，B轮融资，红杉资本再次参与，光速安振中国创业领投。随后的C轮融资等，君联资本、SIG海纳亚洲等跟进。

根据公开信息，2012年至2016年，拍拍贷完成了4轮融资，合计获得融资约6.9亿元。

资本加持，为拍拍贷成功登陆美股市场提供了不小助力。2017年11月10日，拍拍贷成功登陆美国纽交所。

当时，拍拍贷被认为是国内最接近美国原始P2P模式的平台，采用个人对个人的纯线上借贷模式。拍拍贷通过采集借款人各个维度的数据判定其违约成本，并给出可以贷款的额度和相应的风险定价。

在互联网金融飞速扩张那几年，拍拍贷也在快速发展。2015年，公司营业收入为1.96亿元，净利润尚处于亏损状态。到2018年，营业收入超过40亿元，净利润超过20亿元。

2018年下半年开始，强监管来袭，大部分网贷平台退出历史舞台。拍拍贷转型，更名为“信也科技”，变成一家助贷平台。

P2P模式不再，信也科技成为转型成功者。根据拍拍贷披露的信息，通过拍拍贷平台的借款资金来源于福建海峡银行股份有限公司等。

6月24日，有银行业人士向鳌头财经介绍，助贷模式下，包括信也科技等助贷中介为金融机构提供增信兜底，金融机构出资金，助贷中介负责寻找筛选贷款、发放贷款、后期贷款回收等，包括逾期后的暴力催收等。这一模式解释了助贷中介频频被投诉的原因。

近年来，拍拍贷频频被投诉暴力催收。在黑猫投诉平台上，截止6月25日，针对拍拍贷的投诉多达42789条。

6月18日，一网友投诉称，逾期2天，一上午接到十几个催收电话，发恐吓短信，把欠款信息发给亲戚朋友。6月17日，又一网友投诉称，拍拍贷方面的催收电话打给配偶单位领导、同事等。

人事频变动面临新挑战

助贷的监管也在不断加强。

2021年下半年开始，助贷模式开始遭遇密集监管。当年7月，央行征信管理局明确个人信用信息“断直连”，不得将个人主动提交的信息、平台内产生的信息或从外部获取的信息直接提供给金融机构。

2022年初，《征信业务管理办法》正式施行，互联网助贷业务正式纳入监管，这其中，“断直连”业务对助贷机构的影响较大。

《征信业务管理办法》实施后，助贷机构不能与金融机构在消费贷等业务方面进行直接合作，二者之间要通过征信机构，此前的业务过渡期至2023年6月底。

上述银行业人士对此的解释为，过渡期结束后，原来的助贷固收模式将逐步转换为由金融机构自主风控、真实承担风险的纯导流模式，拍拍贷等助贷机构不再提供增信兜底措施。新模式之下，助贷中介的业务将面临新的挑战。

此外，尽管冠以科技知名，信也科技的成色不足。2019年，公司研发费用3.91亿元，2022年、2023年分别为4.91亿元、5.11亿元。2023年的研发费率为4.07%，而2019年为6.56%。

为了突围，助贷机构纷纷出海，拍拍贷也不例外。出海首站是东南亚国家，目前，公司已在印尼和菲律宾获得相关金融借贷牌照，并在菲律宾成立了两家子公司，一家被授权作为贷款公司运营，另一家被授权作为融资公司运营。

信也科技的国际业务迅速增长。2023年，公司国际交易额78.5亿元、贷款余额12.6亿元，同比增长84.7%、57.5%，海外累计用户达到2460万，同比大增58.7%。当年，国际业务收入21.4亿元，同比增长85.9%，占营业收入的17%。

2023年11月，印尼金融服务监管局发布政策文件，加强对基于技术的联合资助服务（P2P借贷服务）的监管，内容包括降低合规利率、限制借贷平台数量、控制放款额度以及规范催收等。

近年来，信也科技人事变动较为频繁。2020年3月底，信也科技联席CEO和董事长张俊辞职，当年5月，总裁胡宏辉辞职，副董事长、首席风险官李铁铮接任总裁。2023年3月，CEO章峰辞职，由李铁铮兼任。

今年3月发布的2023财报显示，董事会任命陈平平担任信也科技总裁一职。