人民币汇率短期或围绕7.3上下波动

人民币汇率跌破7.3关口，再度引发市场热议。1月3日，在岸人民币对美元汇率盘中走低，收盘报7.3093，较上一交易日下跌99基点。

在岸人民币对美元汇率自2023年9月以来首次跌破7.3关口。离岸人民币对美元汇率同样走贬，当日最低触达7.3627。

截至1月5日17时，在岸、离岸人民币对美元汇率报7.3216、7.3582。

人民币走贬的另一面，1月2日，美元指数站上109，刷新2022年11月以来的新高。1月5日，美元指数最新报108.95。

“同期美元指数冲高，给人民币带来被动贬值动能。”东方金诚首席宏观分析师王青解释道，此外，离岸市场人民币流动性向宽也会对离岸人民币汇率有一定影响。

不过需要指出的是，对于7.3这一汇率关口，市场也应理性看待。分析人士普遍认为，7.3仅代表着相对点位，人民币会根据美元走势择机适度释放贬值压力。

回顾2024年，人民币汇率有升有贬，但整体表现较其他货币相对坚挺。受美联储货币政策预期波动的主要影响，美元指数经历了“先上、后下、再上”的行情，整体呈现高位宽幅震荡。而在强美元背景下，非美货币普遍偏弱。对于人民币而言，2024年人民币汇率相对于美元偏弱，但对一篮子货币汇率实现稳中有升。中国外汇交易中心发布的最新数据显示，2024年12月31日，CFETS人民币汇率指数报101.47，较2023年末上升3.99%。

一方面，受宏观经济状况、市场预期等影响，人民币汇率的双向波动，是提高汇率弹性与波动性的必然结果。2024年12月中央经济工作会议要求“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。王青强调，这并不意味着人民币对美元汇价要保持基本不变，而是指CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。例如，若明年美元因美国新政府贸易政策而出现较大幅度升值，人民币没有必要为保持对美元汇价基本稳定，而跟进美元对其他非美货币大幅升值。这会脱离经济基本面基础，也不利于发挥弹性汇率对宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。

另一方面，国内经济的“内生动力”令人民币汇率稳定基础依然坚实。正如人民银行货币政策委员会召开的2024年第四季度例会提出，外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。

在王青看来，2025年我国外部经贸环境变数加大，加之美元还会高位运行一段时间，人民币对美元走势也会呈现一定的波动性，不排除特定时段出现一定幅度的适应性贬值的可能。不过，伴随国内逆周期调节力度显著增强，大力提振内需，也会有效对冲潜在外需放缓的冲击，宏观经济将展现强大韧性，GDP增速将继续保持在4.5%至5%的中高速高增长平台，房地产市场止跌回稳的基础也有望进一步夯实。这些都将对人民币汇率保持基本稳定提供重要支撑，2025年人民币汇率整体上将继续在合理均衡水平附近双向波动。

“近期央行对中间价报价、离岸人民币流动性等方面的稳汇率政策强度提升，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动。”中信证券首席经济学家明明指出，展望2025全年，美元指数或维持高中枢、潜在的美国对华加征关税等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但其中或也存在预期差，例如美国对华加征关税的幅度和节奏或不及预期、中美积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等，或阶段性支撑人民币汇率表现。

此外，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。