跨越十年 湘财股份与大智慧再谋合并

继东方财富、指南针之后，又有机构谋求互联网券商发展之路。3月16日，湘财股份发布公告表示，公司与上海大智慧股份有限公司（以下简称“大智慧”）正在筹划由湘财股份通过换股的方式吸收合并大智慧。值得注意的是，此次拟合并双方此前交集颇多，还曾发布并购重组计划。有业内人士表示，湘财股份可能希望通过与金融信息服务商合并，利用金融科技最新成果推进其经营模式转型。长期来看，互联网券商的打造也可能成为多家券商的发展布局需要。

从拟减持变为拟吸收合并

3月16日，湘财股份发布公告表示，公司与大智慧正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。湘财股份A股股票于3月17日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

同日，大智慧也发布相关公告，因上述筹划重大资产重组事项，于3月17日开市时起开始停牌，预计停牌同样不超过10个交易日。

值得注意的是，就在2024年12月，作为大智慧第二大股东的湘财股份刚刚宣布减持。据当时公告，截至2024年12月3日，湘财股份持有2.54亿股大智慧股份，占其总股本的12.66%。为了提高公司资产使用效率和流动性，湘财股份拟择机减持持有的大智慧股份。另据大智慧2025年2月15日公告，因经营发展需要，湘财股份拟自公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过2003万股，减持价格根据二级市场交易价格确定，不低于9元/股。

随着吸收合并计划出炉，3月17日，大智慧发布公告表示，鉴于公司与湘财股份已签署了《吸收合并意向协议》，湘财股份决定终止减持计划。截至公告披露日，湘财股份尚未减持公司股份。

为何仅过去一个月，湘财股份对大智慧就从拟减持变为拟吸收合并？就合并对双方有何影响等问题，北京商报记者致电并发文采访湘财股份、大智慧，但截至发稿未收到相关回复。在财经评论员郭施亮看来，湘财股份此时推进合并可能与市场环境改善、公司战略规划变动有关。

产业经济资深研究人士王剑辉则表示，一般而言，公司决策到披露的过程存在时间差，因此宣布减持股份后官宣筹备合并较为合理。湘财股份可能希望通过与金融信息服务商的合并，利用金融科技最新成果来推进其经营模式转型，提升行业竞争力。

十年后再度筹划联手

从上述减持操作不难看出，两家机构此前就已交往甚密。若回顾双方渊源，更要追溯到十年前。彼时，发展如日中天的大智慧发起了与湘财证券的并购重组。2014年7月，大智慧连发多篇公告表示，其正在筹划重大资产重组，股票于2014年7月21日起停牌。同年8月，大智慧宣布公司及全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司拟与湘财证券股东签署《重组意向书》，拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。

2015年1月，大智慧正式发布有关上述事项的《交易报告书（草案）》，拟以发行13.56亿股、支付现金2.98亿元的方式收购湘财证券100%股权，标的资产湘财证券作价85亿元。同年4月，大智慧接到中国证监会通知，公司重大资产重组事项获有条件通过。

不过，紧随其后，大智慧就因信息披露涉嫌违反证券法律规定收到了《调查通知书》。2015年11月，大智慧收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》。2016年3月，大智慧重大资产重组事项宣告“折戟”。但据后续公告，此后直至2020年，大智慧与湘财证券仍保持日常关联交易。

2020年，哈尔滨高科技（集团）股份有限公司实现全资控股湘财证券，并更名为湘财股份。同年，湘财股份宣布以支付现金的方式购买浙江新湖集团股份有限公司持有的大智慧2.98亿股无限售条件的流通股股份，成为大智慧的第二大股东。

而上述动向也意味着，湘财股份与大智慧时隔十年后再度筹划联手。

合并过程或存难点

聚焦合并双方情况及业绩表现看，两家机构最新业绩均承压。其中，湘财股份成立于1994年，注册资本28.59亿元，截至2024年三季度末，湘财股份营业总收入、归母净利润分别为15.49亿元、1.46亿元，分别同比下滑16.52%、2.93%。

另据大智慧官网，其为金融信息服务商，成立于2000年，公司注册资本为20.28亿元。从最新披露看，大智慧预计2024年实现归母净利润亏损2.25亿至亏损1.9亿元。大智慧表示，部分业务收入下滑主要是公司为拓展新业务，新业务形成收入尚不足以覆盖新增成本。而归母净利润预亏则与公司上年同期将张长虹需向公司支付的3.35亿元全额计入营业外收入，导致同期相关数据同比增长较大，但本期无此项收入有关。

科方得智库研究负责人张新原认为，双方在合并过程中可能存在一些难点，大智慧业绩的亏损意味着其可能需要关注解决财务问题，双方合并后整合各自的业务和资源可能也是相对耗时的过程。

事实上，近年来，互联网券商模式成为行业热点，业内机构包括手握证券、基金等多个牌照的互联网财富管理综合运营商东方财富，立足金融信息服务与证券服务双主业并进战略定位的指南针等。在张新原看来，湘财股份的操作表明其正在谋求互联网券商之路。在此背景下，其他有条件的券商也可能纷纷效仿，试图通过互联网模式来增加收入来源、提高竞争力。

王剑辉也表示，现阶段券商已较多注重采用金融科技技术及发展理念提升自身经营效率和行业竞争力。长期来看，互联网券商的打造也可能成为券商的发展布局需要。