“存款搬家”效应增强 理财规模重回高位

随着4月中小银行密集打响存款降息战，3年期、5年期存款利率跌破2%红线，“存款搬家”效应增强，银行理财规模迎来大幅回升。5月19日，北京商报记者从普益标准获悉的数据显示，截至5月19日，理财产品存续规模达到31.26万亿元，重回高位。与此同时，降准降息落地后，包括民生理财、交银理财、兴银理财等多家机构纷纷下调产品业绩比较基准，以重估未来收益。虽然年内理财产品存续规模有所攀升，但市场对未来走势看法出现分歧。有分析人士认为，新一轮商业银行存款利率调降若落地，将促使更多资金流向银行理财，年内规模有望触达33万亿元；但也有观点认为，利率环境变化、股债“跷跷板”效应都为理财规模增长带来不确定性。

存续规模达31.26万亿元

2025年年初至今，理财产品市场存续数量及规模迎来上扬。来自普益标准最新监测数据显示，截至5月19日，理财市场存续产品总量为41955款，最新存续规模达到31.26万亿元。

从更为细化的周期来看，今年1月，理财市场存续产品总量为40871款，随后逐月递增，2月达到41068款，3月为41249款，4月进一步攀升至41895款。

存续规模总计方面，1月规模为29.86万亿元，2月增长至29.98万亿元，逼近30万亿元大关。然而，3月存续规模出现了一次明显下滑，降至28.9万亿元，4月理财产品存续规模上升明显，突破30万亿元达到31.1万亿元。

针对理财产品存续规模上升明显的原因，市场观点认为，一方面，理财规模历来呈现“季末回落、季初回升”特征。3月季末，银行出于考核等因素，资金回表使得理财规模短暂收缩；4月季末考核结束，资金重新回流理财市场，推动规模快速修复。

另一方面，在一季度“开门红”结束后，多家中小银行自4月起密集下调存款利率，各类型银行的挂牌3年期或5年期定期存款利率多数已跌至2%以下。而理财收益有所回升，二者利差扩大引发“存款搬家”效应，居民将存款转移至理财产品，为理财市场带来增量资金，进而推动理财规模上升。

普益标准报告称，4月理财存续数量增长主要受三重因素驱动：一是多家银行存款利率普遍降至2%以下，与银行理财收益形成显著利差，触发存款资金向理财市场迁移；二是货币政策宽松预期强化（二季度或迎降准降息窗口），提振市场信心；三是债市利率阶段性修复，封闭式固收类产品近一个月年化收益率环比上涨1.94个百分点至3.69%，吸引力增强。

多机构下调业绩比较基准

一方面是“存款搬家”带来的增量，另一方面，理财市场自身也面临部分产品收益下调的挑战。5月7日，在国新办新闻发布会上，人民银行行长潘功胜宣布，降低存款准备金率0.5个百分点；下调政策利率0.1个百分点。降准降息落地后，多理财公司纷纷下调业绩比较基准，对理财产品未来收益进行重估。

民生理财近日发布的一则公告表示，根据“民生理财贵竹固收增强一年定开3号理财产品的理财合同约定及当前市场情况，该公司决定自下一投资周期（5月13日开放日后）起，调整这款理财产品的业绩比较基准，调整前为3.1%—4%，下调后为2.6%—3.1%，该产品计划投资于固定收益类资产的比例不低于80%，其中非标准化债权类资产的比例不超过40%；投资于权益类资产的比例不超过20%；投资于固收类衍生品资产的比例不超过5%。

无独有偶，因当前市场各类资产收益水平变化等原因，交银理财将“博享量化多策略私银尊享（365天持有期）”理财产品业绩比较基准调整为1.4%-3.7%，5月26日生效，北京商报记者注意到，在交通银行手机银行App，该产品业绩比较基准已调整为最新水平。

兴银理财也将“兴业银行天天万利宝稳利6号X款净值型”理财产品业绩比较基准进行了调整，下调前的业绩比较基准为年化2%—3.2%，调整后的水平为年化1.6%—2.6%，自5月29日生效。

普益标准研究员刘思佳指出，一季度，银行理财规模主要受到债市震荡调整等因素扰动出现缩水，二季度以来，债市已开启震荡走强趋势，或带动银行理财产品收益整体回暖，推动规模回升。未来，在低利率市场环境下，银行理财业绩比较基准走低或呈大趋势，机构可通过加强投资者教育，引导投资者理性建立收益预期，客观看待产品业绩比较基准下滑。

有行业分析人士认为，为应对业绩比较基准下调对产品吸引力的影响，理财机构通常会采取降费措施，这在一定程度上能对冲收益下行的影响，吸引投资者购买理财产品，促使理财规模增加。

能否突破33万亿大关

随着降准降息政策靴子落地，市场对后续货币政策调整预期升温。券商机构研判，新一轮存款降息周期或加速开启，这将进一步削弱存款吸引力，促使资金向理财市场加速迁移，有望推动年内银行理财规模冲击33万亿元历史峰值。

中信证券首席经济学家明明分析指出，新一轮存款降息落地，有利于银行控制利息成本，但同时也会加大揽储难度，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金。对于债市而言，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行。同时，也将进一步推动“存款搬家”，年内理财规模可能突破33万亿元的历史高点。

但也有业内人士认为，理财规模冲击33万亿元还有待观察。金融监管政策专家周毅钦直言，“理财规模有没有希望在年底创历史新高，从往年的规模变化规律来看，二季度是重要的发力时间段”。

周毅钦认为利率环境变化和股债“跷跷板”效应都是影响规模变化的核心因素，一方面是看利率环境变化能否继续带来机遇。若二季度及下半年利率继续走低，有望触发更多存款搬家至理财，推动理财规模增长。其次是看股债“跷跷板”效应是否会引导资金流动。当前中国股市波动，正处于多空博弈的关键节点。尽管宏观层面中美经贸关系缓和为股市带来积极影响，但未来不确定性仍然较大。这种资金的动态调整，也会对理财规模变化产生一定影响。

除了以上两方面，信托SPV（特殊目的机构）整改是否会影响投资者持有体验也值得关注。“理财资金借道信托SPV实现低波稳健的空间受到压缩，未来几年里，理财产品净值波动将更为真实，固收类理财整体净值波动会提升。这可能导致部分对风险较为敏感的投资者产生观望态度，对理财规模增长产生一定抑制。”周毅钦如是说道。