文|李振兴

8月29日，海天味业发布的业绩显示，2023年上半年公司实现营业收入129.66亿元，同比下降4.19%；归属净利润30.96亿元，同比下降8.76%。

海天味业结束了十年来的高速增长，首次在半年报中出现收入和净利双下滑的情况。

在资本市场上，海天味业股价仅有39.82元。相较2021年1月的219.58元的高位，总市值虽有仍有2214亿元，但已经跌去了81.87%。

业内人士认为，在市场需求发生改变后，海天味业到了一个发展瓶颈、倒逼海天味业要不断审视自身的差异化优势，全面变革。

主力产品收入下滑

财报指出，2023年上半年，海天酱油的主力产品均出现了一定幅度的下滑，酱油收入67.98亿元，同比下降9.28%；调味酱收入13.37亿元，同比下降5.96%；耗油收入21.97亿元，同比下降0.53%；其他收入17.55亿元，同比增长12.19%。

销售的分布区域也是全面下滑。东部区域收入23.31亿元，同比下滑6.47%，南部区域收入22.62亿元，同比下滑7.81%，中部区域收入27.34亿元，同比下滑0.08%，北部区域收入31.79亿元，同比下滑了8.31%。仅有西部区域收入15.82亿元，同比增加2.74%。

从以上两组数字看，越是重要的产品，越是收入占比越高的区域，收入下滑的月严重。

从渠道看，海天味业线下渠道收入116.18亿元，同比下滑4.39%。线上渠道收入4.69亿元，同比下滑了12.54%。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，海天味业业绩下滑，是因为其产品单一的为大众化产品，差异化分层不明显，其多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的布局效果并不明显。另外，竞争对手在餐饮行业的渗透率提高，海天味业发展碰到天花板。归根结蒂是其比较保守作风所致。

在海天味业下滑的同时，海天味业的竞品在不断提高市场业绩。千禾味业2023年上半年，酱油产品收入96652.73万元，同比增长60.06%；食醋产品收入21958.89万元，同比增长26.06%。中炬高新虽然仍处在派系之争的漩涡中，但其旗下调味品品牌美味鲜，上半年实现营业收入25.72亿元，同比增加1.08亿元，增幅4.37%；

海天味业收入的减少，并没有影响海天的投入。

上半年海天销售费用达6.98亿元，同比增加了1.54%，管理费用达2.31亿元，同比增加了15.45%，但依然未能挽回收入下滑的趋势。

其中销售费用主要增加了其他费用，增加额超过3000万元，广告费用则减少了4000万元。管理费用增加在人工成本上，增加了近2000万元。

十年首次下滑，海天全面变革

海天味业方面称，外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求，对公司过往积累的优势是一个挑战，因此公司需要应时而变，应势而变，应市而变，加快在产品、渠道、终端建设等全面变革，推动员工、销售人员、经销商一同转变思想，争夺市场机会，通过切实有效的变革，重新获得新优势，从而进一步强化市场竞争力。

争夺市场，全面变革，看来海天意识到了自身挑战的严重性。2014年，海天味业上市，就开启了高光模式。甚至在2020年，海天味业的市值超过了中石化、宁德时代等企业，成为市值仅次于茅台的品牌。海天味业也被戏称“酱茅”。

同花顺IFind显示，当年，其上半年收入只有50.27亿元，自此以后都保持在6%以上的增速发展，其中2017年收入增速达20.57%。2022年中报收入达到了135.32亿元。但在2023年这第十个年头，其收入出现了4.19%的下滑。

在净利润方面，2014年中报，海天味业只有10.95亿元的归母净利润，2022年中报达到了33.93亿元，增长了2倍。在2022年底，海天味业的2022年实现净利润61.98亿元，同比减少7.09%，是近十年来海天味业首次全年净利下滑。

当时海天味业董秘张欣表示，成本端，主要原材物料的价格一直处于较高位水平，对利润的影响也比较大，但公司并不考虑涨价。

香颂资本执行董事沈萌认为，在经过长时间的快速成长后，调味品市场和海天味业都到了一个发展阶段的节点，需要更多研发创新突破瓶颈、推动产业迭代升级，在此之前业务和业绩增速都会出现因为需求饱和、竞争加剧导致的下滑。

就海天味业而言，其先受到酱油添加剂双标。而员工发布不当言论，海天味业微博被禁言等情况，海天味业品牌形象受损。

同花顺IFind显示，安信证券赵国防认为，主要受餐饮渠道恢复进度不及预期影响，同时C端消费偏弱，经销商库存消化较缓，整体导致公司23Q2表现承压。上半年成本压力逐步减缓，但收入承压导致规模效应有所收窄，同时产品结构变化，高毛利酱油占比下降，拉低毛利率水平。

沈萌表示，调味品市场的格局发生了巨大变化，大企业大品牌成为市场主体，市场也出现新的瓶颈，下一阶段海天味业继续延用原有发展模式的风险在增大。新品牌新品类都可能动摇现有的市场结构，所以倒逼海天味业不断审视自身的差异化优势。