水井坊上半年预亏622万元，渠道库存下降50%

蓝鲸新闻7月14日讯（记者朱欣悦）7月14日，水井坊（600779.SH）披露半年度业绩预告，上半年预计实现营业收入10.82亿元，较上年同期减少4.16亿元，同比下降27.78%；净利润预亏损622.21万元，同比由盈转亏；扣非净利润预亏损467.21万元。

今年一季度，水井坊实现营收8.16亿元，净利润1.71亿元，据此计算，水井坊第二季度单季业绩实现营业收入约2.66亿元，亏损约1.77亿元。这意味着水井坊在一季度尚保持盈利的背景下，二季度单季营收锐减且出现大额亏损，上半年微亏的实质是一季度盈利被二季度亏损完全覆盖。

水井坊对此解释称，2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，公司进一步推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存对比去年同期下降50%左右，库存结构进一步优化，渠道运行效率持续提升。主动优化库存导致公司今年上半年营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。同时，公司坚持谨慎性原则，对存货相关事项、或有事项及其他需审慎确认事项进行了充分评估，并根据企业会计准则计提相应准备；叠加政府补助同比减少、供应链融资成本增加等因素，导致上半年归属于上市公司股东的净利润为负。

针对水井坊上半年尤其是二季度的大幅调整，白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸新闻记者指出，水井坊业绩波动的背后，是管理层在行业深度调整期主动选择的“以退为进”策略。眼下水井坊正在用“牺牲短期规模”换取“长期的渠道信任和盈利质量”。这种主动调整虽然在收入端带来阵痛，但随着渠道库存优化、价盘稳固及费用效率提升，企业经营基本面有望呈现阶段性企稳，为后续轻装上阵夯实基础。

蔡学飞进一步认为，这意味着水井坊通过上半年的主动去库与计提减值，实质上是在为下半年业绩好转做铺垫，待渠道生态回归健康后，量价协同效应有望逐步释放市场潜能。

值得注意的是，水井坊在6月1日刚刚聘任了干晓峰为总经理。在水井坊股东大会上谈到上任首月感受时，干晓峰表示，接下来所有精力都将围绕公司的生产经营，“不畏浮云遮望眼”。面对外部环境变化，水井坊坚持长期主义，主动调整经营节奏，围绕"平衡基础、深化调整、夯实发展"三个方向开展主动管理，以结构优化替代规模扩张，为未来稳健发展奠定更坚实基础。

水井坊也在公告中进一步指出，本期业绩波动主要受公司主动推进渠道库存结构优化及相关阶段性因素影响。随着公司持续加强渠道管理和市场动销能力建设，渠道生态进一步优化，经营基础持续夯实，为后续产品动销提升、市场拓展及经营质量持续改善创造了有利条件。