百威亚太中报：中国区Q2销量下滑近一成，下沉市场“雷声大、雨点小”

蓝鲸新闻7月30日讯（记者朱欣悦）世界杯并没有给百威亚太（01876.HK）的中国市场带来更多增量。

7月30日，百威亚太披露2026年上半年（1—6月）未经审核中期业绩：实现收入31.71亿美元，同比减少1.4%；正常化EBITDA（息税折旧摊销前盈利）9.26亿美元，同比下降8.9%；股权持有人应占溢利4.73亿美元，较上年同期的4.09亿美元增长15.6%。剔除一次性因素后，股权持有人应占正常化溢利为4.81亿美元，同比仅微增1.5%。

百威亚太在财报中着重点名中国市场的拖累，百威亚太CEO程衍俊指出，2026年第二季度，集团总销售量减少4.1%，“主要是受到中国市场的表现所影响”。

除此之外，百威亚太的正常化除息税折旧摊销前盈利减少9.7%，下滑归因直指“中国的营收表现、营运去杠杆化、在韩国及印度的商业投资增加，以及其他经营收益减少”。

管理层讨论环节延续同一判断，在2026年第二季度，我们的整体表现受到中国业务的持续挑战所影响。我们落后于受到不利天气及即饮渠道持续不振而较为疲弱的行业表现，进一步拖累了我们的营收及获利。而韩国及印度持续增长的业务动能部分抵销了上述的不利影响，我们提升了在韩国的市场份额；而在印度，行业增长动能向好、市场份额提升，以及我们高端及以上产品组合的强劲增长，带动销量取得双位数增长。

渠道侧，百威亚太称扩张策略“接续取得进展”，聚焦非即饮渠道推动高端化、扩大O2O渗透率，依托品牌及包装创新，中国区2026年二季度及上半年O2O渠道均实现强劲双位数增长。但落到二季度业绩上，这些动作并未转化成即刻的业绩效果。

财报数据显示，2026年二季度，中国市场销量减少9.7%，公司估计表现落后于“受不利天气及即饮渠道持续不振而较为疲弱的行业”；收入减少8.6%，每百升收入受有利品牌组合带动反而增加1.2%；正常化EBITDA减少15.9%，受营收表现、营运去杠杆化及其他经营收益减少共同拖累。拉长到上半年，中国销量、收入分别降6.0%和6.4%，每百升收入微降0.4%，非即饮及新兴渠道投入增加压制单价，但被品牌组合升级部分抵消。

酒业专家肖竹青对蓝鲸新闻记者表示，百威渠道布局高度失衡，资源集中在一二线城市夜场、高端餐饮，在地级市、县城、乡镇传统分销网络薄弱，下沉市场话语权严重不足。

肖竹青指出，此前百威尝试和可口可乐在湖北等区域渠道合作，试图借用快消下沉网络补齐短板，但最终雷声大、雨点小，落地效果不及预期。反观华润、青岛、燕京，拥有覆盖省市县乡四级完整分销体系，既能守住现饮，又能做大商超、便利店、社区团购、即时零售等非即饮渠道。在存量竞争环境下，单一渠道结构抗风险能力极弱。一旦核心场景降温，又缺少下沉市场、居家消费渠道进行对冲，业绩立刻显现压力。

在行业从增量扩张转向存量精耕的背景下，在日前召开的中国酒业协会第十五届啤酒T5圆桌会议上，程衍俊呼吁全行业坚守长期主义，通过挖掘啤酒自身特性进行跨界创新避免低水平内卷，共同拓展产业增长新边界。他表示，当前中国啤酒行业在经历了前几年的量稳价升后，正面临着新的发展阶段。作为全球最大的啤酒市场，中国依然是百威亚太最重要的战略阵地。程衍俊进一步指出，百威集团始终坚持以长期主义的视角来审视中国市场。