5季收入连降，亏损恶化，上海家化恢复2023年盈利能力或仍需两年

文｜李振兴

日前，上海家化公布发布的2024年三季报显示，上海家化前三季度实现营业收入44.77亿元，同比下降12.07%，归母净利润1.63亿元，同比下降58.72%。

对于前三个季度业绩的下滑，上海家化称，公司投资的基金和股票公允价值变动和投资收益同比减少；国外业务受海外低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降库存的持续影响，导致收入下降，为保持市场份额，仍持续加大品牌营销投放，导致净利润同比减少；公司投资的联营公司投资收益同比减少。

对于第三季度的下滑，上海家化方面称，主要系第三季度国内业务由于行业整体压力较大，公司自身业务承压，以及战略调整等因素导致收入下降、毛利减少，使得净利润同比减少；国外业务受海外低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降库存的持续影响，导致收入和毛利率均下降，为保持市场份额，仍持续加大品牌营销投放，导致净利润同比减少等。

第三季度，上海家化收入11.6亿元，同比下滑21%，归母净利为亏损0.75亿元，同比由盈转亏。经营性净现金流为-2.2亿元。

方正证券日化分析师周昕、谷寒婷认为，主因业务调整过程中的一些退货及公司主动改善与供应商的关系等影响。

就区域而言，2024Q3单季，上海家化国内业务收入7.8亿元，同比下滑27%，其中战略调整因素导致下降13%，自身正常业务下降14%；海外业务收入3.75亿元，同比下滑5.64%，跌幅逐季收窄。

就渠道而言，上海家化前三季度线上收入约16.5亿元，同比增加0.9%；线下收入约28.3亿元，同比有所下滑。

就产品而言，上海家伙Q3美妆类收入0.95亿元，占比8%，个护类收入5.32亿元，占比46%，海外类收入3.7亿元，占比32%，，创新类1.5亿元，占比13%。毛利率为54.5%，同比下滑3.2个百分点，主系战略因素影响，国内业务剔除调整影响后，自身正常业务毛利率同比增加1.1个百分点，整体稳健。

不过，值得注意的是，这是上海家化连续五个季度收入同比下滑，连续两个季度亏损。

今年第三季度上海家化在营收同比大幅下滑20.93%，仅为11.56亿元，归母净利润同比大幅下滑了180.85%，亏损了7530万元，环比下滑313.63%。

可见上海家化的盈利能力持续恶化。上季度上海家化收入14.15亿元，同比下滑14.21%，净利润为亏损1820.47万元，同比下滑125.8%。

值得注意的是，这是上海家化CEO兼董事长林小海首份完整的季度业绩清单。

6月1日，林小海上任。随着对企业的了解，林小海对上海家化进行机构调整，重新划分个护事业部、美妆事业部、创新事业部。

不过，从当前看，调整的结果仍是业绩亏损。但在上海家化看来，这是调整阵痛。

上海家化方面称，为了继续深化改革，主动的战略性调整是三季度业绩下滑的主因之一，为阶段性影响。同时，化妆品产业当前正遭遇更为严苛的挑战，外部需求不足也是上海家化业绩承压的原因之一。

不过，上海家化何时恢复盈利增长，恐难短期可见。

周昕、谷寒婷认为，上海家化目标24Q4线上恢复增长，25Q2线下企稳，从而实现整体经营的蜕变。考虑到调整期对于短期业绩的影响，方正证券下调了2024至2026年归母净利至3亿、3.5亿、4.2亿元。这较2023年上海家化5亿元的归母净利润，可谓大幅减少。

应对未来的低迷，上海家化持续改革。

日前，上海家化披露称，公司持续深化国内业务事业部制改革，对国内业务的组织架构进行了调整，调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部，完善了前、中、后台的整体架构，通过吸引破局人才，推进扁平化管理，以提升运行决策效率。此外，公司还对海外子公司内部管理层和经营方向进行了调整，继续加大品牌投入，使海外业务逐季改善。

同时，上海家化正在展开裁员的消息也不胫而走。消息称，本次裁员主要针对销售部门，预计裁员数量约为现有销售团队15%，其中由于各地分公司以销售人员居多，所以遭遇的裁员比例最大，甚至不少区域分公司直接撤销。