2600亿海天味业欲赴港IPO，出海能否解“困局”？

图源：豆包

“酱油一哥”海天味业拟登陆港股市场。

12月11日晚间，海天味业公告，为进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。

作为调味品领域的龙头，海天味业已登陆A股10年，巅峰时市值近7000亿元，但随后由于种种因素，公司遭遇业绩、股价“双杀”。不过，即便如今公司市值缩水至2600亿元左右，在调味品行业依然是“鹤立鸡群”的存在。

需要注意的是，今年9月，海天味业刚完成了新老管理层的“交接棒”，在公司任职30年，被誉为“酱油女王”的程雪升任公司董事长。从其上任后交出的首份成绩单来看，连续三年受挫的海天味业终于迎来了业绩反转，营收、归母净利润重回涨势。在业绩企稳的同时，程雪此次带领海天味业瞄准港股，似乎有意带领公司进一步打开局面，寻找新的增长点。

“不差钱”的海天味业拟赴港上市

两个月前就有市场消息传出，海天味业正在考虑在香港二次上市，可能筹资至少15亿美元。随着此次公告披露，“酱油一哥”的港股上市计划终于提上日程。

资料显示，海天味业于2014年登陆A股，主营调味品生产和营销，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、醋、料酒、各类复合调味料以及粮油米面、发酵饮料等，其中，酱油、蚝油、调味酱、醋、料酒是公司当前的核心产品，酱油、蚝油产品市场占有率连续多年位居全国第一。

作为调味品行业的龙头老大，海天味业为什么要进军港股？

一般来说，上市公司赴港二次上市多是为了融资或出海。

从资金状况上来看，海天味业并不缺钱。截至今年前三季度，公司账上有货币资金185.39亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债分别为2.93亿元、3748.17万元，资产负债率为17.02%，资金状况健康。

海天味业也直言，赴港上市是为了进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。

目前看来，全球化确实是海天味业的一个“痛点”。在今年8月回答投资者关于海外市场的提问时，海天味业曾表示“目前公司产品在海外90多个国家和地区有销售。”不过，海天味业的历年财报中并未披露过海外市场占比。

而根据中国调味品协会2022年调味品企业百强报告，海天味业尽管产量和销售额名列行业第一，但其出口额及占比均远低于同行。

在统计的百强企业中，仅有3家企业的出口规模超过了2亿美元，分别是梅花生物、安琪酵母和宁夏伊品，而比肩2亿美元的也仅有李锦记，为1.96万美元。在剩余企业中，出口额均在5000美元以下，海天味业的出口额还不及莲花健康。莲花健康财报显示，其今年上半年国外区域实现收入2.83亿元，2023年全年实现收入3.08亿元。

海天味业的压力

发力全球化战略的背后，业绩增速放缓、市场空间受到挤压等，都是海天味业所面临的问题。

登陆资本市场后，海天味业就受到资金热捧，业绩也保持着年年两位数的增速，2021年，公司股价最高达125.54元/股，市值一度接近7000亿元。但随后由于上文提到的“双标门”公司遭遇滑铁卢。

今年以来，海天味业业绩虽重回增长，但增速放缓，远不及2020年以前水平，其中有海天味业自身因素的影响，也与整个调味品行业进入存量竞争，市场增速放缓有关。

目前从市值来看，海天味业仍是调味品行业的一哥，占据着大部分市场份额，但梅花生物、千禾味业等与公司的差距在不断缩小。

为了寻找新的增长点，海天味业也在进行多元化变革。

渠道上，由于综合电商平台、社交媒体、新零售渠道等迅速发展，海天味业也在积极拓展线上渠道，今年前三季度，海天味业线上渠道实现营收9.42亿元，同比增长34.53%%。线上渠道实现营收180.23亿元，同比增长8.225。线上渠道虽规模较小，但增速较快。

产品上，海天味业不断扩充产品线，酱油、调味酱、蚝油三大业务板块外，包括复合调味品、粮食、食用油、预制菜、饮品、雪糕等众多领域在财报中被归入了“其他”。在淘宝海天官方旗舰店中，可以看到还有苹果醋、酱油冰激凌、料酒等产品在售。

值得一提的是，前不久，海天味业还推出了瓶装水产品“海天纯”。这款名为“海天纯”的瓶装水产品规格为350ml/瓶，属于饮用纯净水，已经上架海天官方旗舰店。

今年前三季度，海天味业酱油实现营收103.38亿元，同比增长7.4%；“其他”实现营收31.66亿元，同比增长19.88%，在各产品分类中收入增速最快。

“酱油女王”程雪掌舵

需要注意的是，在“赴港上市”这个大消息传出前不久，海天味业刚完成管理团队的“新老交接”。

今年9月，海天味业完成了董事会换届，原公司副董事长兼执行总裁程雪取代公司的灵魂人物庞康升任公司董事长，原副总裁管江华接任程雪升任为公司总裁，桂军强、柳志青、夏振东担任副总裁，李军担任财务负责人，柯莹担任董事会秘书。

其中最为瞩目的就是新任女掌门程雪。此前，程雪已经有很多标签，如“酱油女王”“打酱油的女富豪”“最牛打工人”。

据悉，程雪于1992年加入海天味业，随后一路摸爬滚打，先后任公司的企业策划总监、副总裁、董事、副董事长兼常务副总裁等职。

在此期间，程雪也成为了海天味业的股东。1995年，海天味业进行了股份制改革，程雪在此时认购了1.5万股股份，成为公司最早的股东之一。此后，程雪又多次增持海天味业，待2014年海天味业上市时，程雪直接持海天味业的股份增至2511万股，占比已达3.53%，还通过海天集团间接持股6.56%。

随着海天味业成功上市，程雪也身价飞涨。在2021福布斯中国杰出商界女性榜上，她以87亿美元名列第二，仅次于立讯精密董事长王来春，彼时格力董事长董明珠排名第五。根据胡润研究院发布的《2023红颜会·胡润女企业家榜》，程雪仍以275亿元的财富位列18位。

目前，程雪已经是海天味业的实控人之一，直接持有公司1.76亿股股份，加上通过海天集团间接持股，其共持有海天味业12.53%的股份，仅次于庞康。

而能从打工人一路“升级打怪”至一把手的位置，程雪的实力也不容小觑。

1999年，海天味业出现在央视《新闻联播》整点报时环节的广告上，这是酱油品牌首次登录央视黄金时段。此后海天味业的知名度不断提升，销售额迅速突破10亿元门槛。这次营销背后的操盘手，很可能就是时任海天集团企业策划总监的程雪。

2022年，配料表“双标门”事件让海天味业的口碑一落千丈，业绩也出现下滑，当年公司实现营收256.1亿元，同比增长2.42%；但归母净利润为61.98亿元，同比下降7.09%。归母净利润出现了上市以来首降。

同一年，程雪走马上任，担任公司的执行总裁兼任副董事长。在当年股东大会上，程雪表示“海天味业当下最难的问题是要与时间赛跑，把多年积累的优势进行迭代、放大、升级和转型。”

此后海天味业在程雪的带领下，着手产品和渠道方面的改革创新，才逐渐走出困境。今年前三季度，公司实现营业总收入203.99亿元，同比增长9.38%；归母净利润为48.15亿元，同比增长11.23%。

如今，随着业绩表现趋稳，海天味业抛出了港股上市计划，程雪似乎有意带领公司进一步打开局面，找到新的增长点。