“酱油第一股”大股东或易主东方资产！业绩困局难解

在斩获了十八个涨停之后，“酱油第一股”加加食品集团股份有限公司（下称“ST加加”）的股价终于还是“刹车”了。截至11月21日收盘，ST加加股价报收4.38元/股，跌幅为4.78%。公司总市值为50.46亿元。

消息层面，ST加加也是传来重磅消息：公司实际控制人杨振、肖赛平、扬子江（杨振和肖赛平为夫妻关系、杨振和杨子江为父子关系、肖赛平和杨子江为母子关系）所持股份被司法拍卖已经结束，其中，26984万股被中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“东方资产”）以约10.65868亿元竞拍胜出，折合3.95元/股；另有93.7653万股被黄山莲花水业有限公司（下称“莲花水业”）以443.3729万元竞拍胜出，折合4.73元/股。

换而言之，正如ST加加在公告中所言，根据上述司法拍卖竞价结果，如本次司法拍卖完成过户，东方资产将持有ST加加23.42%的股份，超过杨振、肖赛平、杨子江通过湖南卓越投资有限公司持有的18.79%（21641.92万股），成为公司第一大股东，ST加加或将加入“国家队”。

但即便是国家队接受，ST加加留下的“烂摊子”依旧有待时间和业绩来修复，至于重回正轨，尚无定数。

万亿央企出手

值得一提的是，第一笔大额股份尽管吸引了仅10万人次的围观，但仅有东方资产一家报名参与拍卖，出手即得。但另一笔股份数量较少的则吸引了9方报名竞拍，历经68次出价才决出胜负。

通过梳理发现，此次参与竞拍的东方资产和莲花水业均是大有来头。

尤其是东方资产，据官网介绍，该公司是经国务院批准，由财政部、全国社会保障基金理事会共同发起设立的中央金融企业。东方资产前身为中国东方资产管理公司，成立于1999年10月，于2016年9月改制为股份有限公司。截至2023年末，集团总资产达12720亿元。

而天眼查显示，莲花水业系调味品上市企业莲花控股的孙公司，莲花控股通过全资持股的子公司莲花健康水业（深圳）有限公司，而莲花水业系后者的全资子公司。

图片来源＠加加食品集团

不过，根据“竞价成功确认书”，在网络拍卖中竞买成功的用户，必须依照标的物《竞买须知》及《竞买公告》要求，按时交付标的物网拍成交余款、办理相关手续。标的物最终成交以宁乡市人民法院出具拍卖成交裁定为准。

另《上市公司收购管理办法》第七十四条也规定：在上市公司收购中，收购人持有的被收购公司的股份，在收购完成后18个月内不得转让。收购人在被收购公司中拥有权益的股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述18个月的限制。

所以，ST加加在公告中也表示，本次司法拍卖事项后续涉及缴款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节，其最终结果存在一定的不确定性。

而对于央企下手竞拍ST加加股权，在广大投资者看来也是褒贬不一。

有投资者表示：“东方资产作为四大资产管理公司，避免国有资产流失，保值增值是其首要目标，不会坐视此次竞拍所付的十个亿打水漂的。”

当然，也有投资者称：“东方资产也是硬着头皮拍下股权，别无选择，如果这10亿股权很值的话，为啥没有其他竞拍，真是不及预期啊！”

“目前公司董事会成员均由现任董事会提名并由股东大会选任，后续公司控股股东及实际控制人有可能会发生变更，公司将积极与股东沟通，确认控制权及管理层安排，同时将督促信息披露义务人按照相关法律法规的要求履行披露义务。”ST加加称。

但从ST加加的股价表现来看，最近的5个交易日里，4个跌停，足以表明资本市场对ST加加未来不确定性的“不安”与“惶恐”。

业绩“困局”难解

虽然东方资产能否顺利跻身第一发股东存在变数，但ST加加低迷业绩确实残酷的事实。

虽然ST的上市时间比海天味业还早两年，但从业绩层面看早已是云泥之别。2020年，ST加加的营收规模达到20.73亿元，但这也是加加食品自成立以来的最高点。此后，ST加加的业绩便开始走下坡路。

2021年至2023年，加加食品的营收分别为17.55亿元、16.86亿元和14.54亿元，归属净利润分别为-0.816亿元、0.7959亿元和-1.915亿元……不仅在营收层面跌破了刚上市的水平，最近三年的累计亏损更是超过了3.5亿元。值得一提的是，过去三年，加加食品在更能体现主营业务的扣非净利润分别为-0.9648亿元、-0.9333亿元和-2.006亿元，累计亏损更是超过3.9亿元。

今年前三季度，ST加加的营业收入只有10.36亿元，同比下降14.9%；完成归母净利润-0.6765亿元，同比下降166.6%；扣非归母净利润-0.8143亿元，同比下降103.1%……

虽然ST加加是一家综合性的调味品企业，产品从最初的“面条鲜”，到后来的“原酿造”“减盐生抽”“零添加”“减盐零添加”……品类除了酱油，还有食醋、鸡精、味精、食用油等品类，但酱油依旧占到了公司收入的大半壁江山。

不过，虽然贵为“酱油第一股”，但在业绩层面，ST加加旗下各大产品品类的表现却几乎止步不前。财报显示，2021年至2023年，ST加加的酱油品类营收分别为8.61亿元、8.71亿元、7.24亿元，2024年上半年为4.6亿元。

由于增长乏力，ST加加的酱油品类收入于2021年被千禾味业成功超越，此后便被越甩越远。并且，同样做酱油，ST加加的毛利率始终要比海天味业、中炬高新和千禾味业低出一截，足见ST加加和他们之间的差距，不仅仅是品牌影响力那么简单。

当然，ST加加也试图扭转自身的不利局面，提出了“三定三扩三增”（三定：定方向、定方案、定方法；三扩：扩经销商、扩渠道、扩网点；三增：增品项、增陈列、增动销）的营销策略，以及“后知后觉”的加码零添加、减盐等系列产品。但事实上，ST加加的战略几乎没看到落地。

今年前三季度，ST加加将亏损原因归结为销售费用中的广告市场推广费用增加以及计提存货减值损失增加。基于广告和市场推广转化的滞后性，或许在第四季度和明年第一季度，ST加加能交出一份不错的成绩单。

但长远来看，ST加加旗下，无论是酱油食醋、鸡精味精还是食用油，都不是一时半会儿能帮助公司重回“巅峰”的品类，反观，若新的大股东顺利入驻，在全新的管理机制下，能让“酱油第一股”再次绽放。