押注海外市场，“王老吉”能否重回百亿？

图源：王老吉官方微博

日前，广州白云山医药集团股份有限公司（下称“白云山”）披露2025年半年度报告。作为其四大业务板块之一、收入主要来自王老吉凉茶的“大健康”板块实现营收70.23亿元，同比增长7.42%，并且毛利率增加1.69个百分点至44.67%。

值得一提的是，大健康板块是白云山旗下唯一毛利率增长的板块，并且，从规模来看，也是其营收、净利润贡献最大的业务单元。

从全年来看，“大单品”红罐王老吉能否重回百亿，依旧值得关注。

王老吉“建功”

白云山大健康板块主要从事的企业包括下属子公司广州王老吉大健康产业有限公司（下称“王老吉大健康”）及广州王老吉药业股份有限公司（下称“王老吉药业”）等，主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁、润喉糖、龟苓膏等。

其中，王老吉大健康主要负责外界熟悉的红罐王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列，以及包括“椰柔”生榨椰汁和“大寨”植物蛋白饮料在内的大健康系列产品。而王老吉药业则主要负责“绿盒”王老吉、王老吉润喉糖、龟苓膏等系列产品。

报告期内，主营罐装凉茶的王老吉大健康实现业务收入64.99亿元，同比去年同期净增超5亿元，同比增长8.4%；实现净利润12.95亿元，同比增长15.8%。

值得一提的是，上半年，王老吉大健康是唯一对白云山净利润影响达到10%的子公司。而医药公司则从该指标中“落榜”。

相比去年同期，今年上半年，王老吉“低调”了许多，或许正是这种低调，帮整个大健康业务提供了更大的利润保障。

据了解，王老吉大健康针对采购、仓储物流、生产加工三大核心环节，推出“降本增效专项激励计划”，将成本节约与效率提升直接与团队收益挂钩。显然，此举就是为了降本增效。

同时，在2024年上半年，王老吉大健康先后推出玫瑰风味、小苍兰风味、折耳根风味、原味凉茶等新品，虽然丰富了产品矩阵，但因此展开的各种成本投入无疑也会大幅增加。

今年上半年，王老吉大健康鲜有新品问世。今年好像只有云柚青松凉茶植物饮料和“闪充”电解质水两款新品上市，并且王老吉方面并没有大面积的进行推广。

或许，王老吉转向“闷声发财”，与白云山新的管理团队刚上任有关。

能否重回百亿？

去年，王老吉大健康就发布“王老吉WALOVI”英文标识，加快国际市场布局。

中国食品产业分析师朱丹蓬也对整点消费表示：“凉茶本身具有非常悠久的历史，在华人聚集的区域对凉茶认可度、认知度都非常高，所以王老吉发布国际标识，也预示着公司为王老吉国际化制定了一个比较长久的战略，这对于中国凉茶出海、王老吉的国际化都有非常好的加持。”

今年2月，王老吉大健康与沙特艾杜克国际控股有限公司签署贸易合作协议，并发布“王老吉WALOVI”标识和阿拉伯语版包装。根据双方签署的战略合作协议，王老吉大健康与艾杜克集团将在产品研发、品牌推广和渠道建设等多个领域展开深度合作。

与此同时，王老吉大健康还积极推动产品在海外市场的本土化生产。今年上半年，王老吉大健康与马来西亚宝钢制罐有限公司、马来西亚P.C.I.专业罐装公司完成生产合作签约。

广药集团表示，本次与马来西亚宝钢制罐的合作签约，是双方全球战略合作下的首个落地项目。通过此次合作，王老吉产品首次实现海外市场本地化生产，将进一步实现马来西亚本土化生产，并辐射印尼、泰国等《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）国家，加速东南亚全域渗透。

而之所以高调“出海”，一方面是白云山作为位居广东的国企，既有先天地理优势，又有身先垂范的义务；另一方面，国内凉茶市场的需求衰退有目共睹，并且市场竞争也越来越激烈，寻求增量市场已经成为王老吉必须要下的一步棋。

其实，近几年，白云山大健康板块年收入都在百亿以上，但在2024年，白云山整个大健康板块的收入只有97.05亿元。

其中，王老吉大健康的业绩也是起起伏伏。拉长时间线来看，2019—2024年，王老吉大健康公司的主营业务收入分别约为102.97亿元、68.62亿元、97.29亿元、93.49亿元、100.13亿元及87.64亿元。

算上刺柠吉等新品的贡献，作为王老吉大健康“核心支柱”的红罐王老吉，离“百亿”越来越远。

对于大健康业务板块，白云山在财报中坦言，大健康板块由于其现时主要产品王老吉凉茶的产品需求与季节有一定的关联性，天气炎热时销量会有所增长。同时，由于本集团大力开拓重大节日礼品市场的销售渠道，因此王老吉凉茶在重大节日的销量较大。

参照2024年，王老吉大健康上半年收入占到全年收入的68.43%，今年上半年虽然有所增加，但上半年收入依旧会占到全年收入的大多数，因此，王老吉大健康今年能否冲上百亿，将成为红罐王老吉重回增长的挂件。

与此同时，国内饮品市场的激烈竞争，让红罐王老吉的市场局面颇为被动。

除了传统通路渠道之外，王老吉得意的礼品市场早已被竞品冲击，各种乳品、植物蛋白饮料，皆是赠礼场景中的重要选项，此外，越来越多的零食礼盒、甚至功能饮料都开始切入礼品市场，让王老吉在该场景的份额被挤压。

而被视为饮品重要增长点的餐饮市场，早已成了各大饮料品牌必争之地。王老吉主张的“怕上火喝王老吉”越来越不被重视了，取而代之的有大窑、柚香谷以及各种现制新茶饮。

短期内，红罐王老吉重回百亿依旧有难度，但其营收、净利润双双重回增长，也给外界传递了积极的“信号”。