黑芝麻“盯上”大健康生意

黑芝麻易主国资有了新进展。9月8日晚间，黑芝麻发布公告称，目前广西黑五类食品集团有限责任公司（以下简称“黑五类集团”）与广西旅发大健康产业集团有限公司（以下简称“广旅大健康”）正积极履行《股份转让协议》约定义务，黑五类集团已将部分股份质押给广旅大健康；广旅大健康已于2025年8月22日前将诚意金共1.5亿元支付给黑五类集团。同时，广旅大健康聘请的中介机构就本次交易涉及的尽职调查、审计、评估等各项工作正在积极有序地进行中。

根据此前协议，黑五类集团拟以6.25元/股的价格向广旅大健康转让1.51亿股，占公司总股本20%，总价款约9.42亿元。交易完成后，黑芝麻的控股股东将由黑五类集团变更为广旅大健康，实控人将由李汉朝、李汉荣、李玉琦等变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“广西国资委”）。

公开信息显示，广旅大健康成立于2009年，注册资本11.56亿元，是一家国有全资企业，旗下投资企业共8家，涵盖了文旅、健康养老、健康管理等领域。财务数据显示，截至2024年，广旅大健康总资产60.41亿元，净资产22.3亿元；当年实现主营业务收入1.87亿元，净利润0.72亿元，资金与经营情况相对稳健。

而作为拥有“南方黑芝麻糊”这一驰名品牌的老牌国货食品企业，黑芝麻近年来的业绩表现却持续低迷。2021—2024年，黑芝麻分别实现营收40.25亿元、30.16亿元、26.77亿元、24.65亿元；实现归母净利润-1.09亿元、-1.4亿元、0.43亿元、0.78亿元。2025年上半年，黑芝麻营收为9.28亿元，同比下降4.65%，归母净利润为776.55万元，同比下降29.26%。

其中，受市场环境变化等影响，黑芝麻的主业冲饮业务增长乏力。在2025年上半年，冲饮系列的收入为2.88亿元，同比下降2.26%，且该系列产品销量同比减少2.45%至156.4万件，库存量同比增长13.35%至12.57万件。对于冲饮系列产品销量和库存的变动，黑芝麻解释为“主要是受线下传统渠道持续下滑影响，导致市场需求预判偏乐观，制定了较高生产计划以保障供应”。

而大健康领域成为黑芝麻未来发展的重要方向之一。据了解，黑芝麻已推出面向年轻消费群体的“黑养黑”品牌系列健康食品，以及中老年高钙黑芝麻牛奶等产品。在今年5月的业绩说明会上，黑芝麻多次提及“大健康”“药食同源”相关内容，还表示“除了现有的黑芝麻糊等产品，公司正在不断布局黑色健康产业，并计划开发药食同源粉体等不同品类的新产品”。

在近期发布的半年报中，黑芝麻表示，报告期内，在传统的黑芝麻糊冲调产品、“黑养黑”休闲零食和烘焙、糖果类等产品之外，公司布局具备保健品资质的黑芝麻糊产品业务，据悉，“健”字号南方黑芝麻糊具有“调节血脂、延缓衰老”的保健功效。同时，黑芝麻透露进一步规划——在2025年下半年推出一系列黑色健康休闲食品，并将其作为重要的新增长引擎。

盘古智库高级研究员江瀚表示，一方面，广旅大健康作为广西国资委旗下大健康产业核心平台，具备强大的政府资源与产业链协同能力，可为黑芝麻提供战略方向引导与支持，且广旅大健康在医疗、康养、文旅板块的布局，可与黑芝麻布局的“食养”属性深度融合。另一方面，在公司核心产品销量持续下滑等背景下，黑芝麻将产品定位从传统冲饮战略升级至健康功能领域，并切入大健康赛道，是公司聚焦主业、重塑竞争力的战略回归，具备成为新增长极的潜力。

“不过，当前大健康市场集中度高，头部企业已建立研发、渠道与品牌壁垒，黑芝麻需加大研发投入，拓展药店、电商平台及健康管理机构等专业渠道，并进行内容营销，将‘食养文化’转化为可感知的健康价值。”江瀚补充道。

就大健康战略相关问题，北京商报记者向黑芝麻发去采访函，截至发稿未收到回复。