开云40亿美元抛美妆，欧莱雅能否接盘高奢梦？

两年前，开云集团轰轰烈烈建立美妆部门，大张旗鼓地招兵买马，对美妆业务寄予厚望。两年时间过去，开云集团美妆部门却被传出要卖掉的消息。10月19日，有市场消息称，开云集团计划将以约40亿美元的价格将旗下美妆部门出售给欧莱雅，包括开云集团旗下多品牌美妆产品的开发权利。

关于此次交易，开云集团和欧莱雅方面未给出更多信息，而业界则出现诸多分析声音。其中，最被广泛讨论的是，在债务危机下，40亿美元的现金对于开云集团可以解燃眉之急，也能促使开云集团更集中精力做好主品牌的发展。对于欧莱雅而言，多款顶奢品牌美妆的开发权利，将进一步稳定其在美妆领域高奢的定位。一个是业绩下滑陷入债务危机，一个是增长放缓寻求增长希望，此番交易更像双方各取所需。

新帅的“雷霆”手段

据多家媒体公开报道，此次开云集团出售美妆业务包括香水品牌Creed、Bottega Veneta、巴黎世家、麦昆等品牌的美妆开发权利。另有消息称，有知情人士透露该交易可能于下周正式宣布。相关品牌开发权利的出售，意味着开云集团依然紧握核心品牌资产，只是将相关品牌美妆领域的“生产许可证”和部分“品牌价值”变现了。

就上述消息的真实性，北京商报记者向开云集团、欧莱雅双方进行求证，开云集团相关人士未正面回应，仅表示目前没有更多信息可以分享，欧莱雅方面截至目前未给出回应。

在业界看来，此番出售美妆部门或是开云集团新帅“雷霆”手段中的一环。

今年6月，开云集团宣布批准任命卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）为集团首席执行官，并于9月正式上任。卢卡·德·梅奥在汽车行业拥有超过30年的丰富经验，而在业界其被冠以“雷诺救世主”的称谓；在他精彩的履历中，帮助法国汽车企业雷诺公司扭亏为其职业生涯画上了浓墨重彩的一笔。

2020年，卢卡·德·梅奥成为雷诺公司首席执行官兼董事长，上任后迅速启动了大刀阔斧的改革，包括大规模削减成本、在全球范围内裁员和缩减产能。在短短五年内，他成功带领这家陷入困境的法国车企完成深度转型，不仅重塑了雷诺与日产长达20年的战略联盟，还坚定推进混合动力和电动汽车战略，将雷诺从疫情重创的低谷中拉了回来。而在今年6月，开云集团宣布将任命此人来当家；7月，卢卡·德·梅奥从雷诺公司离职。

值得一提的是，在进入开云集团三天后，卢卡·德·梅奥就拉开了改革序幕，宣布集团核心品牌古驰换帅，由集团副首席执行官弗朗西斯卡·贝莱蒂尼（Francesca Bellettini）接任，原负责人斯蒂法诺·坎蒂诺（Stefano Cantino）在岗尚不足10个月。同时，开云集团取消副首席执行官一职，让-马克·杜普莱留任首席运营官。

在要客研究院院长周婷看来，开云集团出售美妆业务，可以集中资源和现金做好核心品牌和核心品类，这也是开云集团目前唯一目标。“开云美妆品类从一开始就注定了其被卖出去的结局，开云集团做美妆，只是想让美妆这一业务可以比直接授权卖得贵一点，可以有更多现金用来发展核心业务。当然，也不排除美妆出售是开云集团大规模出售的开始，基于当下的发展情况，开云集团旗下每一个品牌都存在被卖掉的可能性。”周婷进一步分析道。

美妆业务是业绩亮点

美妆业务在开云集团近两年的财报中占据重要位置。

2023年，开云集团大张旗鼓地组建了美妆部门。在开云集团近两年频繁的战略布局中，美妆部门管理层的构建以及品牌阵容的搭建成为重点。这一年，开云集团挖来了在美妆行业拥有近30年经验的老将Raffaella Cornaggia任开云美妆CEO。据了解，Cornaggia曾在欧莱雅、香奈儿担任高管，并在雅诗兰黛任职长达14年。2024年6月，开云集团任命前资生堂高管Stéphane Perrault为开云美妆首席财务官。今年4月，开云美妆聘任曾在雅诗兰黛担任过高管的Nathalie Berger-Duquene担任旗下香水品牌Creed CEO一职，于5月正式上任。

品牌方面，2023年6月，开云集团以35亿欧元收购高端香水品牌Creed；2024年6月收购法国香水品牌Matière Première的少数股权。2025年2月，开云集团旗下奢侈品牌巴黎世家宣布重启品牌Le Dix香水系列，向香水赛道发起进攻。

在财报层面，美妆业务成为开云集团财报中为数不多的亮点。根据财报数据，2024年，开云美妆总营收达到3.23亿欧元。开云集团在财报中提及：“集团两年前收购的香水品牌Creed增长强劲，主要来自品牌开发的女性香水新品。”2025年上半年，开云美妆收入达到1.5亿欧元，实现了9%的增长率。尤其是在其整体业绩低迷的背景下，美妆业务的发展尤为亮眼。2025年上半年，开云集团收入下跌16%至75.87亿欧元，净利润则大幅缩水46%至4.74亿欧元。集团核心品牌Gucci上半年营业利润较去年同期腰斩，下滑52%至4.86亿欧元。

颇有发展前景的美妆部门要被出售，开云集团或许有自己的难处。在业界关于开云集团出售美妆业务的讨论中，“当下的开云集团需要足够的资金缓解负债问题”多被提到。根据公开数据，截至6月底，开云集团的净负债额为95亿欧元。

盘古智库研究院高级研究员江瀚认为，如果开云集团完全自己运营美妆业务，意味着需要组建完善的管理、研发、营销团队，然后进行原料、配方的长期研发，还需要自建和筛选优秀的供应链，承担建设品牌资产期间的高昂成本。这些成本的上升可能会对开云集团的盈利能力产生一定影响，这不会比卖掉品牌有优势。

欧莱雅的顶奢梦

在某种程度上，此番交易对双方而言更像各取所需。开云集团要缓解高额债务问题，要集中精力发展核心品牌；而欧莱雅如果能成功收购开云集团旗下各美妆品牌的开发权，则将进一步推动欧莱雅在美妆领域的高奢定位。

据了解，通过此次交易，欧莱雅将获得开云集团旗下Creed香水品牌以及多个时尚品牌开发美妆产品的权利。

开云集团旗下各顶奢品牌的美妆开发权，对于欧莱雅高奢美妆的定位无疑是一剂强心针。

近两年，欧莱雅更有意将自己打造成一个高奢美妆集团，不断构建高奢美妆香水品牌阵容。

今年2月，欧莱雅收购了中东阿曼的奢华香水品牌Amouage的少数股权；同月，欧莱雅收购了法国设计师品牌Jacquemus少数股权，并签署独家美妆合作协议，计划未来将推出联名香水系列。2024年2月，欧莱雅与Prada集团达成协议，负责开发、生产及分销Miu Miu香水，并于2025年推出首款产品。此外，此前有消息称，欧莱雅有意收购阿玛尼美妆业务。而在更久之前的2022年10月，欧莱雅宣布旗下高档化妆品事业部已成立全新奢侈香氛品牌部门。

此外，单从欧莱雅的业绩数据来看，欧莱雅需要更多的增长。根据财报信息，欧莱雅近两年业绩增长放缓。如2025年上半年，欧莱雅实现销售额224.733亿欧元，同比增长3%；营业利润同比增长3.1%至47.401亿欧元。而在2024年上半年，其销售额增速与营业利润增速分别约为7.3%和8%。不过在中国市场，欧莱雅的发展正在从此前的下滑慢慢恢复。上半年，中国市场所在的北亚市场上半年销售额同比下滑1.1%至53.927亿欧元，欧莱雅方面披露，除去旅游零售业务，北亚市场仍实现小幅正增长。

在周婷看来，这些品牌的收购，会对欧莱雅现有业务有一定增量，也会让市场对欧莱雅增强一点信心，但是这解决不了根本问题。

“欧莱雅的问题是行业问题，社交场景减少、宅文化兴起，美妆行业市场缩容是必然的事情，何况还有奢侈品牌大范围入局和中国美妆品牌崛起，美妆市场未来唯一增量在于高端市场和定制服务，现在收购任何品牌都是饮鸩止渴的行为，不仅在品牌价值高点收购存在巨大风险，而且很多品牌很快就会成为负资产。”周婷补充道。