三季度业绩回暖，承德露露“杀”入元气森林、好望水腹地

养生水“水替”风口下，植物蛋白饮料龙头承德露露也加入进来。10月22日，承德露露披露的三季报显示，公司前三季度实现营收19.56亿元，同比下降9.42%；实现归母净利润3.84亿元，同比下降8.47%。单从第三季度来看，实现营收5.72亿元，同比增长8.91%，呈现回暖趋势。今年上半年，承德露露推出露露草本系列养生水，试图在植物蛋白饮料外开辟“第二增长曲线”。不过在养生水赛道，已经有元气森林、康师傅、好望水等一众巨头，目前承德露露的优势并不明显。

旺季催化效应

10月22日，承德露露披露的三季报显示，公司前三季度营收和净利润双降。分季度来看，一至三季度，承德露露分别实现营收约为10.02亿元、3.82亿元、5.72亿元，分别实现归母净利润约为2.15亿元、0.43亿元、1.25亿元，三季度较二季度明显好转。

对于三季度业绩回暖的原因，承德露露在财报中没有更多信息。中泰证券曾分析，二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化，企业加大冰柜陈列、新品发布、终端促销等活动，即将进入经营成色检验期。

东吴证券则分析，“承德露露三季度营收表现优于市场预期，部分原因在于公司为完成股权激励考核目标而积极追赶进度。此外，三季度公司综合毛利率提升至44.73%，主要系原材料野山杏仁采购价格处于低位，加上马口铁等包材价格下行，共同推动了三季度毛利率的同比提升”。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪则认为，渠道调整措施可能对三季度营收增长起到作用，“承德露露在线上通过抖音等平台进行营销，线下重点布局便利店冷柜和餐饮渠道，如联合海底捞推出‘火锅解腻套餐’，还在川渝地区开展快闪活动，提升了复购率”。

新品仍在培育

随着植物蛋白饮料市场疲软，去年养元饮品、维维股份、承德露露和欢乐家四家上市公司仅一家营收增长。主营增长乏力下，头部企业纷纷寻求“第二增长曲线”。

以核桃乳为主的养元股份布局植物奶、功能饮品；维维股份涉足牛奶、白酒、茶饮等领域；欢乐家依托产业链优势，“卷”向椰子基饮料；承德露露继果仁核桃系列之后，在今年初开辟了“草本养生饮”露露草本系列，一口气推出桂圆姜枣饮、陈皮乌梅饮、枸杞桑葚饮、枇杷秋梨饮四种口味新品。

露露草本主打配料干净和减负，以枸杞桑葚饮为例，其仅含水、冰糖、枸杞、桑葚、胎菊5种配料，每100ml含冰糖量仅3g，一整瓶含糖量比一个苹果还低。在规格上，与传统的500ml大瓶相比，露露草本推出330ml装。在价格上，330ml规格的露露草本售价34.8元/8瓶，折合4.35元/瓶。

露露草本仍然在培育期，不过已经看到起色。今年上半年，以露露草本为主的“水系列”就实现营收3285.37万元，占到总营收的2.37%，比肩此前被视为“第二增长极”的果仁核桃系列。

这与承德露露的大力推广有关。三季报显示，承德露露2025年前三季度的销售费用约为3.65亿元，同比增加约4025.54万元，同比增长12.38%。

值得关注的是，承德露露的研发费用已经连续三年下降。2023—2025年，承德露露前三季度研发费用分别约为1848.48万元、1197.16万元、646.97万元。

詹军豪表示，承德露露要形成真正优势，还需在产品定位、包装设计、营销推广上创新，突出草本养生概念，吸引注重健康的消费者，与竞品拉开差距。

对于“草本养生饮”的销售情况，以及传统杏仁露如何应对市场冲击，北京商报记者通过邮件向承德露露发出采访函，但截至发稿未收到回复。