五年四亏，惠发食品“第二增长曲线”尚未跑通

老牌速冻调理肉制品企业惠发食品再次出现亏损。近日，惠发食品发布业绩预告显示，公司2025年归母净利润预计为-7500万元到-6200万元，同比下降约273.81%至352.19%。

对于业绩预亏的原因，惠发食品解释称，主要受行业竞争加剧等因素影响，公司营业收入同比减少，导致利润相应减少。同时，为了应对激烈的市场竞争，公司持续开拓市场和销售渠道，管理费用和销售费用等期间费用发生较多。

惠发食品成立于2005年，主要从事速冻类预制菜类的丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等的研发、生产和销售，2017年6月在上交所上市，早年凭借在北方市场的深厚根基，曾与安井食品并称“南安井北惠发”。

从近几年的业绩轨迹来看，惠发食品的盈利能力持续承压，近五年内出现四次亏损。2021年至2024年，公司仅在2023年实现盈利752万元，2021年、2022年、2024年则分别亏损1.38亿元、1.2亿元、1659万元。其中，因2024年业绩预告出现从预盈到大幅预亏的重大更正，惠发食品及董事兼总经理惠增玉、财务总监董雪、董事会秘书刘海伟，收到了山东证监局出具的警示函。而在2025年，公司预计的亏损幅度将进一步扩大。

或许是为了改善经营情况，过去几年惠发食品积极拓展业务，相继入局供应链、预制菜、无糖茶领域。

2019年，惠发食品开始布局供应链业务，推进全食材、全品类的餐饮食材供应链建设，为餐饮、团餐、校餐、军供等渠道提供食材供应链服务。供应链业务实现收入从2019年的6940.61万元逐步增长至2024年的5.84亿元，占营收的比重从5.74%增长至30.33%，已经超越丸制品，成为公司的第一大业务。但这一业务板块的毛利率出现了走低，在2024年，供应链业务的毛利率仅为7.41%，拉低了整体毛利率水平。

2021年起，惠发食品加大了预制菜品研产销和健康食材供应链服务方面的投入。据官网介绍，目前公司已自主研发预制菜品千余款。中式菜肴业务实现收入也从2021年的1.54亿元增长至2024年的1.81亿元，但占营收的比重未超过10%，且伴随市场竞争加剧，这一业务在2024年以及2025年前三季度实现的收入分别同比下滑17.94%、21.43%。

2023年，惠发食品又盯上了无糖茶赛道，推出了一款山楂果茶，主打0添加香精、0添加蔗糖，面向佐餐市场，与山楂树下、华旗、开卫等主打山楂饮品的品牌展开竞争。不过，这一产品尚未形成规模化销售，截至目前，在淘宝、京东等电商平台上也均已搜索不到该款产品。

在凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳看来，惠发食品冷冻食品、火锅料制品的主业增长受阻直接影响了营收，频繁跨界拓展新业务进一步加剧了资金的投入，新业务发展尚未成熟，且与主业协同效应较弱，等于是分散了一部分资金和精力。

“预制菜与原有业务能共享资源，可以同步协调研发、生产，是发展B端市场的横向延伸；供应链则是在物流、冷链可以有些协同，但互相赋能的机会不多。无糖茶业务则是与主业难形成合力，也不是自己熟悉的领域，从品类、渠道、消费场景都有显著差异，且饮料赛道已是一片红海，要破圈立足非常困难。多领域同步发展，就很容易陷入‘样样都做，样样都不精’的境地。”林岳进一步分析称。

就业绩相关问题，北京商报记者向惠发食品发去了采访函，但截至发稿未收到回复。不过，惠发食品在投资者互动平台表示，“公司加强成本控制和运营管理优化资源配置，降低不必要的开支；坚持聚焦主业，加大市场开拓力度和渠道建设，努力提升经营业绩；探索新的业务模式和市场机会，拓宽收入来源”。