北美拖累销量下滑，卡夫亨氏2026年上半年营收下滑，下调全年指引

文|李振兴

8月5日，卡夫亨氏发布2026年第二季度及上半年业绩报告，报告显示，这家全球食品巨头正遭遇营收增长乏力、盈利能力承压的双重经营困境。公司上半年净销售额同比小幅下滑0.3%，录得123.09亿美元。

从上半年整体经营数据来看，卡夫亨氏实现净销售额123.09亿美元，对比去年同期123.51亿美元，同比下降0.3%；有机净销售额（剔除汇率波动、并购业务带来的扰动）同比下滑0.9%。拆分增长驱动因素：产品定价端贡献1.0个百分点正向增长，但销量与产品组合层面拖累业绩1.9个百分点。

依靠涨价拉动营收的模式在通胀周期具备短期合理性，但长期持续走低的销量，预示企业市场份额流失、品牌市场竞争力持续减弱。第二季度销量及产品组合指标下滑2.6个百分点，进一步印证该经营隐患。

毛利率维度，上半年毛利润42.47亿美元，规模与去年同期持平。运营端层面，卡夫亨氏录得运营亏损52.86亿美元，相较去年同期67.78亿美元亏损规模有所收窄；净亏损46.61亿美元，同比收窄34.4%；调整后每股收益1.14美元，同比下滑13%。

单看第二季度业绩：当期净销售额62.62亿美元，同比下降1.4%；有机净销售额同比下滑1.3%。毛利率同比回落200个基点至32.4%，剔除调整项后毛利率维持34.1%不变。

上半年经营数据中，52.86亿美元运营亏损是核心关注点，该亏损主要源于74亿美元非现金资产减值损失，对比去年同期约93亿美元减值损失已明显减少。剔除资产减值、各类一次性损益项目后，上半年调整后运营收入20.99亿美元，同比大幅下滑15.2%；第二季度调整后运营收入仅10.41亿美元，同比下降18.4%。

调整后利润大幅下行，核心诱因包括广告投放费用增加、销量与产品组合表现不及预期、生产制造及物流环节持续通胀带来成本压力，外加浮动薪酬支出走高；上述多重负面因素，抵消了内部提效措施、产品涨价带来的业绩增量。

分区域业绩表现：新兴市场是集团唯一增长板块。上半年新兴市场净销售额15.17亿美元，同比上涨9%；有机净销售额增长6.1%，其中定价贡献4.4个百分点，销量与产品组合贡献1.7个百分点。第二季度新兴市场净销售额增速进一步提升至10.4%，有机净销售额增长8.5%。

成熟国际市场表现平淡乏力：上半年净销售额17.08亿美元，同比微降0.3%；有机净销售额下滑0.4%。第二季度净销售额同比下降3.5%，有机净销售额下滑0.7%。

北美市场成为拖累集团整体业绩的核心板块。第二季度北美区域净销售额46.26亿美元，同比下滑2.7%，有机净销售额同步下降2.7%，核心拖累因素为销量与产品组合下滑3.8个百分点。北美市场疲软主要受肉类、勺食类产品销量走低影响，叠加复活节档期时间错位，额外带来约100个百分点的业绩负面影响。

卡夫亨氏同步下调2026全年业绩预期：有机净销售额指引由此前预期下滑1.5%–3.5%，小幅修正为下滑0.5%–2%；恒定汇率口径下调整后运营收入指引，从此前下滑14%–18%下调至下滑16%–18%。公司预判全年将产生约7亿美元新增投入，同时激励薪酬基期存在约500个基点的不利影响；全年调整后每股收益指引区间为2.03–2.09美元。

卡夫亨氏首席执行官表示，第二季度实际业绩表现优于市场预期，团队各项经营落地进度快于规划，企业现阶段核心发展目标是重回以销量增长为核心、具备可持续性的盈利增长轨道。（信息来源：企业财报）